内蒙古
8月31日，国际金价降到4454.2美元每盎司，国内基础金价报965元每克。 这个数字比8月初的最高点低了将近100美元。 沪金期货主力一天跌了2.65%，收在967.42元每克。 市场上到处是卖盘，回收柜台前排起了队。
但你要是走进周大福、老凤祥的店，看到的又是另一番景象。 足金饰品依然标着1348元每克，六福1346元，周生生1344元，菜百最贵，1352元。 这个价格比基础金价高了将近400元，多出来的部分是设计费、加工费，还有品牌溢价。 深圳水贝那边，足金只要1168元每克，金条1028元，18K金890元。 同样是足金，商场和批发市场的差价将近200块。
银行的投资金条价格更贴近原料价。 建行龙鼎981.9元每克，工行如意981.93元，农行传世之宝1019.05元，浦发最贵，1081元。 这些价格每天都在变，跟着上海黄金交易所走。
回收市场是最热闹的。 足金回收价950元每克，22K金837元，18K金690元，14K金533元。 铂金348元，钯金227元，白银12元。 回收价和零售价之间的差距，让很多人意识到，金饰和黄金投资是两回事。
金价跌了，买金饰的人却在犹豫。 小陈说，金价像过山车一样，把不少顾客劝退了。 大家怕买在高位，万一跌了，心理上受不了。 这种心态不难理解，毕竟金饰买来是戴的，但谁也不想刚买完就看着它贬值。
高金价对珠宝行业的影响已经体现在数据里。 潮宏基2026年半年报显示，营收43.74亿元，同比增长6.65%，净利4.27亿元，增长27.42%。 表面看不错，但细看就发现问题了。 二季度营收只增长1.43%，几乎停滞，净利增速也从一季度的39.52%掉到11.35%。 潮宏基这几年在收缩直营店，从324家减到172家，转做加盟。
同行更冷。 周大生上半年关了473家店，老凤祥净关483家，豫园旗下老庙、亚一关476家。 周大福在内地连年关店，中国黄金一季度净关203家。 中国黄金协会的数据显示，上半年黄金首饰消费132.133吨，同比下降33.88%。
消费在降温，投资却在升温。 金条和金币的销量反而在增长，这个趋势从去年就开始了。 消费者正在把黄金从消费品重新定义为投资品，两个市场的逻辑完全不一样。
金价下跌的原因，市场上有几个说法。 沃什在杰克逊霍尔的讲话提高了市场对加息的预期，美元走强，黄金承压。 同时，金价在8月已经涨了不少，获利盘集中兑现，加剧了下跌。 土耳其央行短期抛售也是一个因素，但规模不大。
机构对后市的看法偏乐观。 Kitco最新的调查显示，11位华尔街分析师中有8人看涨，占比约73%，无人明确看空。 211名散户中164人看涨，接近78%。 高盛在8月21日的报告里把年底目标价定在4900美元每盎司，瑞银维持4600美元，2027年目标上调到5400美元。
这些数字看起来很乐观，但短期内的波动谁都说不准。 有人把4600美元当作中枢，上沿看5000美元，下沿支撑在4200美元。 美国债务突破40万亿美元，多国央行还在增持黄金，底部有支撑。 但短期方向，要看沃什的后续讲话，9月FOMC会议前很难有清晰方向。
普通人该怎么看黄金，这个问题没有标准答案。 Midas Funds的温米尔建议普通人拿总资产的5%到15%买黄金，最好通过基金间接参与。 First Information的斯坦齐奥更激进，认为可以到20%，他偏爱实物金和黄金ETF。
这几年市场态度在变。 早先不少人劝普通人别碰黄金，后来常见2%到5%，再往后5%到15%，如今有人提20%。 这个变化背后，是黄金在资产配置中的角色在重新定义。 当股票和债券占大头时，添点黄金能分散风险。 黄金没有债权人，不依赖任何一方信用，当信心脆弱时，它的防御属性会被重新定价。
对普通买家来说，看金价不能只盯着收益率。 债券收益率上行过去会压制黄金，但现在要看它为什么上行。 是经济向好，还是市场在担心通胀、债务和财政信用，这两种情况对黄金的影响完全不同。
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