北京
9月7日，AI光模块龙头中际旭创迎来AH股双向爆发，盘中股价直线拉升，A股收盘大涨10.38%报898.46元/股，H股暴涨19.58%报1203港元，公司总市值一举站上1.07万亿元，带动整个光通信、CPO产业链全线走强。太辰光、联特科技、长芯博创涨幅超10%，剑桥科技、光迅科技封死涨停，新易盛、天孚通信同步走高，剑桥科技H股更是暴涨超24%，算力光链板块赚钱效应全面扩散。
引爆本轮行情的直接催化剂来自外资头部机构集中发布研报。高盛恢复对中际旭创A股的覆盖，同时完成对中际旭创H股的首次覆盖，两份报告均给到买入评级，A股12个月目标价2645元，相对当日收盘价潜在涨幅194.4%；H股目标价3267港元，潜在上行空间达到171.6%。紧随其后，花旗同样首次覆盖中际旭创H股，给出买入评级，目标价1524港元。
高盛看多的核心逻辑，落脚于公司在硅光模块赛道的领先优势，1.6T及更高规格产品加速量产落地，叠加稳定多元的全球化供应链布局，同时评估CPO技术带来的替代风险整体可控。该行给出的业绩预测大幅高于彭博市场一致预期，预计2026‑2028年公司营收分别达到1319亿元、2767亿元、4178亿元，净利润404亿元、869亿元、1371亿元，净利润复合增速84%，增长驱动力主要来自硅光模组出货放量，业务边界从传统Scale-out场景拓展至Scale‑up、Scale‑across全新市场。
在机构的分析框架里，中际旭创的核心竞争力体现在四大方面，规模成本优势、快速迭代的研发实力、和全球头部云厂商深度绑定的客户关系，以及抗风险能力较强的全球化生产供应链。在全球AI算力军备竞赛的大环境之下，云服务商更看重交付速度与新品落地效率，龙头企业的综合壁垒持续被放大。报告也并未回避市场现存的两大核心分歧，一方面是赛道涌入大量新玩家，市场担忧价格战挤压利润，高盛则认为旺盛算力需求、原材料约束、技术快速迭代会缓和竞争压力，云厂商优先保障机架交付，公司产能持续扩张，龙头地位有望加固；另一方面是CPO技术替代风险，机构测算即便Scale‑out场景CPO渗透率来到30%，可插拔光模块市场空间依旧显著占优，同时中际旭创采用多路线并行布局，可插拔、NPO、CPO同步推进，能够适配不同技术路线的演变。
花旗同样看好公司长期成长，测算2025‑2028年收入、净利润复合增速分别为129%、149%，AI带宽升级、产能释放、硅光技术渗透率提升、经营杠杆释放将成为业绩助推器，完备产品矩阵、可扩展产能、前沿研发以及全球AI客户资源，构筑起公司的核心护城河。
回望基本面，公司半年报已经验证高景气度。2026上半年中际旭创营收417.78亿元，同比大增182.49%，归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%，毛利率抬升至46.25%，1.6T硅光模块已经进入规模化放量阶段，二季度单季营收222.82亿元，环比继续增长14.3%。市场普遍预期，随着下半年英伟达Rubin平台量产落地，1.6T产品渗透率有望迎来翻倍提升，公司业绩有望延续强势。
当前AI算力资本开支的持续性、行业价格竞争、新技术迭代节奏，依旧是悬在板块之上的关键变量，机构乐观预测并不等同于未来必然兑现，板块短期情绪驱动之下股价波动幅度同样不容小觑。
风险提示：本文基于上市公司公告与公开市场信息整理，不构成任何投资建议。光模块行业受海外AI资本开支、技术迭代、行业竞争格局影响较大，机构目标价仅为研报观点，不代表实际价格走向，板块个股波动剧烈，请投资者理性决策、注意投资风险。
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