兴齐眼药的前世今生：刘继东掌舵二十余年深耕眼科赛道

来源：新浪证券-红岸工作室

兴齐眼药是国内眼科药物领域稀缺的创新驱动型平台企业，专注眼科药物研发，拥有深厚技术成果转化壁垒。公司成立于1977年3月24日，2016年12月8日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均为辽宁省沈阳市。

兴齐眼药主营业务为眼科药物研发、生产、销售，所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，覆盖眼科概念、医药电商、医保等概念板块。

经营业绩：营收行业第33，净利润行业第18
2026年上半年，公司实现营业收入14.01亿元，在110家同行业企业中排名第33位，行业第一名百济神州营收达222.2亿元，第二名华东医药营收达220.67亿元，当期行业平均营收为20.57亿元，行业中位数为6.01亿元。主营业务构成方面，医药制造板块贡献营收13.59亿元，占比99.73%，其他补充业务贡献营收373.67万元，占比0.27%。当期实现净利润4.3亿元，在110家同行业企业中排名第18位，行业第一名恒瑞医药净利润达44.65亿元，第二名百济神州净利润达32.71亿元，当期行业平均净利润为2.58亿元，行业中位数为7082.92万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为21.15%，较去年同期的22.46%有所下降，低于行业平均34.32%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达82.29%，较去年同期的80.67%有所提升，高于行业平均57.25%。

董事长刘继东薪酬600.1万元，与上年持平
公司控股股东、实际控制人为刘继东。刘继东先生，1957年10月出生，中国国籍，无境外永久居留权；大学本科学历，药学专业，高级工程师。刘继东先生先后荣获“东北三省优秀民营科技实业家”、“全国关爱员工优秀民营企业家”、“辽宁省优秀企业家”、“辽宁省劳动模范”、“沈阳市劳动模范”、“中国慈善企业家”、“沈阳市2021年最美志愿者”、“卓越管理荣誉称号”、“医药工业领军人物”等荣誉，多次被评为沈阳市优秀集体企业家，其主持研究开发的多项产品曾被认定为省级、市级科学技术研究成果，荣获省级优秀新产品等奖项，为沈阳市第十五届人民代表大会代表。刘继东先生1989年至2000年历任沈阳市兴齐制药厂副厂长、代理厂长、厂长；自2000年公司成立以来，担任董事长、总经理，现任公司董事长，2025年薪酬为600.1万元，与2024年薪酬持平。
公司董事、总经理高峨女士，1974年2月出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学本科学历，药物制剂专业，工程师。政协沈阳市第十六届委员会委员，高峨女士先后获得“沈阳市‘五朵金花’式的建功立业标兵”、“沈阳市优秀共产党员”、“2021年度最美劳模（职工）志愿者”、“2022年度沈阳市五一劳动奖章”、“2022-2023年度推动医药健康产业高质量发展人物TOP100+”等荣誉称号。2000年至今先后担任生产、研发、人力资源、质量、市场部、总裁办等部门负责人，现任公司董事、总经理，2025年薪酬为240.06万元，较2024年的232.02万元增加8.04万元。

A股股东户数较上期增加7.90%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为4.85万户，较上期增加7.90%；户均持有流通A股数量为5653.94股，较上期增加34.39%。当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股212.84万股，相比上期减少96.60万股，东方红医疗升级股票发起A（015052）退出十大流通股东之列。

开源证券指出，2026上半年公司业绩保持较快增长，盈利能力持续提升，维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润为9.77、13.12、17.89亿元，对应PE为14.2/10.6/7.8倍。业务亮点包括：

• 滴眼剂业务快速放量，2026上半年滴眼剂收入11.22亿元，营收占比80.06%，凝胶剂/眼膏剂收入1.99亿元，营收占比14.17%，新药管线稳步推进，多个在研项目进入II期、III期及I/II期临床试验阶段。
• 智能制造与质量管理能力持续提升，2026年1月入选“辽宁省先进级智能工厂”名单，完成国家智能制造能力成熟度三级评估认证，2026上半年研发费用率达11.51%，同比提升3.62个百分点。

国联民生证券指出，公司是国内眼科药物领域稀缺的创新驱动型平台企业，已完成从传统眼药制造向“阿托品+环孢素”双核心驱动的战略转型，首次覆盖给予“推荐”评级，预计2026-2028年营业收入分别为32.61/42.48/53.81亿元，归母净利润9.51/12.83/16.60亿元，对应PE为15/11/9倍。业务亮点包括：

• 近视防控领域布局三浓度梯度阿托品矩阵，享有先发市场独占期，精准匹配不同患者需求，渗透率有望持续提升。
• 干眼治疗领域环孢素先发优势稳固，当前处于低渗透高壁垒蓝海阶段，中长期成长空间广阔。
• 在研管线梯度清晰，多个创新药项目覆盖眼底疾病、罕见病、抗感染等赛道，有望打开第二增长曲线。

图：兴齐眼药营收及增速

图：兴齐眼药净利润及增速