半年报透视｜7份半年报揭开机器人企业底牌：营收翻倍是常态，盈利是例外

在统计的7家具身智能赛道企业中，凭借人形机器人实现营收增长的企业寥寥无几，唯一实现归母净利润盈利的是刚刚上市的宇树科技。

当市场对于人形机器人赛道的关注度从“讲PPT”“花样表演”深入到“下线数量”“交付台数”“实际营收”时，半年报、年报便成为赛道玩家的重要“考核汇报”。

近期，机器人赛道的上市公司们密集交出上半年业绩“答卷”——优必选营收12.69亿元、宇树科技营收11.52亿元、OneRobotics（卧安机器人）营收5.22亿元……翻看中报，营收指标普遍实现增长，增速最快的珞石机器人甚至增长了1.35倍。

但把利润表翻开，故事立刻变了味。在记者统计的7家机器人上市公司中，只有宇树科技真正实现盈利。优必选归母净亏损3.11亿元，越疆归母净亏损1.06亿，卧安机器人由盈转亏。

人形机器人收入贡献仍有限

在统计的7家具身智能赛道企业中，凭借人形机器人实现营收增长的企业寥寥无几。

优必选上半年人形机器人总销量达16123台，同比增长268.3%，超过去年全年。公司在财报中指出，上半年符合公司“全尺寸具身智能人形机器人”标准的产品售出921台，同比增长1946.7%，贡献收入5.90亿元，同比暴增1445%，按此计算，单台均价约64万元。该业务收入占总营收比重从去年同期的6.1%跃升至46.5%，首次超过教育业务成为第一大收入来源。

但值得注意的是，若看人形机器人的出货量数据，优必选的出货量数据与销量之间差距巨大。根据市场研究机构Smart Analytics Global（SAG）数据，优必选上半年人形机器人出货量约700台，其中Walker系列是主要驱动力。

8月19日登陆科创板的宇树科技，上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%。值得注意的是，宇树目前的产品线覆盖人形机器人、四足机器人、机器人组件等，此次半年报并未单独拆分人形机器人收入。

同时，宇树科技并未公布上半年的具体销量，仅有累计产量。据公司披露，截至今年7月，多款双足人形机器人累计生产下线约18000台。根据第三方数据SAG数据，宇树科技上半年人形机器人的出货量全球第二，仅次于智元，约为5900台，占全球份额的31%。

除优必选和宇树科技，营收增速最快的是珞石机器人，上半年营收4.15亿元，同比增长135.8%，机器人总销量突破13000台，同比增长225%，销售机器人产品收入3.94亿元，占比高达95%，同时，珞石机器人具身智能机器人收入跨越式增长至1.39亿元，占总营收的34%，销量突破5600台，已成为公司布局物理AI时代的重要战略支点。

珞石的主要产品包括xMate系列协作机器人、六轴工业机器人，该公司同时是智元人形机器人机械臂的核心供应商，其高增长或与智元机器人的交付增长有关，作为智元人形机器人机械臂的核心供应商，珞石受益于智元人形机器人出货量攀升的行业红利。

SAG数据显示，2026年上半年，智元出货约8400台人形机器人，同比增长562%，全球出货份额从2025年上半年的25%提升至44%，跃居行业首位。

越疆科技上半年营收3.16亿元，同比增长106.6%。其中具身智能机器人收入4523万元，较去年同期的211万元增长超205%，占总收入比重从1.4%升至14.3%。公司去年将具身智能业务定为“量产元年”，今年上半年进入订单加速期，其中具身智能在手订单及框架意向协议已突破6000万元。

仙工智能上半年营收2.64亿元，同比增长67.5%。与其他公司做整机不同，仙工聚焦“机器人大脑”，上半年控制系统出货量超8000台，同比增长80%，贡献收入5902万元，同比增长56.1%。此外，智能机器人整机收入1.85亿元，同比增长70%；激光雷达、相机、电机等其他核心部件收入1992万元，同比增长81.9%。

卧安机器人上半年营收5.22亿元，同比增长31.8%。公司聚焦家庭场景，今年1月在CES上发布的人形家庭机器人onero H1已于上半年开始交付，主打洗衣、收纳等家务场景。但财报未披露其具体销量，不过从收入结构看，onero H1加上去年下半年推出的AI运动机器人和AI陪伴机器人，三条新品线合计收入占比仅为13.1%，公司基本盘仍然是传统家庭服务机器人。

埃夫特上半年营收6.56亿元，同比增长28.93%。其收入结构中，智能机器人（含传统工业机器人）收入4.62亿元，占比70.53%；系统集成收入1.69亿元，占比25.80%。值得注意的是，埃夫特今年2月推出Yobot系列三款人形机器人，R2V1定位于高动态运动能力验证、R2V2支持动态抓取与移动操作、W2聚焦医疗导诊。不过，中报并未披露有关这三款产品的销量、订单或收入数据。

减亏进行时，“烧钱”仍未结束

七家公司的利润表，是比营收更真实的试金石。

在记者统计的7家公司中，唯一实现归母净利润盈利的是刚刚上市的宇树科技。根据财报，该公司上半年归母净利润2.74亿元，去年同期为亏损3202万元，同比扭亏。但扣非净利润2.44亿元，同比下降19.34%，公司解释为上半年研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大所致。

此外，优必选、珞石机器人、埃夫特、仙工智能仍处亏损状态，但亏损幅度出现缩减，而越疆科技的亏损进一步扩大，卧安机器人则由盈转亏。

其中，优必选上半年归母净亏损3.11亿元，同比收窄24.7%；经调整EBITDA为-1.7亿元，同比减亏1.5亿元。毛利端改善显著，毛利率从35%升至44.7%，提高9.7个百分点。管理层在财报电话会上首次给出明确指引，今年四季度单季经调整EBITDA“有机会转正”。

珞石机器人则实现了经调整净利润转正。据财报，公司上半年归母净亏损7900万元，较去年同期收窄12.6%；但经调整净利润达1840万元，去年同期为经调整净亏损3520万元，同比实现扭亏。毛利率从去年同期的22.3%大幅提升至29.8%，提高7.5个百分点，经营性现金流同步转正。不过，珞石的增长高度依赖智元单一客户，一旦智元出货不及预期或开始自研机械臂，增速可能快速回落。

仙工智能上半年归母净亏损3789万元，同比减亏25.1%；经调整净亏损进一步压降至1100万元，同比减亏50.1%。“机器人大脑”产品毛利率约80%，带动整体毛利率升至46.6%，同比提高1.2个百分点。

埃夫特是减亏幅度最大的公司。上半年归母净亏损5692.58万元，同比收窄62.48%，毛利率从7.1%升至15.32%，提高8.22个百分点；经营活动现金流从去年同期净流出1.71亿元转为净流入0.27亿元。但15.32%的毛利率在七家中仍然垫底，系统集成业务毛利率仅3.56%，拖累整体盈利水平。

越疆科技上半年归母净亏损为1.06亿元，亏损确实主要源于对具身智能领域的战略性研发投入。由于机器人行业处于快速发展阶段、竞争激烈，各家公司对核心技术人才、核心技术的争夺日趋白热化，越疆的研发开支占收入比例升至32.1%，公司预计全年研发费用超过2亿元、销售费用超过2亿元。

卧安机器人则由盈转亏，归母净亏损为0.36亿元。核心原因是研发投入同比增长73.3%至1.02亿元，占收入比例升至19.5%，主要用于OneModel世界动作模型训练和AI算力，但三条具身新品线合计收入才约6840万元。此外，公司在财报中还提到，受汇率波动影响，集团外币资产折算产生净外汇损失人民币4270万元，而去年同期则为净外汇收益人民币610万元。

事实上，当前人形机器人行业仍处“烧钱”时代，经记者统计，七家公司上半年研发投入全部同比增长，合计约8.65亿元。

具体来看，优必选研发费用3.03亿元，同比增长38.9%，研发人员规模达1103人，公司预计全年研发费用将达到7亿元；宇树科技研发费用1.36亿元，同比大增152.3%，增加额达8204万元，主要投向具身智能大模型、AI感知和灵巧手软件栈，研发费用率从6.94%升至11.79%；越疆科技研发投入约1亿元，同比增长148.4%，主要投向具身智能技术；卧安机器人研发投入1.02亿元，同比增长73.3%，占收入比例升至19.5%，主要用于OneModel世界动作模型训练和AI算力；埃夫特研发投入1.05亿元，同比增长15.38%，研发费用率16%，聚焦智能机器人和具身智能技术底座；珞石机器人研发开支6390万元，同比增长146.6%，投向xCore控制系统、力控算法、关键关节部件及具身AI训练平台；仙工智能研发开支5550万元，同比增长43.8%，主要投向VLA模型及世界模型等前沿技术。

从去年年报到今年半年报，机器人行业的营收增长正在从“预期”变为“现实”，但盈利的拐点只在个别公司身上出现，大多数企业仍处在“用亏损换增长”的阶段。