宏观视野｜海外加息预期抬升，或可考虑均衡配置

来源：市场投研资讯

（来源：博时基金）

海外流动性风险仍未解除，长端美债利率维持高位，对市场修复节奏形成一定压制，大盘或将延续震荡整理。结构上，市场此前的交易拥挤度风险已有一定缓解，或可维持均衡配置。

宏观展望：

海外方面，8月美国非农就业大超预期，失业率维持4.1%，叠加油价上行、增长偏强，CME数据显示市场对于9月FOMC加息预期抬升至60%。往后看，下一个关键点或在9月11日通胀数据，美长债利率或延续高位震荡。

国内方面，8月国内制造业PMI有所回升，非制造业持平，统计局解读为极端天气影响减弱、供需均由收缩转为扩张所致。制造业供需端边际改善，其中生产指数为50.4%，新订单指数为50.6%，新出口订单指数为50.1%，相比上月均回到扩张区间，价格分项走高。

A股

A股方面，海外流动性风险仍未解除，长端美债利率维持高位，对市场修复节奏形成一定压制，大盘或将延续震荡整理。

结构上，市场此前的交易拥挤度风险已有一定缓解。

往后看，大小风格层面，或从8月小盘占优走向大小风格更为均衡的局面。

港股

港股方面，2026年以来的港股弱势源于内需、地产较弱与美元流动性偏紧的双重夹击，近期美国长债利率持续高位以及内需偏弱或仍对港股形成压制。

债券

债券方面，上周（8.31-9.4）资金面整体维持宽松，DR001回落至1.35%附近。当前债市处于震荡偏强格局，基本面偏弱对债市形成一定支撑。8月PMI虽较7月有所修复，但仍处于荣枯线下方，利率向上调整空间有限。

央行通过隔夜逆回购“收长放短”，精准调控资金利率，9月资金面稳定性有望强于往年。短期内债市扰动因素是政府债发行节奏，但其属于存量政策落地而非增量政策刺激，债市波动或相对可控。

后续需关注经济数据和资金面边际变化，或可考虑把握阶段性止盈扰动带来的交易性机会。

原油

原油方面，美伊伊斯兰堡和平协议下的60天谈判窗口已到期，未达成最终协议，油价或仍将随谈判局势波动，整体油价中枢或高于冲突爆发前。

黄金

黄金方面，短期或仍受美长债利率高企压制，待美元流动性急剧紧缩阶段过去，黄金有望重拾配置机会。（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险，请谨慎选择。

基金有风险，投资需谨慎

风险揭示书：

尊敬的投资者：

基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。