伊朗股市疯涨！开盘一小时暴涨10万点，现已突破638万点

德黑兰股市最近的走势让很多人感到意外。

8月26日，德黑兰证券交易所的综合指数直接冲到了638.5万点，开盘短短一个小时之内就拉升了10万点，而在20天之前，这个指数还在540万点附近。

当天全市场超过90%的股票集体上涨，大批个股直接封死在2%到3%的涨幅上限。很多关注国际财经的朋友都在问，伊朗经济到底发生了什么，难道当地的市场环境真的彻底好转了吗？

很多人看到指数天天创历史新高，第一反应往往觉得是当地企业效益大幅好转，或者各行各业拿到了大量新订单。实际情况完全由特殊的市场结构决定。

在德黑兰证券交易所挂牌的所有上市公司里面，超过60%的总市值集中在石化产品、基础金属加工、大型采矿业以及原油炼化这几个主要支柱行业。这些大型企业在当地统一被称为出口导向型创汇企业。

这类企业的业务运作有一个非常显著的特征。企业在国内购买天然气原料、雇佣本地工人和使用水电等基础设施时，支付的都是本国货币伊朗里亚尔。

等到产品生产完成并出口到海外市场，企业结算货款时参考的是国际大宗商品的美元基准价格。随后，这些企业通过官方指定的外汇综合管理系统把外汇换算成本币记在账上。

当外汇市场上的本币汇率大幅走低时，即便企业的实际出口吨数完全没有增加，换算回本币后的营业收入和账面净利润也会成倍增加。

除了日常营业收入的账面变化，上市公司还会按照当期的重置成本，对厂房、工业用地和进口机器设备进行固定资产重估。

重估之后，企业的净资产数字立刻大幅扩大，从而推动每股账面净值成倍攀升。加上交易所为了控制波动，对绝大多数个股设置了单日2%到3%的价格波动上限，一旦买盘集中进场，大部分股票就会迅速触及涨幅限制。

如果一家公司的经营效益没有实质改变，仅仅依靠货币换算得到的数字膨胀，真的能让普通人守住手里的资产吗？

把大笔资金推向证券市场的核心动力，集中在国内持续走高的物价和本币购买力下降上。根据官方统计机构公布的数据，伊朗7月的年化通胀率达到了66%，居民消费价格指数同比上涨87.9%，食品类价格的涨幅更是达到了128%。

国际货币基金组织预测，2026年伊朗经济将出现5.4%的负增长，全年的平均通胀率会维持在68.9%左右。

物价上涨的同时，货币的购买力在快速缩水。8月25日，当地非官方外汇市场的汇率跌破了200万里亚尔兑换1美元的关口。

回看2015年的时候，当时的汇率水平处于3.2万里亚尔兑换1美元，十余年间里亚尔的汇率跌幅超过了98%。面对这种情况，持有现金的居民每天都会看到自身财富的实际购买力明显下降。

摆在普通居民面前的理财选择非常有限。商业银行的一年期定期存款利率目前维持在20%至23%之间，面对60%以上的综合通胀率，把钱存进银行必然导致本金购买力缩水。在国际资金结算通道受限的情况下，普通家庭合规进行海外资产配置的渠道非常狭窄。

转向国内其他实体资产时，局限同样明显。自由市场买卖外汇现钞面临严格的监管限制，实物黄金虽然保值，但交易手续费和买卖差价很高，能容纳的资金规模相对有限。

房地产投资需要极高的资金门槛，而且变现周期很长。汽车等耐用品交易又受到税费政策调整的制约。相比之下，开通手机证券账户极为便捷，股票交易的门槛很低，股票市场便成为了全社会资金用于应对通胀的主要去处。

既然国内资金已经把股市当成了主要的避险渠道，那么一旦外部环境出现新的变动，这种单边上涨的行情还能维持多久？

支撑这轮行情的另一个重要因素，是市场对外部地缘局势可能缓和的预期。前一段时间，关于霍尔木兹海峡局势有望降温的传闻逐步增加，伊朗与阿曼就海上航运管理达成了新的共识，让部分投资者开始预期商船通行可能逐步恢复。

德黑兰官方在表态中明确提出，相关水域的常态化通行需要经历30天到60天的外交谈判，谈判的关键前提还包含停战协议签署、解除相关封锁以及解冻海外账户资金。

航运与国际贸易的实际恢复过程需要较长时间。8月24日的数据显示，霍尔木兹海峡的商船通行频次降到了近三个月以来的低点。自7月底开始，两家中国大型国有海运企业为了规避安全风险，在航线规划中尽量绕开霍尔木兹海峡与曼德海峡。

受安全风险影响，阿芙拉型油轮的单日租金一度逼近50万美元的高位。国际船东保赔协会以及航运保险机构对航线风险等级的调整通常存在明显的观察期，即使外交层面出现对话信号，商船大批量恢复通行依然需要跨越多个执行环节。

回顾德黑兰证券市场的历史，2019年下半年到2020年8月期间也出现过类似的指数暴涨行情，当时指数在短时间内翻了数倍，但在随后流动性收紧和预期落空时，指数出现了大幅回撤。

把当下的指数换算成美元计价或者实际购买力，整体市场的真实规模并没有发生质的跃升。当前的暴涨行情，本质上是本币计价资产在特定宏观环境下完成的一次集中重估，未来的真正走势依然完全取决于实体工业产业链的修复进度与外部经贸环境的实质改善。