赵建：打造一张跨周期的资产负债表——渤海银行战略转型侧记（万字长文）

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笔者按
中国经济金融当前进入前所未有的深度转型期。同美国、日本等发达国家的经济深度转型阶段相比，中国的经济、金融表现出了独有的稳定和韧性。特别是周期敏感度最高的商业银行，并没有出现普遍预期的顺周期性和系统性风险，相反在各种周期性和结构性冲击中表现的相对稳健，还最早在资本市场引领中国资产重估，率先走出了一波强劲的牛市。不理解中国银行业的抗周期、跨周期之谜，就不理解西方主流经济学难以解释的“复杂中国”。为了解开这个“中国银行业韧性之谜”，我们深度调研了较早承受国家宏观周期、经济深度转型压力的渤海银行。这家最年轻的全国性股份制商业银行，在宏观经济仍在反复探底的当下，由于新的领导班子果断调整发展战略，全面推进经营转型，正以行业瞩目的态势重新走上高质量发展之路——2026年中期业绩显示，渤海银行资产总额历史性突破2万亿元，净利润同比增长8.37%，实现净利润同比增速“三连升”，在经济周期下行期真正实现了高质量发展。这一切在惯性的“内需不足”宏观叙事下究竟是怎么做到的呢？或许只有深入了解渤海银行，才能了解中国经济金融独有的转型风险和机遇。经济-金融-政治“三维周期模型”，在研判924以来的中国资产重估上，取得了出色的成绩。我首次提出的“左手资源，右手科技”的大宏观组合，取得了超出预期的超额收益率。特别是在将地缘冲突经济学纳入到政治周期里面，通过超配地缘冲突产业链上的标的（有色+科技），收益率更加不菲。为了简单起见，本文先不考虑政治周期，通过资产负债表周期来研究“经济-金融”二维周期模型，并以渤海银行资产负债表重构和战略转型为例，重点分析银行资产负债表的结构调整与中国经济社会转型的关系。因为银行的资产负债表，是国民经济资产-负债加总的集中表达。银行是中国金融体系的主要组成部分。基于国民经济的宏观关联，国家的主要资产和负债以一种镜像的方式映射到银行的资产负债表上——既包括中央银行的表，又包括商业银行的表。前者承载着国家的基础货币资产，后者承载着广义货币资产。两者都关乎国家的经济和金融安全。而在中国的发展模式从高速度向高质量的转变过程中，中国银行体系的资产负债表也在发生重大的变化，不仅是总量规模和扩张速度的变化，更重要的是结构的变化。对于商业银行的资产负债表，过去资产端主要表达的是快速的工业化和城市化，形成以不动产和地方政府信用为基础的资产，而在负债端对应的则是以对公存款为主的批发性资金，流动性则依赖于同业市场和央行的种种再贷款。自中国经济社会进入高质量转型以来，实体经济的资产-负债结构开始发生重大的调整，以房地产为代表的不动产公允价值大幅减计，同时私有部门贷款意愿大幅下降，居民不仅不再增加信贷，而且还在归还过去的长期贷款。这意味着，商业银行的资产负债表面临双重压力：资产质量恶化+负债规模收缩。这从宏观上也意味着人民币的锚需要重寻。基础货币涉及到央行的资产负债行为，当前来看货币发行的锚正在用黄金+国债置换泛美元资产。广义货币由商业银行资产负债表创造，当前来看正在用新财政信用+新质生产力置换地方刚兑信用+不动产信贷。但并不那么容易。对商业银行转型来说，谁先打造一张“跨周期”的资产负债表，谁就能率先抓住这一轮高质量转型的时代红利。“跨周期”是中国特色货币财政政策的概念，它意味着当前的政策要平衡短期稳增长和长期高质量发展之间的矛盾。渤海银行作为一家资产负债表受周期冲击较大的股份银行，今天正在以“投行化”的思维重新打造一张能够跨周期的资产负债表。这个转型虽然曲折漫长，但是已经取得了比较好的效果，很多地方走在了同行业的前列。所谓不破不立，以进促稳。危机是改革转型的第一动力。宏大叙事还是缺乏足够的说服力，我们以渤海银行——这个转型初期资产负债表面临与同业相似的调整压力，经过系统性改革后实现经营企稳回升的商业银行，正在从重构资产负债表的战略管理角度，展示中国银行业一个新的未来。这个未来或许仍然任重道远，但渤海银行的最新财报用数据证明：“最坏的时间已经过去”，以新质资产驱动资产负债表高质量发展的战略初见成效。一家在经济调整期锐意改革的商业银行，资产端的“以新换旧”与负债端的“重组置换”，正在形成一张在高波时代足以跨周期的全新的、充满韧性的资产负债表。

一、国民经济大循环的资产负债表视角：基于中国的银行体系

过去谈经济周期，都是单一维度，无论是科技周期（康波），建筑周期，投资周期，还是库存周期，都是单一经济行为的周期。最近十几年，基于"明斯基-辜朝明-达里奥"的债务思想，学界和业界开始关注金融周期。金融周期有货币周期、信贷周期、债务周期等。无论是经济周期还是金融周期，都是单一线条，前者关注的是资产端、实体端，后者关注的是负债端、金融端。

我从五年前开始，尝试将实体经济的周期与金融体系的周期链接起来，形成一个二维周期分析方法，就是"资产负债表"周期。最近正在将政治周期纳入进去，形成一种三维的立体化的周期分析方式。"经济-金融-政治"三维周期分析模型的应用效果非常好，至少解释了为什么在经济基本面不太好的情况下会出现持续的A股牛市。

这个"三维周期模型"，在解读2024年9月24日央行等部门推出一揽子金融增量政策（下称"924"）以来的中国资产重估上，取得了出色的效果。我首次提出的"左手资源，右手科技"的大宏观组合，取得了超出预期的超额收益率。特别是将地缘政治因素纳入周期分析框架后，对资源与科技板块的超配取得了较好回报。但今天我们分析的重点并非宏观投资，而是资产负债表周期在中国国民经济大循环中的应用。

为什么分析今天的中国经济需要聚焦资产负债表周期？这是因为中国已经实现了小康社会，无论是国家、企业，还是居民，都不再是发展初期缺乏存量的状态，而是积累了大量的资产和财富。也就是后小康社会的中国，存量资产已经越来越重要。如果说一穷二白的发展初期，经济关注的重点是GDP、投资等流量和增量，那么今天需要更多的关注资本、资产和财富的存量。

虽然一般来说，国民资产负债表分为三张表，政府、企业和居民，但是这三张表最终会以"镜像"的方式汇集到银行等金融体系的报表上：实体个体的资产是银行的负债，实体个体的负债是银行的资产。通过这样的联结交汇，国家的资产负债表就集中体现在银行的资产负债表上了。其中国家的资产负债主要映射在央行和国有商业银行上。

鉴于本文分析的重点，我们将重点分析商业银行资产负债表及其变化与国民经济大循环与社会经济转型的关系。

为什么要通过商业银行的资产负债表来分析中国经济社会转型的大周期？这是因为中国的金融体系以商业银行为主导。截至2025年末，我国商业银行总资产规模达414.79万亿元，在银行业金融机构中占比86.4%，在整个金融业中占比近80%，是金融业资产的绝对主体。在这约415万亿资产规模的组成里，积累的是中国四十多年工业化、全球化、城市化和货币化的财富。

看一看商业银行资产负债表的资产端，主要是信贷和投资资产。信贷资产最能表达中国经济的发展历程，主要构成为制造业、不动产和公共事业单位的贷款及类信贷。这三项信贷资产的规模和结构，表达了中国经济国家和社会资本积累的历程和转换。

其中，制造业贷款表达的是中国突飞猛进的工业化和全球化进程，不动产和公共事业单位贷款表达的则是中国以二十年走完成熟国家二百年的城市化历程。投资性资产主要配置的是利率债和同业资产，表达的是中国的金融化和基础货币的变化。当中国步入后工业化+后城市化的高质量转型时期，这三大类资产规模和结构也不可避免地受到巨大的影响。

再看银行的负债端，我们都说银行是经营负债的特殊金融机构，负债端创造的主要是货币（各种银行存款）。为什么负债端如此重要，因为不仅关系到银行的流动性，还关系到实体经济的流动性，以及实体经济的需求。如果实体端，从地方政府、企业到居民个人，如果货币现金不充裕，投资、生产和消费需求也会受到巨大的抑制。

债务周期可以看成是商业银行的产能周期，银行的负债对应的是实体经济的货币类资产。对于银行来说，负债关系到事关生死的流动性以及整个经营成本。银行负债端的大类组成，无非是对公、零售还有同业。这三类负债的构成决定了银行负债的稳定性和成本。一家具有核心竞争力的银行，一定拥有大量稳定且成本低的"核心负债"。

相对于其它类金融机构，商业银行最大的差异化在于经营负债的能力，因为银行拥有账户特权和货币派生的"特权"职能。但是由于在不同的周期阶段，资产负债表扩张的驱动力有所侧重。一般来说，经济上行期依靠资产驱动，信贷需求旺盛，银行有定价权；经济下行期依靠负债驱动，因为这个阶段利率快速下行，负债端成本下降，投资板块的固收类出现较大浮盈，以弥补信贷资产受周期影响下的盈利疲弱。

当下中国处于新旧动能转换的深度调整期，核心的矛盾是"资产荒"。因此，哪家银行最先能够在"新质生产力"领域形成收益率高的资产，哪家银行就能率先打造一张跨周期的资产负债表。关于这一点，今天的渤海银行，在长期管理产业创投基金、受新质生产力文化熏陶较深的王锦虹董事长等新高管层的带领下，正大力摈弃传统银行经营理念，以一种投行化的思维率先推动银行资产端的转型，旨在为"先破先立"的渤海银行打造一张"跨周期"的资产负债表。

二、银行资产负债表重构与中国经济金融转型：从中央银行到商业银行

中国的银行体系比较特殊，不仅仅是金融机构，还是国家重要的金融基础设施。从资产负债表的角度，资产端承载国家的信贷资产，为实体经济工业化、城市化提供融资支持；负债端承担货币政策的传导渠道，成为货币创造和循环的基础设施。

因此，银行的资产负债表重构与中国经济金融紧密关联。作为货币创造和循环的基础设施，银行体系承担着为人民币发行提供锚的功能——银行资产负债表的重构，意味着人民币重新寻锚的过程。首先是基础货币的锚，由中央银行来创造。过去的锚主要是以美元、美债为主的外汇储备，表达的是中国轰轰烈烈的工业化（中国制造）+全球化进程。

其次是广义货币的锚，根据"贷款创造存款"的银行会计分录，商业银行将信贷投放到哪个领域，哪个领域就是广义货币的锚。过去商业银行的大量的信贷领域投放到传统制造业、不动产和公共事业单位，这意味着过去广义货币的锚就是"工业产能+土地资本+地方信用"，承载着中国同样轰轰烈烈的城市化进程。

今天中国经济金融处于深度转型过程中，银行体系的资产负债表正在进行重大的重构。首先是中央银行，资产端正在向以国债、黄金等非美元资产为主的多元资产转变。这一转变的结果伴随着利率的持续走低以及黄金价格的暴涨。今天的人民币，历史上第一次成为低息货币，对国际资本流动、国家财富保值增值和权益资产的重估有着极其重大的影响。

相对中央银行，商业银行资产负债表的重构比较缓慢，很多银行还活在过去"躺着赚钱的时代"，靠一张旧的资产负债表生存，吃规模，吃息差，吃货币基础设施的"租金"。很显然，在房地产高质量发展与地方债务化债的双重压力叠加下，旧的资产负债表不仅很难继续维持规模，不断创造历史新低的净息差也难以持续：

第一，房地产深度转型进入新阶段，居民部门持续去杠杆，商业银行面对的缩表压力有增无减。2026年上半年，住户贷款减少3,668亿元，其中短期贷款减少5,881亿元，中长期贷款仅增加2,212亿元，同比大幅少增超9,000亿元，增量降至近年来最低水平。更严峻的是，4月单月住户中长期贷款出现净偿还3,408亿元，即当月居民偿还的中长期贷款超过新发放规模，提前还贷规模创历史新高。在房贷利率与理财、存款收益倒挂，以及房价下行的双重驱动下，居民将提前偿还房贷作为一种投资策略，形成"集中还贷潮"。同时，居民购房模式发生根本性转变，零贷款购房成为居民部门资产负债表修复过程中的重要特征。前7个月居民贷款同比多减1.5万亿元，缩表压力已从"预期"变为"现实"。

第二，净息差历经四年单边下行后初现企稳信号，但盈利能力仍处历史低位，银行盈亏平衡压力并未根本缓解。从2019年四季度末的高位2.20%到2026年一季度末的低位1.40%，商业银行净息差已累计下行80个基点。2026年一季度，净息差进一步下探至1.40%的历史新低；直至二季度，在负债端成本改善与资产端利率降幅趋缓的共同作用下，净息差环比微升0.01个百分点至1.41%，这是自2022年一季度以来首次实现单季度环比增长，标志着持续单边下行的态势进入震荡筑底阶段。然而，回升幅度极为有限——2026年上半年商业银行累计实现净利润1.2万亿元，同比下降0.6%，且股份制银行净息差仍与上季持平、外资银行甚至环比下滑。

第三，资产质量压力持续加大，不良率虽然看上去不高，但是很多潜在的风险没有暴露。2026年二季度末商业银行平均不良贷款率1.52%，较上季末上升0.01个百分点，不良贷款余额3.7万亿元，较上季末增加523亿元。除此之外，金融脱媒的长期压力有增无减，各种非银金融机构在抢夺传统的银行业务。比如最近一段时间，到期的银行存款和理财在向分红险、公募基金等资产大面积迁徙。

因此，在资产负债两端的双重压力下，商业银行的资产负债表重构，已经不再是"想不想"的问题，而是"怎么做"的问题了。中国经济金融在深度转型，经营环境在变，监管环境在变，商业银行必须响应环境的变化，顺应中国高质量发展的要求，打造一张新的、跨周期资产负债表。

三、通过战略转型打造一张"跨周期"的资产负债表：以渤海银行为例

笔者曾经研究商业银行战略转型多年，一直在思考一个问题：明知道经济金融的环境变化势不可挡，但是为什么有的银行转型慢、转型动力不足，有的银行转型快、落地成效也快？比如招商银行，在很早的时候就进行了系统性的零售战略转型，但是其他银行不仅在思想意识上认识不足，即使认识到了，从规划到落地也非常滞后。

在对渤海银行进行深度调研之后，我慢慢的寻找到了答案：危机和危机意识是转型的第一动力，而这又取决于银行领导班子特别是董事长或行长的阅历和认知水平。比如招商银行，成立于深圳蛇口，一开始就没有多少大国企业务，最初主要是为当地的渔民和商人等零售客户服务，具有深圳特区独有的零售基因与危机意识。而渤海银行则较早遭受周期下行压力，承载旧周期的资产负债表承压较大，旧的路子走不通了，转型是必须的事情。不用动员，危机倒逼转型的共识迅速形成。

另外，渤海银行大力推进]战略转型，[最大优势是领导班子对宏观形势及市场的深刻认知和对银行何去何从的危机意识。2023年4月调任渤海银行党委书记、10月出任董事长的王锦虹，无疑强化了领导班子的市场认知和危机意识。他既出身于传统商业银行，又曾长期执掌天津市级政府引导基金——海河产业基金。2017-2023年任职期间，海河基金构建了由海河引导基金、人工智能专项基金、生物医药专项基金、天使基金、乡村振兴基金、创业种子基金组成的500亿政府引导基金体系，搭建了总规模超2000亿的近百支母基金群，为科技创新企业提供"天使+创投+产业并购+上市前融资"全生命周期赋能服务。海河海河基金旗下母基金培育出长鑫科技、小鹏汽车、翱捷科技、苏州纳微、海光信息、华海清科、中微半导体、沐曦集成电路、康希诺等一批战略新兴产业明星企业，被投企业上市超60家，既培育了新质生产力，又为国有资本创造了效益。

对于商业银行来说，打造跨周期资产负债表的过程，其实就是传统银行向现代银行"进化"的过程。王锦虹董事长天然具有新型银行的气质和思维，跨银行、基金两大领域的一线实操与管理经验，让其成为行业内稀缺的复合型领军者，可以自上而下引领渤海银行"进化"。在资产端，投行化是传统商业银行进化的方向，王锦虹董事长在海河基金的经历，恰恰顺应了这个要求。[王锦虹受命执掌渤海银行后，即开始按照投行化思维，大刀阔斧的优化银行的资产负债表，顺应中国经济高质量发展的思路，在资产负债两端加快"腾笼换鸟"的步伐。

在资产端，清理掉房地产、平台不良信贷和互联网金融等问题资产，按照落实金融"五篇大文章"要求大力拓展新资产。2023年以来逐步压降不符合[战略转型要求的低效资产规模约3000亿元，与此同时，新质资产占比快速攀升：2025年服务科技企业总量持续扩大，科技型企业贷款较上年末增长52.20%，首批落地发行50亿元科技创新债券，票面利率仅1.75%；绿色贷款较上年末增长36.77%；制造业贷款增长12.16%，均高于一般性贷款增速。进入2026年，转型势头不减：上半年设立总行科技金融部一级部门，科技型企业贷款余额达704.48亿元，较年初继续增长9.85%；绿色贷款余额达596.80亿元，围绕储能、风电、新能源汽车、IDC等重点赛道建立"行业研究+政策解读+客户服务"机制。

在负债端，优化存款结构，减少成本高、波动大的批发类存款，通过大零售和交易银行板块培育"核心负债"。2025年末，在剔除协议存款后，一般存款较2023年初增加3197亿元，增长40%；全行存款平均付息率在上年度下降32bps基础上，进一步压降41bps。近三年人民币存款付息率压降近90BPs，累计节约利息支出约80亿元。2026年上半年，负债端优势进一步巩固：吸收存款达12,193.09亿元，较上年末增加805.33亿元，增幅7.07%；存款付息率同比再降37个基点；零售存款余额较上年同期增长22.76%，增速居同业前列。

资产负债表调整的背后是战略深度转型。新的领导班子在"九大银行"战略基础上，进一步升级为"九五三一"（九大银行战略、五篇大文章、三大工程与一体化经营）发展战略，对渤海银行的资产负债表进行深度重构，并全面实施"客户上架、产品上树、人才上马、分行上位、流程上轨、AI上阵"策略：

在公司条线，推行行业银行战略，聚焦算力、新能源、汽车、半导体等十大行业，设行业策略中心，组建10支跨职能战队，推"一企一策"服务。交易银行战略，"渤银e链"供应链金融，"渤银司库""渤银关税通"等产品，跨境结算与资金管理——2025年交易银行业务表内外余额达6758.14亿元，同比增长30.61%；2026年上半年同比增长26%，获评"2026年度最佳供应链金融创新银行"。轻型银行战略，发展投行、金融租赁、理财等轻资产业务，降低资本消耗，提升ROE。

在零售条线，推行账户银行战略，推广"渤银E付"，优化账户服务，推动代发业务，公私联动获客。财富银行战略，升级"渤银E财"，丰富理财、保险等产品，打造客户分层服务体系。生态银行战略，手机银行7.0版上线"渤银e管家"，嵌入消费、养老、医疗等场景。

在金融市场条线，推行债券银行战略，加大利率债、信用债交易，做市与承销业务，构建债券生态圈——2023年至2025年，渤海银行债券承销规模从924.97亿元跃升至2148.99亿元，年均复合增长率超48%，市场份额提升至2.14%，规模排名跃居股份制商业银行第7位；2026年上半年债券承销金额1058.89亿元，同比增长9.34%，在银行间市场主承销商中排名再提升3位，再创历史新高。资管银行战略，布局固收+、权益、FOF等产品，加强投研团队建设，严控风险。代客银行战略，提供汇率、利率衍生品等服务，满足企业与个人风险管理需求。

尤为值得一提的是跨境金融的突破：2025年国际结算总量突破1000亿美元，同比增长48%；2026年上半年国际结算量达664亿美元，同比增长24%，渤海银行成为天津地区首家CIPS直接参与法人银行，在人民币国际化进程中抢占先机。

可见，渤海银行通过战略升级打造"跨周期"的资产负债表，不只是狭义的基于财务的资产负债表，还是基于战略的广义资产负债表。这"九大银行"及升级战略形成的资产负债，并非全部归于表内。其中，轻型银行、财富银行、生态银行、债券银行、代客银行的大部分业务，并不归入表内，也不消耗资本，可以大幅提升ROE。

所以，银行打造一张跨周期的资产负债表，并不仅仅是指狭义的表内，还需要在表外多下功夫。渤海银行在这方面做的特别突出，债券承销业务的"三级跳"就是最佳证明。

四、财报数据的验证：一张跨周期资产负债表的成型

2025年年报与2026年半年报的数据，正在系统性地证明渤海银行战略转型的科学性和正确性。

（一）规模跨越"三个万亿"里程碑

截至2026年6月末，渤海银行资产总额达20,281.61亿元，历史性突破2万亿元大关，较上年末增长4.85%；发放贷款和垫款余额达10,021.95亿元，突破1万亿元，较上年末增长5.52%，高于总资产增速；吸收存款达12,193.09亿元，突破1.2万亿元，较上年末增长7.07%。资产总额突破2万亿、发放贷款突破1万亿、吸收存款突破1.2万亿，"三个万亿"新格局的形成，标志着渤海银行服务实体经济的能级实现跨越式提升。

（二）盈利能力实现"三连升"

2024年，渤海银行净利润同比增长3.44%；2025年，净利润同比增长4.61%；2026年上半年，实现净利润41.51亿元，同比增长8.37%——净利润同比增速呈现"三连升"的加速态势。年化加权平均净资产收益率7.75%，同比提升0.10个百分点。

更难得的是盈利结构的优化：在银行业息差普遍承压的背景下，2026年上半年利息净收入达85.25亿元，同比增长5.95%；公司银行业务收入93亿元，同比增长14.7%，成为营收增长的核心驱动力。净利差达1.22%，同比上升0.02个百分点；净利息收益率1.39%，与上年同期持平。这充分说明，通过资产端"以新换旧"提升资产收益率、负债端"重组置换"压降付息成本，渤海银行在息差收窄的大环境中实现了利差企稳，打破了"下行周期银行必然亏损"的宿命。

（三）资产质量：从"双降"到转型阵痛中的韧性

2025年末，渤海银行不良贷款余额159.21亿元，较上年末下降5.59亿元；不良贷款率1.66%，较上年末下降0.1个百分点，实现额、率"双降"。进入2026年，受经济周期下行风险暴露的滞后性及银行主动暴露风险的影响，上半年不良贷款余额178.82亿元，不良贷款率1.76%，较上年末上升0.10个百分点。但风险抵补能力保持稳定：拨备覆盖率162.22%，较上年末微升0.06个百分点，符合监管要求。

这些数据也说明，资产负债表的重构并非一蹴而就，旧周期资产的出清与新周期资产的培育之间存在时间差。但总体趋势清晰：存量问题资产有序化解，新增风险总体可控，"最坏的时间已经过去"。

（四）新质资产与轻型业务持续突破

一张新的资产负债表正在从资产端的"腾笼换鸟"中加速形成。首先是资产结构，新质资产占比快速攀升，成为驱动资产的新动力：科技金融实现跨越式发展，绿色金融名片越擦越亮。其次是业务结构，轻资产业务发展势头强劲：2025年债券承销金额合计2148.99亿元，同比增长26.60%，市场排名股份制银行第7位；2026年上半年债券承销金额1058.89亿元，同比增长9.34%，排名再升3位。全年国际结算总量突破1000亿美元后，2026年上半年再达664亿美元，同比增长24%。

（五）数字化转型赋能"跨周期"能力

2026年上半年，渤海银行科技投入5.64亿元，依托国产算力集群初步建成涵盖DeepSeek、通义千问等多类型、多规格的大模型资源池，全面支撑业务智能化升级。数字化不仅降低了运营成本，更通过"AI上阵"提升了风险识别与客户服务的精准度，为跨周期经营提供了技术底座。

五、结语：跨周期资产负债表的银行样本

通过"九五三一"战略及其实施，打造一张跨周期的广义资产负债表，这是经历过周期之痛的渤海银行坚守长期主义的现实实践。一张跨周期的银行资产负债表，资产端为高质量发展与新质生产力融资，负债端创造广义货币、传导货币政策和为社会财富保值增值，两端都担负着国家金融安全和建设金融强国的责任。

渤海银行的最新财报数据——资产规模跨越"三个万亿"、净利润增速"三连升"、新质资产占比持续提升、负债成本有效压降、轻型业务排名跃升——系统性地验证了这一转型路径的有效性。尽管资产质量仍存在周期性波动、零售业务转型仍面临行业性挑战，但其"在周期下行期实现高质量发展"的实践，为中国商业银行的转型提供了极具价值的现实样本。

渤海银行的战略转型实践，顺应中国经济金融转型的独特道路，正在形成一个富有韧性的、跨周期的资产负债表。这不仅是一家银行的重生，更是中国银行业从"规模驱动"向"质量驱动"进化的缩影。在旧周期的资产负债表逐渐褪去、新周期的资产负债表加速成型的历史进程中，渤海银行的案例告诉我们：只要敢于打破旧有路径依赖，以投行化思维重构资产负债，以数字化手段提升经营效率，中国的商业银行完全有能力在深度转型期走出一条高质量的跨周期发展之路。

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