大金融，ETF先动了！

来源：市场资讯

（来源：ETF万亿指数）

8月以来，银行ETF、券商ETF持续走强，多只个股创出历史新高。表面是资金避险，骨子里是两份"含金量"极高的半年报，银行净息差罕见企稳、券商净利同比大增近五成。
今天我们用中报数据，把大金融双雄的逻辑讲清楚。

9月前后，A股42家银行、43家券商的中报全部披露完毕。一个共同的信号是，大金融板块的盈利底，正在被确认。

银行走出"营收净利双增+息差企稳+加码分红"，券商则交出一份"净利近翻倍式增长"的牛市答卷。

两大板块的基本面改善，正是近期银行ETF、券商ETF逆势走强的底层支撑。

01 银行板块，净息差拐点 + 2200亿分红

42家上市银行上半年合计营收约3.14万亿元，同比增长7.42%；归母净利润约1.13万亿元，同比增长2.96%，32家实现营收、净利润双增长。

总量看似平淡，但结构层面有三个关键信号值得重视。

第一，净息差出现四年来的首次企稳回升。二季度商业银行净息差迎来小幅抬升，市场期盼已久的拐点信号显现。

过去两年净息差一路下行，而2026年二季度，银行业净息差1.41%，环比一季度回升0.01个百分点，是2022年以来首次单季回升。

以渝农商行为例，其2026年上半年净息差同比上升6BP，其中负债成本率同比下降30BP，有效对冲了资产端收益率下行压力。

六大行净息差集体企稳，建行1.37%、邮储1.63%居首，农行1.28%、中行1.27%较去年末均回升。

再聊一点，这次息差企稳，靠的是"负债端节流"而非"资产端涨价"。前几年储户存的高息定期存款集中到期、续存时只能按低利率执行，银行利息支出下降，这就是"存款重定价红利"。

它托住了息差，但红利正在减弱，工行行长已明确提示，随着存量高息存款到期量减少，这层支撑会逐步消退。

第二，国有大行“压舱石”效应显著。六家国有大行合计营收超过2万亿，实现归母净利润约7125.98亿元，占全行业盈利总额的六成以上，全部正增长，是2022年以来首次集体"双增"。

第三，中期分红成为确定性的“催化剂”，也是最实在的亮点。

六大行首次统一将中期分红比例从30%上调至31%，合计拟派息约2209亿元，较上年同期增加约163亿元，创同期新高。

其中，工行538.53亿、建行525.82亿、农行453.93亿、中行383.43亿、邮储159.73亿、交行148.45亿。

在存款利率和长端利率持续下行的背景下，银行股的"类固收"属性进一步凸显。

03 券商板块，"百亿俱乐部"扩容的牛市答卷

券商的中报，是典型的"牛市放大器"。

总量上，43家上市券商上半年合计营收3647亿元、同比增长44.8%，归母净利润1554亿元、同比增长49.1%。

支撑这份成绩单的，是上半年A股总成交额达315万亿元、日均成交近2.74万亿元、同比近乎翻倍，成交额翻倍，券商的经纪、自营、两融收入自然水涨船高。

结构上，净利润"百亿俱乐部"从去年的2家扩容到5家：

两个变化值得注意，一是中信证券净利233亿、同比+69.6%，创半年度历史新高；二是国泰海通以近98%的营收增速，靠并购协同释放出巨大弹性。

此外，招商证券净利增速超100%，打破了"大券商没弹性"的旧认知。背后是自营业务，尤其科创投资在牛市中的爆发，这成了本轮券商业绩的"弹簧"。

04 为什么资金偏爱银行ETF、券商ETF？

银行ETF（跟踪中证银行，规模过百亿）：配置价值在于"确定性"。

银行ETF不是靠股价弹性取胜的品种，它赢在三点：

①估值低，银行板块长期处于破净状态，PB安全垫厚；

②分红稳，中报2200亿中期分红落地，全年股息率在主要行业里名列前茅；

③制度催化，8月《保险公司资产负债管理办法》落地，保险长线资金对高股息、稳定现金流资产的配置需求从"可选"变成"刚需"，银行作为高股息板块的"压舱石"直接受益。

券商ETF（跟踪证券公司，规模约377亿）：配置价值在于"高弹性"。

券商是市场情绪的"放大器"，它的逻辑简单粗暴，市场成交额放大→券商各项业务收入增长→利润爆发→股价上涨。

在日均成交近2.74万亿的环境下，券商业绩的确定性很高；而一旦行情持续、成交额维持高位，券商的高经营杠杆会进一步放大利润弹性。

它是"牛市旗手"，也意味着涨起来快、跌起来也快，属于进攻型品种。

总结一下：

银行ETF和券商ETF的走强，本质上是"确定性"与"弹性"两条主线在大金融板块的汇合：银行靠"低估值+高股息+息差企稳"提供防御，券商靠"成交放量+业绩爆发"提供进攻。一个适合做底仓压舱，一个适合做进攻博弈。

对于投资者来说，求稳拿分红，看银行ETF；博行情弹性，看券商ETF；两者也可以按风险偏好搭配，构成"大金融"的攻守组合。

风起于青萍之末。当基本面与股价的背离达到极致，修复往往在不经意间到来。

全文完，感谢您的耐心阅读。