北京
来源：市场投研资讯
（来源：万联证券研究所）
事件：按美元计价，8月出口当月同比25%，前值23.9%；进口当月同比28.2%，前值27.5%，贸易顺差1190.85亿美元。
出口增速回升，海外制造业景气度仍高。台风天气扰动下，出口订单并未回落，海外制造业景气度依然较高，韩国半导体出口保持旺盛。AI产业链拉动仍强，关税预期和全球航运成本上升影响下，“抢出口”效应也给出口带来一定推动。我国出口集装箱运价持续走高，出口价格指数放缓。人民币仍处升值通道，短期对出口影响较小。
对东盟、非洲出口保持旺盛，对美国出口持续修复，但中长期贸易关系依然承压。8月对美出口上行幅度相对最大，低基数起到一定抬升作用。7月美国新一轮301关税落地，8月美国对华贸易税负增幅相对有限，依然聚焦AI算力、新能源等核心产业链，未来仍需观测301产能过剩调查是否实质性落地。9月1日G20峰会发布了“主席声明”， 中国反对其中的四个部分，分别涉及霍尔木兹海峡、全球贸易失衡、IMF监督机制和主权债务重组。全球秩序仍处重构进程当中，未来外贸仍存在一定不确定性。
AI相关产品出口旺盛，劳动密集型产品出口持续改善。集成电路、自动数据处理设备出口金额同比持续走高，价格上涨为主要驱动。下游汽车、船舶制造业出口放缓，但增速维持高位。劳动密集型产品出口跌幅持续收窄，基数走低带来一定支撑。原料端钢材、铝材、成品油出口上行，稀土高位回落。
进口增速反弹上行，价格支撑边际减弱。进口价格总指数由高位回落，但原料端价格仍强，AI产品涨价也给进口带来强支撑。AI产业链进出口均保持旺盛，农产品进口增速回落。能源、金属材料进口表现分化，原油类、铜进口走弱，煤及褐煤、钢材等增速上行。下游汽车消费品进口跌幅加深。
出口需求韧性有望持续，AI仍是重要支撑。随着台风天气扰动消退，延迟发货的产品有望逐步释放，9月出口有望保持强势。海外需求整体表现较好，将给后续出口带来支撑。AI产业发展将持续拉动出口，未来仍需关注半导体、数据处理设备等产品的价格和库存水平；劳动密集型产品出口有望持续修复。PPI年内高点已过，后续价格支撑或逐步减弱，随着“抢出口”效应逐步释放，需求或边际下行。美国中期选举临近，关税政策仍有一定调整风险。整体来看，四季度出口面临一定不确定性，但仍有较强支撑，全年出口增速有望维持高位。
风险因素：海外政策收紧幅度超预期，中美贸易关系变动超预期，地缘政治风险发展超预期。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
