北京
来源：新浪证券-红岸工作室
马应龙是国内治痔领域龙头企业，核心产品市场认可度领先，拥有深厚的品牌积淀与肛肠健康全产业链布局优势。公司1994年5月9日成立，2004年5月17日于上海证券交易所上市，注册及办公地点均为湖北省武汉市。
马应龙主营业务涵盖药品制造、医药零售及批发以及医疗服务等，所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，同时布局化妆品、眼科概念、医药电商等概念板块。
经营业绩：营收行业第十九，净利润第十七
2026年上半年，公司实现营业收入20.12亿元，在68家同行业企业中排名第19位，行业第一名白云山营收达420.91亿元，行业第二名云南白药营收达218.84亿元，当期行业平均营收为24.92亿元，行业中位数为9.63亿元。主营业务构成方面，治痔类业务收入8.88亿元，占比44.15%；零售、批发业务收入7.04亿元，占比35.00%；其他业务收入3.59亿元，占比17.83%；医院诊疗业务收入6092.66万元，占比3.03%。当期实现净利润3.77亿元，行业排名第17位，行业第一名云南白药净利润达36.97亿元，行业第二名白云山净利润达21.59亿元，当期行业平均净利润为3.08亿元，行业中位数为8347.29万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为20.61%，较去年同期的24.19%有所下降，低于行业平均31.73%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为46.87%，较去年同期的49.58%略有下滑，低于行业平均53.93%。
董事长陈平薪酬318.95万元，同比增加106.95万元
公司控股股东为中国宝安集团股份有限公司，无实际控制人。陈平先生1962年生，博士，高级经济师，现任中国宝安集团股份有限公司执行董事、董事副总裁，1995年至今任马应龙董事长，曾任武汉国际租赁有限公司副总经理，中国宝安集团股份有限公司总经济师、副总经理、常务副总裁等职务，2025年薪酬为318.95万元，较2024年的212万元同比增加106.95万元。周道年先生1981年生，药理学博士，现任马应龙总经理，曾任公司研究开发中心总经理助理、副总经理、总经理，公司总经理助理、副总经理等职务，2025年薪酬为154.18万元，较2024年的109.75万元同比增加44.43万元。
A股股东户数较上期增加6.55%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为4.41万户，较上期增加6.55%；户均持有流通A股数量为9754.43股，较上期减少6.14%。机构持仓方面，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股705.69万股，相比上期增加12.42万股；招商均衡优选混合A（024027）位居第五大流通股东，持股619.15万股，相比上期减少261.17万股；富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）位居第六大流通股东，持股520.00万股，相比上期减少280.00万股；招商优质成长混合(LOF)（161706）位居第七大流通股东，持股428.35万股，持股数量较上期不变；招商品质发现混合A（011690）位居第十大流通股东，持股358.36万股，相比上期减少34.81万股。
国海证券指出，2026年上半年公司利润端及现金流表现优异，核心业务亮点包括：
- 深耕肛肠核心领域，治痔药品基本盘稳固，在研品种虎麝止血止痛膏、MC-001按计划有序推进，肛肠药品管线持续扩容；
- 卫生湿巾业务发展势头强劲，2026年上半年销售规模同比增长超100%，线下已进入全国数万家连锁药店终端，线上老用户复购占比稳步提升；
- 眼美康及皮肤药品布局持续推进，独家品种马应龙八宝眼膏被纳入《国家基本药物目录（2026版）》，系目录内唯一眼科外用中药制剂，龙珠软膏循证医学证据体系建设持续完善。
国海证券预计公司2026-2028年营业收入分别为39.60亿元、42.90亿元、47.50亿元，归母净利润分别为6.50亿元、7.62亿元、9.17亿元，对应PE为15.50倍、13.22倍、11.00倍，维持“买入”评级。
长江证券指出，公司盈利水平持续保持优异，核心业务亮点包括：
- 2025年医药工业板块营收23.83亿元，毛利率72.16%，其中治痔类收入16.94亿元，为核心收入来源；
- 研发端持续强化肛肠创新药物、肠道及肛周微生态领域布局，虎麝止血止痛膏完成二期临床、启动三期筹备，多款益生菌、卫生湿巾新品陆续落地。
长江证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.62亿元、7.44亿元、8.53亿元，对应EPS分别为1.54元、1.73元、1.98元，维持“买入”评级。
图：马应龙营收及增速
图：马应龙净利润及增速
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