少卖252万辆，雅迪急刹车

2026年上半年，电动自行车行业全面承压，行业龙头雅迪电动自行车销量同比下滑38%。面对压力，雅迪一面将资源向高客单价的电摩市场倾斜；一面斥资10.2亿元收购深耕县乡市场的金箭，以扩大下沉市场基本盘。

01、上半年少卖了252万辆

小电驴越来越难卖了。

市场上，小电驴一般是“电动两轮车”的总称，主要分为“电动自行车”和“电动踏板车”两大类，电动踏板车包括电动轻便摩托车及电动摩托车（以下简称电摩），时速通常远超25km/h，消费者需要考取驾照才能购买。

“之前平均2天进一次货，现在已经降至每周1次左右。尽管开学季销量有一定回暖，8月份日均销售3辆，但距离门店日均5辆的盈亏平衡点仍有差距。”北京市某雅迪门店员工高河感叹。

今年上半年，受原材料涨价、新国标合规成本增加及“以旧换新”补贴取消等多重因素叠加影响，电动两轮车行业掀起了集中涨价潮。在此背景下，消费者购车愈发理性。

在高河看来，当前消费者普遍存在“性价比焦虑”。新国标电动自行车不仅售价偏高，且25km/h的限速设计难以满足一部分用户的通勤效率需求。电摩在性能和价格上虽然更具优势，但北京市对摩托车牌照的申领与路权限制非常严格。这种“电动自行车不够用，电摩不容易骑”的结构性困境，导致其门店销量急剧下滑，周边多家同行已相继关门停业。

在浙江杭州同时代理雅迪、爱玛、小牛三个品牌的经销商安琪向《财经天下》透露，今年4月雅迪全系出厂价上调超300元后，门店终端售价普遍跟涨，“涨价后客流量明显减少”。

更让安琪感到无奈的是产品端的断档。他直言，今年上半年雅迪推出的新国标电动自行车款式极少，电摩又受限于当地的牌照政策，几乎没啥销量。“无车可卖”的窘境让他对雅迪品牌失去了耐心，坦言“销售重心已经不在雅迪上了”。

据他介绍，今年上半年，他门店里销量最高的品牌是爱玛，超过了500辆，其次是小牛，雅迪排第三。

赚不到钱时，经销商的忠诚度就会瓦解。安琪说：“所有品牌都有它的周期性，今天可能卖不好，明天可能又卖得好了，雅迪不可能永远是老大，反正我手上的牌也多，随时应对。”与此同时，雅迪居高不下的售后率也让他感到失望。安琪透露，今年上半年他处理最多的就是雅迪的售后问题，故障点主要集中在控制器、转换器等各类零部件上。

回看2025年，雅迪尚处在“烈火烹油”的高光时刻。新国标过渡期叠加“以旧换新”补贴红利，彻底激活了电动两轮车市场。商务部数据显示，2025年全国以旧换新申请量突破1250万辆，同比增长约8倍。雅迪成为大赢家，营收增长31.1%，净利润暴涨128.8%，全年卖了1626.9万辆车。

然而到了2026年上半年，狂飙势头戛然而止。奥维云网数据显示，上半年国内电动两轮车内销2825.2万辆，同比下滑12.6%，全行业都进入了深度调整期。

财报显示，2026年上半年，雅迪的电动自行车销量从去年同期的666.55万辆减少约38%至414.81万辆，少卖了约252万辆。上半年，雅迪总营收为182.36亿元，同比下滑5%，缩水约9.5亿元；净利润12.01亿元，同比大跌27.2%，少赚了近4.5亿元。

与此同时，雅迪承受的市场竞争压力正与日俱增。

奥维云网数据显示，今年7月传统电动两轮车企业的市场份额普遍缩水，雅迪的市场份额从6月的25.9%滑落至24.1%，爱玛的市场份额更是从18.9%大幅降至15.9%。反之，以九号、小牛、极核为代表的新势力品牌逆势上扬，三家合计份额达到14.72%，成为行业中少数保持确定性增长的阵营。九号今年上半年更是在营收方面首次超越爱玛，站上了行业老二的位置。今年上半年，九号公司实现营收143.6亿元，爱玛科技同期营收为114.4亿元。

02、雅迪电摩上万了

面对市场阵痛，雅迪全面按下高端化“快进键”：一面加码高溢价车型，一面将业务重心加速向电摩倾斜。

在河北一家雅迪线下门店，雅迪新国标电动自行车的售价已普遍突破3000元大关。例如，雅迪摩登系列莱茵二代售价达3299元，冠能T35二代卖到了3799元。

线上渠道的价格更为激进，在雅迪京东官方旗舰店，一款白鲨二代电动自行车售价高达5399元。值得注意的是，在部分主力车型上，电摩与电动自行车版的价格出现了明显的“倒挂”或持平现象。以麦芒Pro为例，其电动自行车版与电摩版同价，均为3299元；冠能白鲨二代小电驴售价4899元，而电摩产品售价4599元。在光芒二代上，电动自行车版售价（4219元）甚至略高于电摩版（3919元）。

今年3月，雅迪举办了一场声势浩大的新品发布会，通过集中推出搭载前沿技术的旗舰电摩，一举推高了品牌的价格天花板。

此次发布的冠能i7、冠能白鲨Ⅱ以及冠能星舰Ⅱ三款新车，绝大多数版本均为电摩版。冠能白鲨Ⅱ的150L版本，京东平台目前售价高达10899元。冠能星舰Ⅱ 150L高速智能电摩超长续航版本，最高速度80km/h，京东平台目前售价为11849元。

据了解，冠能星舰Ⅱ性能不输燃油摩托车，配备了汽车级的双通道ABS、高阶卡钳、金字塔形高强度钢车架，以及Yadea OS智能系统，支持AI语音交互、安全辅助小蓝灯、导航投屏、行车记录、定速巡航等功能。

这些产品进入的价格带，以前在雅迪身上是难以想象的。

在高端车型的助推下，雅迪的营收结构发生了明显变化。2026年上半年，雅迪电摩实现销售收入64.28亿元，在总收入中的占比由2025年同期的19.8%跃升至35.3%；销量同比增长63.7%，从212.8万辆攀升至348.42万辆，成为拉动公司业绩的重要引擎。

交银国际证券的数据显示，2026年上半年，雅迪卖出的车中，3000元以上的占比已经超过51.9%，4000元以上的高端车占比为14.6%。

值得注意的是，尽管雅迪接住了电摩的增长红利，但没能完全消化市场总量收缩的阵痛。2026年上半年，雅迪毛利率为17.7%，相比2025年同期的19.6%下降了1.9个百分点。

03、再放大招，争抢下沉市场

电动两轮车行业最深的一条护城河，是无处不在的渠道网络。门店覆盖越密，触达消费者的半径就越大，销量的天花板随之被推得更高；高密度的线下门店本身还是天然的广告牌，能持续抢占用户心智。

作为“小电驴之王”，雅迪全国网点超过4万家，大幅领先于爱玛、九号等竞争对手。如今，哪怕是“互联网派”的九号、小牛，也正加速在线下跑马圈地。截至2025年底，九号门店数量已突破1万家，并计划在今年再扩增3000家；2025年已拥有4500家门店的小牛，也提出了2026年增设1000家新店的目标。

面对竞品的步步紧逼，雅迪放了一个大招。

8月25日，雅迪在披露半年报时，还披露了一项重磅并购：拟斥资10.2亿元，收购金箭科技集团有限公司（以下简称金箭）100%的股权。

在电动两轮车行业，金箭有着两个极为鲜明的标签：一是“极致性价比”与“深耕县乡”，京东平台显示，金箭的主流车型价格集中在1500～3000元，在全国有4000多家终端网络，且绝大多数扎根于县乡市场。成都的一位金箭加盟商告诉《财经天下》，他店内的电动自行车不到2000元。

二是精准卡位了“外卖骑手”这一心智，通过推出峰神、金钢等高性价比车型，凭借亲民的价格、适配换电的电池仓以及旧国标时代的改装空间，金箭在骑手群体中建立了极高的口碑，被业内誉为“外卖神车”。“金箭主打性价比，而且金箭厂商很少花钱做营销，口碑都是外卖员‘跑’出来的，皮实耐造”，该加盟商说道。

凭借极致的下沉策略，2025年，金箭年销量突破了300万辆，营收同比增长约54%至26.8亿元，净利润达到1.23亿元。奥维云网数据显示，今年7月，金箭的市场份额为4%，位居第6位，市场排名高于新日、小刀等老品牌。

雅迪此时收购金箭，或许是用金钱换取空间和时间。一方面，雅迪可以扩大下沉市场规模，利用渠道密度和价格优势，进入九号、小牛等智能化品牌尚未渗透的县乡地区。从价格带来看，雅迪主品牌正全面向中高端转型，今年上半年其3000元以上产品占比已超过50%，金箭的主流价格区可以与雅迪形成价格带互补。

另一方面，雅迪也能以低成本买下商用场景的入场券。外卖骑手心智不是靠砸钱能速成的。雅迪早在2024年就已经推出了“大圣”外卖车业务线，2025年1月才正式推出专业外卖车型，但在终端知名度差了点意思，目前雅迪官网和线上商城根本搜不到“大圣”的影子，想买还得去线下找代理商咨询。反观金箭，它在外卖圈和乡镇市场可是实打实深耕了多年的“老炮儿”，雅迪直接花10个亿买现成的成熟体系，是最精明的算盘。

雅迪在公告中明确写道，收购有助“扩大电动两轮车市场以及商用分部（包括配送服务）的业务版图”“把握行业持续整合所带来的机遇”。换句话说，雅迪用10.2亿元买的是时间和壁垒，而不是单纯的销量。

小电驴的江湖，没有谁能稳坐钓鱼台，哪怕是行业老大雅迪也不例外。这场存量时代的“王者之战”，才刚刚开始。

（文中受访者均为化名）

（文 | 杨十二，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）