上海
上周，国际铜价创下历史新高。近日，国际铜价已有所回调。在海外宏观环境逆风的情况下，铜价为何持续走高？新高之后，铜价是否有望再攀高峰？
在9月10日到12日举行的2026年（第二十八届）中国国际矿业大会上，与会嘉宾认为，铜供给端放量有限，需求前景长期向好，尤其是AI等新兴领域为铜需求带来增量，铜价有望长期高位震荡。
“全球铜精矿市场面临长期供应的结构性瓶颈。”标普全球矿山经济与排放首席分析师李颖在大会上表示。随着全球部分在产矿产品位持续下滑与资源的自然枯竭，如果仅依赖目前已确定的改扩建和投产项目，未来铜供应缺口将日益扩大。这就意味着如要满足2032年以后的中长期需求，供应端需要更强的价格激励，以推动那些处于不确定阶段的项目加快产能释放。
中金有色金属行业首席分析师、董事总经理齐丁表示，当前铜价上行尚未带来矿业企业大规模增量资本开支。核心原因在于当前铜价水平不足以覆盖成本上涨与风险溢价。铜矿属于长期资产，短期冲高难以刺激投资，需长期维持高位才会刺激企业作出长周期投资决策。
9月10日，LME铜主力合约盘中触及14875美元/吨，创下该合约历史新高；9月9日COMEX铜价触及6.894美元/磅，刷新历史纪录。
作为电力“基材”，铜在各大新兴领域中的应用方兴未艾，需求增长潜力广阔，后续铜价仍有上涨潜力。
紫金矿业董事长邹来昌认为，铜是人工智能、能源转型、电气化、先进制造浪潮中的“算力金属”，产品需求增长具有高度确定性。
在齐丁看来，铜需求驱动从地产主导的“黑色时代”，切换到新能源、科技驱动的“有色时代”。
齐丁认为，过去铜价主要由中国地产产业链（建筑、汽车、家电）驱动，铜也被称为“铜博士”，铜价新高往往伴随全球通胀。而现在出现新现象：铜价持续创新高，但全球实体经济表现偏弱。
“‘铜博士’已升级为‘铜博士后’，核心驱动转变为AI产业。”齐丁表示，整体来看，当前铜行业有三大变化：一是新行业，AI及配套电力基建带来新增需求；二是新地区，相关博弈推动全球再工业化，欧美、新兴市场工业化助推中国产业出海；三是新库存，美国在全球范围囤积铜库存。
此外，除商品属性外，铜兼具部分货币属性。当前高利率环境难以为继，市场预期后续进入降息周期，叠加去美元化进程推进，商品信用正在对法定货币信用形成替代。供应、需求、货币三重逻辑共振，推动铜的估值中枢抬升。
（来源：上海证券报微信公众号）
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