隆基绿能的“王炸”

隆基绿能刚刚披露2026年中报：上半年实现营收270.45亿元，同比下降18%，实现归母净利润-36.84亿元，亏损同比增长43%（去年同期亏损25.69亿元）；其中，第二季度实现营收为158.54亿元、同比下降17%、环比增加41%，实现归母净利润-17.64亿元，亏损同比增长56%、环比收窄8%。

整体来看，隆基绿能的业绩比去年同期并没有质的变化。但是公司中报也显示，隆基绿能业绩受宏观环境的影响较大。这种影响甚至超出了公司自身在经营管理层面对业绩的调节能力。

这说明，整个光伏行业仍处在低谷之中。安然过冬，除了BC组件的市场开拓能力之外，隆基手上486亿的现金储备，是其最大的底气。

01四大原因，影响隆基净利润！

此前，隆基绿能曾多次预测行业拐点及企业盈利拐点的出现时间，但均受宏观环境影响，未及预期。

就今年中报来看，隆基绿能受宏观环境影响仍然很大，主要表现在：

（1）国内外新增光伏需求增长乏力，市场蛋糕在整体缩小。

特别是国内新增光伏装机阶段性回调，对所有光伏企业冲击都很大。根据国家能源局数据，2026年上半年国内光伏新增装机72.07GW，同比下降66%，出现阶段性大幅回落。

海外市场当然也不乐观。今年上半年。全球贸易壁垒趋严呈常态化趋势，海外本土化光伏产能持续扩张，我国电池出口量同比增长36.8%，组件出口量同比下降2.5%。

受供需失衡影响，产业链价格维持低位，行业企业在低开工率下毛利率持续承压。

（2）今年上半年，隆基绿能财务费用由去年同期的-4.09 亿元增至10.33 亿元。

上半年财务费用同比增加 14.42 亿元，对公司业绩形成明显拖累。

其中，受人民币升值影响，隆基绿能报告期内产生汇兑损失6.97亿元。

当然，汇兑损失不是个案，阳光电源、晶科能源、天合光能、晶澳科技都有规模不小的汇兑损失。

来自2026年隆基绿能中报之财务费用；单位：元

（3）“第一季度银价高位推升成本，导致部分集中式订单交付损失。”

这是隆基绿能在中报里重点提到的一句，这件事情值得说一说。

今年已经发生多起光伏企业中标国央企集中式订单，但是半年后，有相当多的企业拒绝签约，书面声明放弃中标权利。这是典型的“投标时抢着报低价，中标后反悔不干”的行为。

然而，隆基绿能选择了宁可自己亏损，也要履行合同。这种契约精神，我们要充分肯定。

其实，为了对冲原材料成本上升的不利影响，隆基绿能也做了期货套保。

隆基在中报里称，报告期内，“公司对冲的主要风险为原材料采购预期交易价格波动风险，通过买入金额、期限相同，方向相反的多晶硅料等原材料期货合约，有效对冲因原材料价格波动而产生的不确定风险。”

隆基本期实现期货平仓收益1,508.25万元，其中计入投资收益7,153.90万元，计入公允价值变动收益-5,645.65万元；期末持仓浮动盈亏-992.62万元，计入公允价值变动收益。

赶碳号猜测，隆基绿能套期保值的重点可能是多晶硅，而不是白银。

（4）联营的硅料业务，成了一把双刃剑。

隆基绿能持有硅料企业——云南通威49%股权。这在硅料行情好的时候，是现金奶牛，现在则变成了财务负担。中报显示，云南通威在今年上半年亏损了12.0亿元。

光伏宏观环境已然如此，隆基即使有BC这样的大单品利器，想要走出独立行情，难度也不小。

02BC出货占比65%，海外业务占比60%！

市场最关注的，莫过于隆基BC组件的市场表现。

在需求端，央国企组件集采高效化特征显著，BC标段占比快速提升；客户差异化场景产品需求持续增加，BC组件凭借高效美观等突出优势，市场溢价与竞争力进一步凸显。

在供给端，从硅料到组件各环节产量同比回落，头部企业围绕高功率组件、场景化解决方案、去银化技术等加速产品迭代，BC技术快速实现规模化放量。

今年上半年，隆基绿能BC组件国内集采入围规模突破10GW，工商业市场市占率持续领先。与此同时，海外高端市场订单快速放量！

2026年上半年，公司实现BC组件销量19.55 GW，同比强劲增长125%，出货占比大幅提升至65%以上！

报告期内，隆基绿能自研ACM（纳米合金矩阵式接触）技术实现GW级电池、组件规模化投产，依托前沿科技材料开发与技术创新，ACM技术可使BC电池量产转换效率提升0.2%-0.3%，实现BC组件功率提升的同时，进一步提高长期可靠性，现已开始规模化交付。

BC组件的优异表现，有效助推了隆基海外业务的发展。

特别值得一提的是，今年上半年，隆基绿能海外业务占总营收59.76% ，创历史最高纪录。

隆基在海外市场方面：美洲市场组件销量同比增长超36%，欧洲市场组件销量同比增长超34%，亚太市场组件销量同比增长超20%，在欧洲、拉美、东南亚以及巴基斯坦、阿联酋等重点市场取得领先地位。

在硅片业务方面，公司持续拓展海外高价值市场，海外市占率继续保持领先。

平安证券在研报中指出，上半年隆基综合毛利率1.34%，较去年同期的-0.82%有所提升，或与产品销售结构（海外销售、BC销售）等因素有关。

今年，隆基绿能在储能有重大进展：控股储能公司——苏州精控（最近更为为隆基精控）。在储能领域，隆基精控拥有超13GWh的全球累计交付量，以及零热失控纪录。目前，隆基精控业务正处于整合投入期。

在报告期内，隆基绿能光储协同推进，海外储能签单落地。

2026年以来，公司陆续推出面向GWh级大型电站的OneBank 2.0、OneMatrix 2.0，工商业智慧绿电方案Hi-MO ONE，离微网储能旗舰OneNexus，以及全域协同变流核心OneSync、云端智能调度平台One OS，搭建起覆盖集中式电站、分布式工商业、孤岛微网的全场景光储一体化产品矩阵，依托全栈自研技术，实现高效BC技术与储能全系统5S高度融合，以“单一责任主体”解决客户多供应商协同、系统适配复杂的痛点。

凭借自研储能集成技术与全球品牌渠道优势，隆基推动多项国内外重大储能项目合作落地，上半年累计签单量3GWh 以上， 在德国、意大利、芬兰等地多个标杆项目实现并网。

03 486亿现金，就是隆基过冬的王炸！

光伏企业何时可以扭亏？估计还要看光伏洗牌洗到哪一步。

隆基绿能认为，当前光伏产业链各环节供需失衡格局尚未扭转，行业整体仍处于低毛利阶段，主营业务盈利能力尚未恢复。

另外，国家“反内卷”政策引导和市场竞争驱动的光伏产能出清仍需一定时间，叠加终端需求阶段性放缓、海外市场本土化加速等因素干扰，行业走出周期底部的时间仍有不确定性，公司暂时面临较大经营压力。

赶碳号认为，就中报数据来看，隆基可能是财务压力最小的组件企业。截至2026年6月30日，货币资金超486亿元，资产负债率为66.06%。

不过，隆基绿能经营活动产生的现金流量净额是负值。赶碳号估计经营活动现金流为负，可能与公司在行业低谷期加大备货或放宽客户账期有关，但也反映出其凭借充裕的货币资金，暂时无需采取更为激进的现金流管控举措。

手握足够的现金，才是穿越这场光伏严冬的安全垫。让BC产品占领主流市场，则是隆基绿能的主动破局之道。无论哪一个，都能让隆基在最漫长的寒冬里保持最旺盛的生命力。