2026年上半年跑赢基准0.90%！永赢元利债券A牟琼屿：下半年债市震荡，信用债警惕利差抬升风险

来源：新浪基金∞工作室

8月31日消息，近期永赢元利债券A披露2026年上半年报，基金规模30.45亿元，比2026年第一季度增加0.12%。基金经理牟琼屿最新投资观点同步出炉。

牟琼屿表示，下半年国内经济将延续K型分化格局，债券市场整体维持震荡走势，投资端将在严控风险的前提下把握票息收益与交易机会。 宏观经济： 外需韧性将成为核心支撑，内需仍待修复，物价上行最快阶段已过，经济虽有边际放缓但无失速风险，大规模增量刺激政策出台概率偏低。货币政策将维持支持性立场，全面宽松必要性降低，财政政策仍有发力空间，三季度政府债发行高峰与政策性金融工具落地将阶段性扰动市场供需。 资本市场： 利率债整体将延续震荡格局，信贷结构性偏弱背景下配置盘需求仍对市场形成支撑；信用债方面前期利差压缩较为充分，套息利差较窄，整体赔率不高，后续来自政策和机构行为的扰动将有所加大，信用利差中枢阶段性面临一定抬升压力。 投资方向： 将继续围绕基本面运行态势、货币政策边际变化、债市供求关系与机构行为等维度开展投资，依托票息及杠杆策略优化组合结构，结合市场节奏动态调整久期，在严控组合风险的前提下力争实现稳健收益。 风险提示： 需警惕尾部信用主体舆情发酵、市场风险偏好收缩带来的估值波动风险，以及流动性边际超预期收紧引发的债市调整风险。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准0.90%

数据显示，截至2026年上半年末，永赢元利债券A净值为1.01元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.81%，同期业绩比较基准收益率为0.91%，跑赢基准0.90%。

牟琼屿自2020年2月28日担任永赢元利债券A基金经理，截止2026年8月31日，任期回报17.91%。

表：永赢元利债券A业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月0.84%0.62%0.22%近6月1.81%0.91%0.90%近1年1.92%-0.56%2.48%近3年8.53%5.12%3.41%近5年14.90%8.48%6.42%成立以来
(2020-2-28)17.59%7.73%9.86%

资料显示，牟琼屿，中国人民大学经济学硕士，17年证券相关从业经验，曾任中融国际信托固定收益部交易员、国开证券固定收益部投资经理，现任永赢基金管理有限公司固定收益投资部基金经理，2020年02月28日起担任永赢元利债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，永赢元利债券A依托基金经理长期固收投研经验，在过往各阶段均实现跑赢业绩基准的收益表现。结合其对下半年宏观与债市的研判，该产品后续将以票息收益为核心锚点，在严控尾部信用、流动性等风险的前提下，适配震荡市环境下的稳健投资需求，为持有人争取持续稳定的投资回报。

附公告原文节选：

宏观环境方面,上半年我国经济延续新旧动能分化格局,总体韧性尚存但结构性压力渐显｡结 构上,出口一季度有所波折,二季度强劲,上半年工业生产维持韧性;地产销售改善有限,基建与 制造业投资年初短暂回暖,二季度再度回落;社零增速始终低位徘徊｡信贷年初实现开门红后骤退, 内生性融资需求延续偏弱｡中东地缘冲突大幅推升大宗能源价格,带动PPI 提前转正,但下游价格 传导仍旧不畅｡政策方面,货币政策延续适度宽松基调,总量宽松保持较强定力;财政政策更强调 结构优化,专项债发行以及政策性金融工具落地有待下半年提速｡

从市场表现来看,上半年债市以宽流动性叠加弱信用修复为主线,收益率震荡下行,半年末10

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永赢元利债券型证券投资基金2026 年中期报告

年国债活跃券收益率相较去年年末下行近11bp｡节奏上,年初受风险偏好及赎回情绪影响,十年国 债收益率冲高至1.9%附近并创下年内高点,随后在配置力量支撑下开启修复行情｡3 月美伊冲突爆 发引发油价上行､输入性通胀担忧升温,长端收益率一度承压｡4 至5 月随着经济结构分化加剧､ 内需表现持续偏弱,10 年国债收益率持续下行｡6 月市场多空博弈加剧,央行OMO 零操作､中长期 流动性持续净回笼,带动资金价格回归至政策利率附近,收益率由单边下行转为横盘震荡｡

信用债方面,上半年无新增违约展期主体,信用风险保持低位｡信用债收益率跟随利率债震荡 下行,信用利差普遍收窄｡节奏上,一季度信用债行情演绎流畅,仅在1 月初和2 月下旬经历小幅 的短暂调整,其余时间均保持下行｡4-5 月资金面宽松,短端信用债收益率和信用利差整体下行, 中长端信用债下行幅度不及利率债,信用利差多被动走阔;6 月受资金面边际收紧影响,信用债收 益率和利差多数上行｡

本基金主要围绕基本面运行情况､市场风险偏好起伏､货币政策边际变化､债市供求关系与机 构行为等开展投资交易｡报告期内,本产品主要运用票息及杠杆策略,一方面结合利差变动优化组 合结构,一方面围绕阶段性交易主线动态调整久期,整体维持偏乐观仓位运行｡

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