上海
蓝鲸新闻8月31日讯，8月30日，慧智微(688512.SH)公布2026年中报，公司依托射频前端芯片及模组核心业务，受益于产品结构优化及国内外头部客户出货量提升，报告期营收实现较快增长；但受政府补助大幅减少及存货跌价准备增加影响，净亏损同比扩大，经营现金流持续承压。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入4.68亿元，同比增长32.14%；归母净利润为-1.37亿元，亏损较上年同期扩大109.39%；扣非净利润为-1.46亿元，亏损扩大5.96%。经营活动产生的现金流量净额为-2.41亿元，净流出规模略有扩大。期末总资产22.00亿元，较上年末增长13.80%，主要系存货及货币资金增加所致。公司营收保持增长态势，但利润端受非经常性损益波动及资产减值影响显著，盈利质量仍待改善。
从业务结构看，公司主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，产品覆盖2G至5G及Wi-Fi通信频段。报告期内，5G模组收入约3.30亿元，4G模组收入约1.36亿元，两者合计构成公司收入主体。其中，5G UHB频段L-PAMiF模组在三星自研体系规模商用，Phase8L全集成L-PAMiD产品在vivo等头部品牌旗舰机型量产出货，推动高集成度产品占比提升。境外收入达4.58亿元，占比超过97%，显示公司高度依赖海外市场及大客户策略。
业绩变动方面，营收增长主要得益于国内头部品牌及海外客户订单释放，产品结构向高集成模组演进。然而，净利润亏损扩大主要系上年同期确认较多与收益相关的政府补助（约6539万元），本期政府补助大幅回落至约438万元，形成较高基数效应。此外，基于谨慎性原则，本期计提存货跌价准备约3601万元，较上年同期增加近一倍，进一步侵蚀利润。尽管研发投入绝对值维持在1.00亿元左右，占营收比例降至21.42%，但高额研发支出与尚未盈利的现状叠加，导致期间费用对利润形成较大压力。
展望未来，随着5G-A商业化进程加速及智能手机射频前端高集成化趋势深化，行业对L-PAMiD等高阶模组需求有望持续增长，为公司提供国产替代机遇。车载通信、卫星通信等新应用场景亦可能成为增量引擎。但公司仍面临严峻挑战：一是全球射频前端市场由国际巨头主导，市场竞争激烈可能导致价格下行，压缩毛利空间；二是公司尚未盈利，且存货账面价值达6.60亿元，占总资产比重较高，若下游需求波动或去库存不及预期，存在存货跌价风险；三是经营活动现金流持续净流出，对外部融资依赖度较高。后续需重点关注高集成模组在头部客户的渗透率、毛利率改善情况以及存货周转效率的变化。
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