多重博弈下 9月钢企盈利仍难突围

国家统计局数据显示，2026年1-7月国内黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入43060.5亿元，同比微降0.8%；营业成本41014.9亿元，同比小幅回落0.4%；行业利润总额仅290.9亿元，同比大幅下滑51.2%，较去年同期利润减少352.7亿元。

从月度利润拆分来看，7月份黑色金属冶炼和压延加工业亏损26.8亿元，环比、同比均由盈转亏。进入8月，国内钢铁市场迎来淡旺季转换窗口，钢材价格呈现先抑后扬走势，但月均价格中枢仍继续下移，钢厂吨钢亏损压力依旧突出，行业整体盈利维持弱势运行。

一、八月份市场运行特征与钢企盈利表现

1、原料均价下跌为主，月均成本有所下移

8月份，钢铁生产所需原料价格呈现分化运行格局：焦炭月均价下行，但月末受成本推动大幅提涨；铁矿石月均价小幅走低，月末受旺季预期带动价格反弹；废钢整体震荡，月末小幅抬升。全月即期原料月均成本呈下移态势，但焦炭月末提涨带动下旬冶炼成本快速上行，对钢材价格逐步形成底部支撑。

从细分原料月度均价来看：唐山地区66%品位干基铁精粉均价为952元/吨，较上月下跌25元/吨；澳大利亚61.5%粉矿日照港市场均价为688元/吨，较上月下跌12元/吨；唐山地区二级冶金焦均价为1705元/吨，较上月下跌108元/吨；唐山重废均价2031元/吨，与上月基本持平。

兰格钢铁研究中心成本监测数据显示，8月份使用不同原料库存周期下的月均成本表现分化：即期原料测算生铁成本指数109.5，环比下降1.6%；两周库存原料成本指数109.1，环比下降2.0%；四周库存原料成本指数111.1，环比提升0.9%。

图1 兰格生铁成本指数走势图

2、钢价重心小幅下移，钢企盈利空间仍受挤压

8月兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3476元/吨，环比下降0.7%，钢材价格中枢继续小幅下探。核心品种价格同步走弱：螺纹钢月均价格3233元/吨，环比下跌1.4%；热轧卷板月均价格3356元/吨，环比下跌0.5%。

整体来看，原料成本端变化区间在-2.0%～0.9%，而主流钢材品种价格跌幅在0.5%～1.4%，即期、两周库存原料测算钢厂吨钢盈利出现边际改善，但四周库存原料测算盈利仍进一步恶化。

3、监测普钢品种仍然大部分亏损

8月主流钢材吨钢毛利仍然较弱，监测普钢品种仍处于亏损状态。三级螺纹钢方面，2026年8月按即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均亏损分别为155元/吨、146元/吨和186元/吨，环比变化分别为持平、亏损收窄12元/吨、亏损扩大49元/吨。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

热轧卷板来看，8月份按即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均亏损分别为181元/吨、171元/吨、211元/吨，亏损幅度环比分别收窄23元/吨、36元/吨和扩大25元/吨，亏损幅度依旧较大。

基于四周原料库存测算的七大钢材品种毛利显示，8月各品种盈利虽呈现底部逐步回升态势，但月均来看仍呈现亏损扩大态势，各品种亏损幅度在24-323元/吨之间，较上月扩大3-49元/吨，行业企业经营压力持续加大。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

二、九月份钢市展望与盈利预判

8月钢铁市场在淡旺季转换下，钢价呈现先抑后扬走势，月末原料受旺季预期拉动集体走强，市场行情、成本与盈利呈现结构性分化，9月市场将进入多重因素博弈阶段，原料成本重心抬升或将进一步挤压钢厂利润空间，钢企盈利仍将承压。

1、宏观环境：海外复苏动能放缓，国内政策托底，需求释放存在时滞

海外方面，全球经济低速分化复苏，各经济体增长差距拉大，通胀回落偏慢，地缘冲突扰动能源与航运供应链，主要经济体维持高利率。海外制造业虽保持扩张，但动能边际减弱；叠加海外产能释放、贸易保护主义抬头，我国钢材出口高位承压，难以形成国内市场的拉动力量。

国内方面，经济大盘总体平稳，但复苏基础尚不牢固，供强需弱矛盾依然凸显。逆周期调节政策持续落地，超长期特别国债、地方专项债加快投放；各地密集出台楼市、公积金优化政策，重点激活居民购房消费，但政策主要作用于销售端，房企投资、新开工修复传导周期较长。政策托底信号明确，但需求兑现存在时间差，并无大规模强刺激，经济内生修复仍需巩固。

2、供给端：钢企存在复产意愿，但大规模增产概率有限

8月钢厂受亏损倒逼集中检修，粗钢产量维持低位。进入9月，伴随钢价回升、市场对金九旺季预期升温，部分钢厂具备复产意愿，但当前行业盈利修复程度有限，叠加粗钢压减政策预期约束，钢厂集中大规模复产可能性较低，供给整体呈窄幅波动格局。

3、需求端：金九旺季环比修复，“板强长弱”结构性分化延续

9月步入传统“金九”消费旺季，南北施工环境改善，叠加国庆节前备货，钢材需求较8月有望环比回升，但强弱分化特征突出。

建筑钢材领域，房地产新开工依旧疲弱，需求改善更多依靠基建实物工作量落地；地下管网、重大水利、交通项目带动管材、型钢形成增量，但传统土建项目持续收缩，建材整体修复空间有限，成交量环比回升，但同比依旧偏弱。

制造业用钢方面，制造业新订单、新出口订单重回扩张区间，内外需求同步边际回暖，用钢呈现“总量回暖、结构分化”。中厚板依托高端制造、基建项目保持较强韧性；热轧卷板环比改善，但受地产产业链拖累，上行空间受限。出口端海外改善力度有限，贸易摩擦持续干扰，出口维持高位承压，难以带动国内钢材消费。总体来看，9月需求环比改善确定，但尚不具备全面复苏条件。

4、成本端：原料重心整体上移，成本底部支撑增强

8月原燃料月均成本重心下移，但月末受旺季预期推动原料集体走强。展望9月，原料市场格局将呈现铁矿石小幅波动、焦炭价格易上难下、废钢窄幅波动的特征，钢铁生产成本整体重心上移，成本对钢价的底部支撑力度逐步增强。但原料上涨逻辑高度依赖终端用钢需求兑现，如果旺季实际需求不及预期，原料价格上行势头也会受到制约。

5、综合判断：9月钢价震荡偏强，钢企盈利继续承压

从库存方面来看，8月钢厂库存同比走高，建筑钢材厂库环比回落；社会库存小幅去库，但同比增幅明显，整体库存仍处于近年同期高位。9月若旺季需求兑现，库存有望延续温和去化；但若钢厂复产节奏快于需求修复，库存存在再度累积风险，高库存将压制钢价反弹高度。

整体来看，9月份国内钢材市场处于旺季需求环比修复、供给存在复产压力、成本支撑增强、高位库存压制、稳增长政策托底的多重博弈格局。兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，9月份国内钢铁市场整体震荡偏强运行，重心有所上移。

盈利层面，尽管钢价存在震荡偏强预期，但焦炭价格持续大幅提涨使得原料成本重心同步抬升，将吞噬钢价上涨带来的利润增量。长材受需求修复力度有限影响，亏损压力更大；板材受益需求韧性，亏损收窄效果相对更好，但行业整体仍难摆脱亏损状态，9月份钢企盈利继续承压。

同时市场仍面临多重不确定性风险：终端旺季需求不及预期、钢厂超预期复产、库存再度累积、海外贸易壁垒加码、国内政策落地慢于预期、原燃料价格大幅波动等，均会对钢价和钢企盈利形成扰动。

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