半年报丨十月稻田上半年营收增24.5%，多元布局保持稳健势头

2026年上半年，食品行业依然面临原材料、运费及包装成本普遍上涨的压力，然而，十月稻田近期发布的半年报却交出了一份超出市场预期的成绩单。集团2026年上半年实现营业收入38.14亿元，同比增长24.5%；实现期内股东应占利润1.57亿元，同比提升35.4%；营收与净利双双实现两位数增长。

亮眼的业绩数据背后，离不开全渠道扩张与品类多元化的双向赋能，二者共同成为公司夯实经营基本面的核心驱动力。线上自营、现代商超、经销网络三大板块同步高速增长，杂粮、干货等品类实现快速放量。依托渠道与产品的协同发力，十月稻田正加速完成从传统大米企业向家庭食品创新者的战略跃迁。

主业基本盘牢固，非米业务占比接近三成

作为公司的压舱石业务，大米产品表现亮眼。报告期内，大米产品实现营收26.94亿元，同比增长30.4%，占总收入比重70.6%，仍为公司收入基石。十月稻田称，增长主要来源于渠道策略持续深耕，品牌影响力提升带动多渠道中高端大米销量上涨。

稳固大米基本盘的同时，非米业务正成为越来越重要的增长极。细分品类来看，十月稻田上半年内部增长出现明显分化，体现出公司“质量优先于单纯规模”的经营思路。其中，玉米产品营收4.01亿元，占比10.5%，收入同比下降7.3%。十月稻田解释，这并非市场需求萎缩，而是公司主动做战略收缩，调低部分平台营销投放，优先保障盈利质量，造成部分平台玉米销售收入回落。东吴证券研报指出，2021年底开始公司专注玉米产品的研发，凭借差异化的玉米及抖音渠道实现爆火，2025年玉米产品营收增至7.40亿元。2026年新品水果玉米已入驻零食渠道，预计单一渠道销售额有望达2亿。

与玉米的短期调整不同，杂粮、豆类及其他产品板块则展现出强劲的增长势头，实现营收3.69亿元，占比9.7%，同比增长34.5%，增速领跑全品类。公司认为，这也受益于集团积极开发与改良产品，拓宽了产品矩阵及销售网络。其次，干货及其他产品同样表现不俗，营收3.50亿元，占比9.2%，同比增长21.0%，增长原因除了新产品开发和渠道拓宽外，还包括糠、稻壳、碎米等副产品销量随大米产量同步增加，综合带动了该品类收入提升。

总的来看，报告期内玉米、杂粮豆类、干货及其他三类非米业务合计实现收入约11.21亿元，对比2025年同期9.97亿元，同比增长12.4%。非米业务营收占总营收比重接近30%，多元化品类矩阵加速成型，已经成为拉动公司整体营收的重要增量引擎。

不过，受成本端多重因素影响，公司毛利水平出现阶段性回落。半年报指出，2026年上半年集团的毛利由去年同期的6.67亿元增加4.4%至报告期内的人民币6.96亿元，毛利率由去年同期的21.8%下降至报告期内的18.2% 。经调整净利润由2.94亿元下降28.9%至2.09亿元。管理层指出，产品运费、包装材料及原材料价格上涨是主要因素。但玉米品类毛利率仍保持在29.4%的较高水平，若原粮价格持续回落，有望带动整体毛利率企稳。

从财务结构来看，公司底盘依然稳健。截至6月30日，十月稻田现金及现金等价物达10.22亿元，较年初大幅增长138.1%；存货较年初下降34.7%至13.63亿元，存货周转天数由115天降至101天，营运效率持续提升。充裕的现金储备和改善的周转指标，为公司后续在品类拓展和渠道布局上的投入提供了坚实底气。

全渠道生态重构，线下增长成为亮点

2025年，十月稻田完成了从“厨房食品企业”到“家庭食品行业创新者”的战略定位升级。围绕现代家庭健康、便捷、多元化的饮食需求，构建了“主食+休闲食品”的立体化产品矩阵。在巩固大米、玉米领先优势的基础上，持续开拓了杂粮饭团、去皮去核糯枣、燕麦片等便捷家庭食品。以及将玉米创新开发为玉米棒、玉米段、风味玉米等多款产品等。

不过，除了产品的多元化，渠道是十月稻田多元化战略落地的重要载体，报告期公司持续推进全渠道生态重构，线上线下结构进一步均衡，逐步摆脱对单一流量平台的依赖。

渠道层面，全渠道生态体系加速重构。上半年，线上依旧是营收的基本盘，总收入同比增长17.5%至21.58亿元，其中结构变化值得重点关注：传统第三方电商平台收入仅小幅增长，而线上自营店收入达到9.53亿元，同比大增41.6%。主要由于集团自2025年下半年开始，调整在线自营店的经营策略和业务布局，带来销售收入逐渐增长。

线下渠道成为本轮财报最大的增长亮点，多条线下赛道实现高速突破。其中，现代商超渠道收入同比增长42.8%至7.08亿元，主要由于公司持续深耕现代商超渠道，同时扩充品类，带来该渠道销量增加；经销网络收入大幅增长50.3%至2.52亿元；直接客户收入增长23.6%至6.96亿元。整体渠道结构进一步均衡，降低了对单一流量平台的依赖。还有来自经销网络的收入由去年同期的人民币1.68亿元增加50.3%至报告期内的人民币2.52亿元，反映了公司在报告期内持续开拓经销渠道。

对于这样的渠道策略，东吴证券在最新研报中给予了积极评价。东吴证券点评，公司侧重线上自营店发展，致力于构建抖音生态新格局（在与达播保持稳定合作的同时，积极发展自播、布局商品卡），同时于拼多多渠道创新店群模式。线下以现代商超渠道具备增长抓手，新品导入乐观。

供应链与品牌持续加码，支撑长期转型

品类与渠道扩张的背后，是供应链基础设施的持续加码。十月稻田上半年新增内蒙古兴安盟扎赉特旗产业基地，截至报告期末，已在七大核心粮食产区建成8个现代化产业基地。超过30条自动化生产线投入运营，并在上海、天津、沈阳、东莞设立四大区域配送中心。订单式生产模式下，通常能在三天内完成发货。

品牌层面，公司系统推进全域整合行销。持续运营“插秧节”、“玉米轻食季”和“新米季”三大原创IP，把产地溯源、轻食生活方式与产品营销深度绑定；继2025年入选首批“中国消费名品”之后，持续通过赛事赞助、官宣国民演员姜妍为品牌代言人等举措，强化家庭食品赛道的品牌心智。

从“大米企业”到“家庭食品创新者”，十月稻田正用“渠道均衡+品类优化”的双轮驱动，构建覆盖家庭餐桌更多场景的食品版图。业内认为，在成本压力与消费变革情况下，十月稻田上半年的成绩单既验证了多元化战略的可行性，也暴露出成本波动对利润的短期冲击。但公司财务基础扎实，渠道结构日趋健康，供应链和品牌建设也在持续加码，夯实了发展基础。目前，十月稻田已经初步展现出穿越周期的韧性，未来，随着新渠道、新品类的进一步放量，以及成本端的边际改善，公司后续或许会迎来良好势头。