售电公司的窄门：新版售电公司管理办法将重塑售电公司生存规则

8月底，山东电力交易中心一则65万元的履约担保公示，在行业内引发了一场不大不小的震动，在全国年市场化交易电量接近4万亿千瓦时的大盘子里，65万元的欠费金额几乎可以忽略不计，但它却像一根细小的针，刺破了售电行业多年来一直被刻意掩盖的风险泡沫。

9月4日，国家发改委发布《售电公司管理办法（公开征求意见稿）》，运行5年的2021版售电规则迎来系统性重构，这个办法的很多提法都是史无前例的，正式发布后，将会直接改写全行业5000多家售电公司的生存逻辑。

当前全国实际开展业务的售电公司仅有3084家，有近四成公司就像空壳一样，未开展实际售电业务。

与此同时，售电市场零售交易规模已达3.98万亿千瓦时，占市场化交易比重的六成，代理用户累计已超70万家。

不过，在行业规模快速扩张的同时，欠费跑路、空壳占坑、关联交易等风险也在持续暴露。比如，旧规则下履约担保按历史电量静态核算，相关主题在年初交完成保函的支付后，全年都不再核验，这一点在现货电价峰谷价差超十倍的市场环境下，风险敞口早已完全失控。

近期广西、湖北、海南密集启动存量主体清理，正是这些规则实效的极致表现。

仔细研读这份新的管理办法会发现，办法中的核心调整规则，全部直指行业运行多年的深层痛点：

‌第一，批零价差走出信息黑箱。‌新规要求按月披露每家售电公司的批零结算均价、代理用户数、零售套餐签约情况，并按日公示现货分时价格曲线，定期公开批零价差异常偏高或偏低的主体名单。

代理用户对照公开数据，就能直接看清售电公司的真实盈利空间。这条规则并没有禁止合理的批零差价，只会终结依靠信息不对称赚取超额利润的旧模式，后续能否进一步破除复杂套餐绑定、高额解约违约金等隐性壁垒，将直接决定用户选择权的落地效果。

‌第二，关联交易的灰色边界被划定。‌新规明确两条不可逾越的红线，一是发电集团所属售电公司与本集团内部发电企业的双边交易电量占比，不得超过当地规定上限。

二是同一实际控制人在同一省份的总售电量，不得超过当地零售市场总量的规定比例，同一法人的发用主体不得直接建立交易合同关系。

这两条规则从交易源头和市场份额两个维度，将会直接切断发电企业依靠产业优势向零售端无限制传导的通道，从根本上避免关联主体通过内部成本转移的方式形成不公平竞争优势。

下一步，就要看各省落地细则中关于具体比例数值如何设定了，这个比例数值将直接决定未来当地零售市场的竞争生态。

‌第三，电网系售电公司正式退回保底角色。‌新规明确要求电网企业所属售电公司除参与公共属性的保底售电业务外，不得开展其他竞争性售电业务，个人认为，这一调整延续了2002年“厂网分开”的改革逻辑，把掌握调度权和用户核心数据的电网主题请出赛场，才能让零售市场的竞争真正实现公开公平。

‌第四，全面引入逐日盯市机制，重构行业风控底层逻辑。‌这套从期货市场引入的风控规则，直接把售电行业风控频率从年度提升到每日，未来，交易机构需要按日核算每家售电公司的风险敞口，并动态调整下一交易日的交易限额，保障额度不足时必须于3个工作日内补缴，足额缴纳后1个工作日才能恢复交易。

这预示着，未来售电市场的风控逻辑将从出了事再追索，直接转向没出事就提前锁死风险。新规中最具杀伤力的设计，是1-10倍动态调整系数机制，办法规定履约保障额度等于预计年售电量乘以0.001元/千瓦时，再乘以1-10区间的动态系数。

这一点至关重要，对于信用好、风控强的售电公司来说，这个系数可以低至1，而对于信用差、有违约记录的售电公司来说则意味着灾难，其系数最高可以拉到10。

如此一来，假如同样年售电10亿千瓦时，优质的售电公司仅需缴纳1000万保函即可开展业务，而高风险的售电公司则最高要缴纳1亿元才行，这中间10倍的资金占用差距在行业资金普遍偏紧的当下，将直接决定企业的生死。

对于没有成熟风控系统，靠人工记账的中小公司来说，他们的管理模式根本就跟不上每日敞口核算与资金调度的节奏，不需要点名，仅仅是运营成本一项就会把这类主体清出市场。

在此次征求办法的通知出台前，河南电力交易中心于8月底出台了《河南电力市场售电公司履约保函、保险管理实施细则（试行）》，该细则规定，履约额度按历史12个月交易电量乘以每千瓦时0.8分核算，B级信用企业按上浮20%计算，这预示着河南省已经率先向全行业释放了“动态、前瞻、与信用挂钩”等风控信号。

新规在清理旧路径的同时，也为真正有能力的主体打开三条新赛道：

一是全国统一准入实现“一地注册、全国展业”，首注地完成资质审核后信息将会直接共享至其它省份交易中心，无需重复提交材料，头部独立售电公司的跨省扩张壁垒就此打破。

二是此前政府统一设定的中长期电价峰谷区间已经取消，套餐设计、价格定价、风险对冲等全部交给市场主体负责，售电公司的核心价值从倒买倒卖回归到为用户提供用电管理服务，专业服务能力将取代资源背景成为核心竞争力。

三是全国打通的信用体系直接对接信用中国、信用能源平台，信用好的售电公司可以用保险替代保函，从而大幅降低资金占用压力，企业信用将从过去的行业荣誉，直接变成影响资产负债表的成本优势。

全国5000多家注册售电公司，最终会留下多少真正具备持续经营能力的主体？参照证券、保险代理等市场化行业的整合规律，5000多家售电公司的规模最终大概率会收缩到1500-2000家，这应该是一个比较合理的预期。

从征求意见结束到正式文件印发，以及各省落地、过渡，整个新规的完整落地周期大概还需要半年到一年时间。虽然这个过程还存在一定的不确定性，但是可以确定的是过去靠资源套利的路将会被堵死，未来所有能留在牌桌上的售电公司，都必须拿出真正的专业硬实力，到那时，将会是售电行业格局重塑的开始。

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