2026年上半年跑输基准0.79%！招商安�...

来源：新浪基金∞工作室

8月31日消息，近期招商安泽稳利9个月持有期混合C披露2026年上半年报，基金规模5.83亿元，比2026年第一季度降低17.30%。基金经理滕越最新投资观点同步出炉。

滕越表示，2026年下半年市场大概率维持较大幅度波动，将通过动态调整仓位与结构，在严控风险的前提下挖掘优质标的实现资产稳健增值。 宏观经济： 对国内经济保持相对乐观态度，一线城市地产已出现一定修复态势，叠加中国作为产业链最完善的制造业大国，后续有望受益于地缘冲突后的补库需求，经济基本面不存在大幅恶化的基础。 资本市场： 债券市场大概率维持区间震荡格局，三季度受政府债集中供给扰动收益率上行压力阶段性增大，但货币政策维持适度宽松约束下上行空间有限，同时资金面难以回到过度宽松状态，下行空间也相对受限；权益市场当前科技板块估值已整体抬升，其余不少优质个股估值处于低位，后续随着市场情绪切换将迎来修复机会，港股市场也将随美国高频数据变化逐步修复风险偏好。 投资方向： 将保持组合配置均衡，谨慎布局科技赛道，优先选择估值与位置均处于低位的相关标的，同时持续挖掘科技成长、周期、制造、医药、消费等领域具备核心竞争力的被低估优质公司，伴随经济修复逐步拓宽行业覆盖广度。 风险提示： 需警惕地缘政治局势超预期紧张、海内外科技行业迭代速度不及预期、市场波动幅度进一步放大等潜在风险，投资运作将持续做好动态风险对冲与仓位管控。

业绩回报：2026年上半年跑输基准0.79%

数据显示，截至2026年上半年末，招商安泽稳利9个月持有期混合C净值为1.21元，2026年上半年年基金份额净值增长率为0.66%，同期业绩比较基准收益率为1.45%，跑输基准0.79%。

滕越自2023年11月14日担任招商安泽稳利9个月持有期混合C基金经理，截止2026年8月31日，任期回报22.78%。

表：招商安泽稳利9个月持有期混合C业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月0.12%2.34%-2.22%近6月0.66%1.45%-0.79%近1年6.00%4.17%1.83%近3年---近5年---成立以来
(2023-11-14)20.83%13.20%7.63%

资料显示，王娟娟，女，硕士，2007年6月至2011年12月任职于中航三星人寿保险有限公司从事债券市场研究、固定收益投资相关工作，2011年12月至2014年10月任职于天安人寿保险股份有限公司从事固定收益投资管理工作，2015年5月加入招商基金管理有限公司固定收益投资部，曾任投资经理、招商安福1年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理，现任固定收益投资部专业总监，2023年11月14日起担任招商安泽稳利9个月持有期混合型证券投资基金基金经理。 另一位基金经理，女，硕士，2009年3月加入民生证券股份有限公司曾任分析师，2014年9月加入华创证券有限责任公司曾任高级分析师，2016年7月加入招商基金管理有限公司固定收益投资部从事固定收益类产品研究及投资组合辅助管理相关工作，曾任多只基金基金经理，2023年11月14日起担任招商安泽稳利9个月持有期混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金依托“固收+”配置逻辑，在2026年上半年市场波动环境下实现正收益，中长期任期回报跑赢业绩基准，展现出稳健运作底色。结合基金经理对下半年宏观、股债市场的判断，其均衡配置、严控风险的运作思路，适配当前震荡市下追求稳健增值的投资需求，但投资者仍需留意其短期阶段性跑输基准的表现，以及地缘、行业迭代不及预期等潜在风险，结合自身风险偏好理性决策。

附公告原文节选：

宏观经济回顾:

2026 年上半年,经济增速先企稳后有所放缓,总体延续外需偏强､内需偏弱､结构分 化加深的特征｡投资方面,1-6 月固定资产投资完成额累计同比下降5.7%,投资端呈现走弱 趋势,其中地产投资继续探底,1-6 月房地产开发投资累计同比下降18%,仍是总需求的主 要拖累;基建投资增速也边际放缓,1-6 月基础设施投资累计同比下降2.4%,显示地方政府 主导的实物工作量释放仍偏慢;制造业投资也同样回落,1-6 月制造业投资累计同比下降 1.2%,反映传统制造业扩产意愿偏弱,但高技术相关领域仍保持较强支撑｡消费方面,1-6 月社会消费品零售总额累计同比增长1.3%,上半年商品消费受汽车､家电和其他地产后周 期品类拖累,增长疲弱｡对外贸易方面,出口仍是上半年经济最亮眼的部分,1-6 月出口金 额累计同比增长17.6%,对工业生产和整体增长继续形成重要支撑｡

债券市场回顾:

2026 年上半年,国内债券市场收益率整体先上后下､中枢下移｡其中一季度走势为“先 上､后下､再震荡回升”｡年初10 年期国债收益率约在1.84%-1.85%,1 月受市场情绪不佳､ 股债跷跷板及债券供给前置等因素推升至1.90%附近;2 月资金面偏松带动回落至1.79%附 近;3 月供给提速与数据回暖使市场震荡偏弱,收于1.83%左右｡二季度转为“先下､后震 荡､再小幅回升”,中枢较一季度末明显下移｡4 月债券供给放量影响下曾升至1.81%-1.82%, 随后资金宽松带动下探至1.74%以下;5 月经历调整后修复至1.71%附近;6 月在供给扰动与 流动性呵护的博弈下窄幅震荡于1.70%-1.75%｡上半年主线是资金面宽松与基本面偏弱对冲 供给扰动,债券收益率曲线延续陡峭化｡

股票市场回顾:

A 股整体呈现"指数结构性上行､个股极致分化"的K 型行情｡一二月市场在政策宽松与 流动性充裕下冲高,三月受美伊地缘冲突､油价破百､全球风险偏好下行拖累深度调整;四 至六月美伊局势缓和,科技AI 方向作为主线极致演绎,新旧经济剪刀差拉到极致｡可转债 方面,年初转债跟随权益市场快速上行,阶段性涨幅与权益市场相当｡在权益市场降温后震

招商安泽稳利9 个月持有期混合型证券投资基金2026 年中期报告

荡回落明显｡二季度转债跟随权益市场结构分化显著｡估值层面,上半年转债估值先升后降｡ 转债价格中位数6 月末回落明显,处于年内偏低位置,但整体估值仍位于历史高位｡

基金操作回顾:

2026 年上半年,我们严格遵照基金合同的相关约定,按照既定的投资流程进行了规范 运作｡债券投资方面,本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位,顺应市场趋势,优化 资产配置结构,努力提高组合收益｡

股票投资方面,组合在市场震荡过程中积极寻找个股机会,适度分散持仓,动态调整和 优化配置结构,持续关注估值与成长性匹配度较好的优质公司,总体上仍保持偏价值､逆向 的投资风格｡

一季度以来市场波动加剧,在这个背景下,一月份在有色大幅上涨的背景下,进行了主 动减仓,伴随大宗商品价格大幅下跌,快速增加化工行业的持仓,二月份主要增加部分底部 钢铁行业的持仓和降低了涨幅较多的军工行业的持仓,三月份市场调整,前半段主要增加大 市值公司中已有一定跌幅的非银､交运､商贸零售等行业,后半段由于有色和化工行业持续 大幅下跌,逐步增持其中已有持仓的优秀公司｡在行业层面,权益资产结构均衡的基础上, 部分时间段略有侧重,一季度相对来讲周期行业最多,其次为科技行业以及消费医药行业｡ 由于2026 年市场波动较大,该组合在仓位调整时会采用股指期货对冲的手段,尽量地控制 整个组合的波动｡

二季度市场的主要矛盾是全球权益市场的修复和科技的上涨,市场对霍尔木兹海峡时而 封锁时而解封的消息慢慢地脱敏,在这个背景下油价在一个季度的时间基本恢复到冲突前｡ 分阶段来看,四月份主要持仓待涨,五月份主要降低了部分已有较大涨幅的科技公司持仓, 由于六月份的市场相对极致,除了科技上涨,其余行业几乎都在下跌,组合在过程中进行了 一些仓位再平衡,增加了部分国产算力相关的科技以及储能相关的新能源成长公司｡整体来 讲组合在市场较为极致的行情下,仍然保持了相对的均衡,但由于过早降低了纯AI 相关科 技行业的仓位,低于市场平均水平,导致在极致的市场环境下组合有一定调整的压力｡由于 6 月底市场波动较大,采用股指期货对冲了小部分仓位｡

港股上半年基本都维持了一定的占比,一季度相对情绪低迷,适当增加有一定跌幅的科 技､周期､消费等优秀公司,二季度整体维持,适当增加相对处于低位的科技公司｡

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