赚到AI的钱后，美图的压力却没有更小

文/窦文雪

编辑/子夜

“我自己每次体验通用大模型新版本的时候，也都在绝望和希望中反复横跳。”

这是美图创始人吴欣鸿在今年年会上的一句感慨，随后他就对这句话做了解释，他的绝望在于通用大模型几乎是“无所不能”，留给应用层的空间看起来所剩无几；希望则在于通用大模型的“无所不能”在垂直场景下的效率并没有很高。

这种“反复横跳”的状态，也恰好概括了美图在AI赛道中的处境。

美图在2023年前后抓住了早期的AI红利，从曾经依赖广告变现的大众修图平台，转变为靠AI应用赚钱的设计、视频AI生产力工具厂商，但大模型的不断进化，又在挤压美图的生存空间。

近日，美图交出的2026上半年财报也展现出这样的特征，一方面，美图的营收和净利润都实现了同比大幅增长，公司主要靠用户订阅赚钱，广告业务收入则进一步下滑。

图源美图2026年半年报

但另一方面，美图的活跃用户数与去年同期相比几乎停滞，用户付费收入增长幅度腰斩，这又意味着美图还很难靠AI持续吸引用户的付费意愿。

实际上，如今的美图压力并没有变小。

过去，美图认为公司在影像赛道积累的用户数据与理解，是训练垂类自研大模型的核心壁垒，认为通用大模型擅长单点功能，但很难完成垂直场景的深耕和“最后一公里”的交付。

可是近两年，美图的优势已经不再明显，2025年9月，谷歌Nano Banana因“碾压式”的图像编辑能力走红；剪映、Canva、PixPix等产品都在从口播视频、设计一站式服务、电商设计等方面，与美图旗下的生产力产品正面交锋。

即便美图在AI上的动作始终没停，但它在AI赛道上的想象力，已经不如两年前足了。

1、钱还在赚，但用户不涨了

从整体的业绩数据来看，美图保住了“小而美”的属性。

在今年上半年，美图来自持续经营业务的总收入22.1亿元，同比增长22.1%。

从收入构成上来看，美图的业务重心进一步向影像与设计产品业务倾斜，公司已经能靠VIP会员和SaaS服务付费订阅获得稳定收入，对广告业务的依赖越来越低。

其中，美图的影像与设计产品在今年上半年的收入达到了17.7亿元，占总收入的80%，同比增长30.9%；广告业务收入为4.15亿元，同比减少了4.4%。

美图2026年上半年主要财务数据，图源美图2026年半年报

收入增长的同时，美图也保持了不激进投入的费用开支风格，今年上半年，美图三项核心费用合计10.24亿元，占总收入的比例约为46.3%。

开支中的大头是研发，为4.73亿元，同比增长了4.8%；行政开支为2.23亿元，与上年同期的2.17亿元相比微增2.8%；销售及营销开支的增幅较大，同比增长了12.7%，达到3.28亿元。

美图的归母净利润也在这个报告期内表现不错，为6.19亿元，同比增长40%。

营收和利润涨了，但细看与美图主营收入息息相关的活跃用户数据，还是能看出美图的增长压力。

截至2026年6月30日，美图的整体活跃用户数（MAU）为2.82亿，与去年同期的2.8亿仅微增0.7%，增长几乎停滞。

美图影像与设计产品收入依赖两部分活跃用户：一是生活场景用户，主要来源于美图秀秀、美颜相机等大众修图App，用户众多，是美图的基本盘；

二是生产力场景用户，主要来源于美图设计室、开拍等面向中小企业和创作者的AI工具，目前正处于起步阶段，是美图近年来重点布局的增长方向。

但今年上半年，美图的基本盘用户出现下滑，生活场景应用MAU为2.49亿，同比下降了3.1%；处于起步阶段的生产力应用MAU虽然同比大幅增长了43.5%，但也只有3300万，不足以带动整体的MAU上涨。

分地区来看，美图也呈现出主要地区走弱、新兴地区尚难独当一面的处境。

美图在中国内地的MAU从1.82亿下降至1.81亿，同比下降了0.5%；海外市场MAU虽然增长了3.1%，但只有1.01亿，与国内市场还有差距。

值得关注的是，美图在财报中，将营销与销售费用支出大幅增长的原因解释为：为了推广国内生产力应用和扩大海外市场。这部分投入确实换来了增长，却依然无法对冲基本盘的流失，这一点需要关注。

美图2026年上半年主要运营数据，图源美图2026年半年报

月活用户停滞不前的同时，美图用户的付费意愿也不如一年前强烈。

美图付费订阅用户在今年上半年超过了1844万，同比增长19.7%，与去年同期的42%相比增幅近乎腰斩。

不管是生活场景还是生产力场景，付费用户的增幅也都在下滑。其中，生活场景的付费用户增速从去年同期的约42%降至18.8%；生产力应用的付费用户增速从去年同期约50%下滑至29.8%。

今年上半年，公司的订阅渗透率从5.5%提升至6.5%。但在整体MAU近乎停滞、付费用户增速放缓的情况下，美图的订阅渗透率是否源于分母效应，也要打个问号。

而在高毛利率的广告业务收入下滑、AI算力相关成本投入增加、生产力还没有发挥规模效应的情况下，美图的毛利率也不及机构的普遍预期，据海豚投研发布的研报，美图71.5%的毛利率，比预期低了约7个百分点，较上年同期的75.3%下降了3.8个百分点。

除毛利率外，上述几项用户相关数据均不及市场的预期，美图急需让AI故事呈现新的吸引力，以吸引更多用户使用产品并付费。

2、通用AI，正在挤压美图

美图用户增速放缓背后，是一个市场讨论了很久的问题：在通用大模型的阴影下，垂类工具App是否还有生存的空间？

今年上半年，美图在AI应用层的布局明显加快，试图进一步扩大这个空间。

今年3月，全球掀起龙虾热，美图也加入了将自身能力封装成AI Agent可调用接口的大军，正式发布Meitu CLI工具，首批8大影像能力以标准化模块的形式登陆ClawHub，全面接入龙虾生态。

随后的4月，很多互联网大厂布局“一人公司”功能，美图则是将旗下的AI助手RoboNeo，从能对话的单体AI，升级成了一个能协同工作的“AI团队”。

最具战略意义的变动发生在今年6月。美图发布了基于MoE架构的奇想大模型V6，并推出8款AI产品，分别为Picchi、Artflo、MVLAND、MeituHub四款新品，以及站酷、美图设计室、开拍、RoboNeo四款升级产品。

美图的部分产品，图源美图公司官网

这些产品有的定位为用户提供专属人像修图服务，有的面向专业人士，有的是AI影像生产底座，面向开发者与企业用户，但战略方向一致，都是要完善影像设计领域AI Agent的研发，从“交付功能”转变为“交付成果”。

但这些动作的效果有限，面向C端的AI Agent没有推动用户的增长；面向B端的新产品众多，但真正跑出来的产品还是美图设计室、开拍这两款产品，Picchi和MVLAND虽然增长速度较快，但体量尚小，后续的规模化潜力还需要时间验证。

再看起初被嘲“人工智障”的通用大模型，在AI修图、AI扩图等能力上迅速追上了需要付费的美图。

比如在美图秀秀中，消除照片中的路人需要订阅VIP会员；而在豆包中，用户只需输入一句“把中间这个人之外的其他路人都P掉”，AI即可免费完成。

更追求性价比的C端用户，付费意愿因此明显下滑。从2024年上半年到今年上半年，美图付费订阅用户同比增长幅度从50.1%下滑到了19.7%。

诚然，很多大模型应用尚且很难赚到C端用户的钱，而美图在B端的优势也在被削弱。

虽然美图设计室在商品图生成的细节还原和品牌一致性上比通用大模型更稳定，但对很多中小商家而言，通用大模型已经能完成相当一部分基础工作，而很多大模型、Agent产品如今也拥有电商商品图生成、口播视频脚本撰写及粗剪能力。

美图生产力应用的月活跃用户增速已经从2023年的74%下滑到2025年的9.1%。生产力场景的付费转化渗透率也从2025年底的9%降至约7.1%。

如今，垂类小厂开发AI产品的局限也在美图的身上越来越明显。

不管是在C端还是B端，美图都遭到了互联网大厂旗下App的挤压。

在C端，美图秀秀与字节跳动旗下的醒图正面交锋；在AI电商设计工具领域，美图设计室面临PixPix、稿定AI、Canva等竞品的直接竞争；在口播视频领域，开拍要与字节跳动的剪映、腾讯智影等大厂产品同台竞技。

更关键的是赛道本身的天花板。根据海豚研究测算，目前美图涉及的商品图及口播赛道的市场空间约仅25亿人民币，因此即便拿下全部份额，美图的增长上限也相对有限。

图源美图公司官网

如今，美图的研发主动权也在收窄。

由于资金体量有限，美图很难在底层模型上做更深入的研究，再加上B端用户越多，消耗的算力越多，美图的算力账单就越厚，可能进一步给美图带来更大的资金压力。

2025年，美图就转向了“模型容器”策略，通过整合自研模型与外部模型能力，接入开源与商业模型API。这意味着美图开始在核心AI能力上借助外部力量，底层技术的自主权正在收窄。

从当前情况来看，美图还要在“希望”与“绝望”中横跳很久，它只有在垂直场景中建立足够深的壁垒，才能真正守住自己的生存空间。

（本文头图来源于美图公司官网。）