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智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，在手订单处历史低位，供给刚性确定，全球补库提供需求端支撑，中国、印度等亚太新兴国家的需求增量驱动油运需求向上。美伊冲突后全球石油贸易重构带动运距显著拉长，美湾、南美及西非等长运距地区出货增加，有望进一步带动吨海里需求向上。该行继续看好油运景气周期的演绎，推荐招商轮船(601872.SH)、中远海能(600026.SH)，建议关注招商南油(601975.SH)。
国金证券主要观点如下：
1、中东局势紧张，霍尔木兹海峡通行受阻，油运高景气延续。中东地缘局势紧张扰动，油运大周期再临。2月28日，美伊冲突相爆发，严重扰乱霍尔木兹海峡通行。随着风险溢价上升，TD3C-TCE水平迅速抬升，8月21日已达到60万美元/天以上；然而，该航线市场成交量极小，无法代表船东的实际收益。VLCC成交主要集中在红海、西非和美国墨西哥等地。当前处于美伊博弈阶段，海峡封锁情况反复，影响市场信心；叠加红海地区出现新的地缘风险，短期内市场仍在重复该逻辑：海峡通行受阻->石油供应紧张+船舶避险绕行->油运价格抬升；因此，该行认为短期内油运将维持景气。
船舶市场被运价带动，高度景气：2026年7月一年期租市场，Aframax/Suezmax/VLCC价格环比+0.36%/9.27%/-1.25%，同比+65.13%/+117.44%/+145.93%，船舶租价站在历史高位。26年1月起，VLCC船舶5年期价格高于新船，7月起VLCC船舶10年期价格高于新船，价格出现倒挂，反映出市场对即期市场的高度看好。
2、需求：全球石油贸易重构，增购潜力兑现，叠加石油增产，潜在需求旺盛。2026年美以伊冲突，导致全球石油贸易航线重构。霍尔木兹海峡的关闭引发石油的严重断供，原油进口需求逐渐转向大西洋市场。此时，美国投放储存的战略储备应急原油和美洲国家原油增产，支撑美湾出货持续旺盛；而由于美湾至亚洲的运距为中东至亚洲的2.6倍，市场吨海里需求被大幅推升。
中国增加原油采购，OECD国家库存处相对低位，增购潜力逐步兑现。中东供应的中断，导致各石油进口国库存快速下降。石油消费端整体处于正常水平，需求端边际表现平稳。为保证消费端的稳定，各国增加原油购买的需求已进入兑现阶段。据彭博社8月20日报道，荣盛石化和部分国有炼厂已经购买至少800万桶伊拉克原油，要求近期交付；PetroChina、中化、Unipec、荣盛等购买合计1000万桶沙特现货；此外部分中国炼厂还获得至少1400万桶9月装船的沙特长协配额，石油增购需求已进入落地阶段。
石油持续增产，或为长期利好。OPEC+已解除220万桶/日的减产措施，并在2025年10月-12月、2026年5月部分解除165万桶/日的减产措施；该行测算未来仍有302万桶/日的减产解除空间，有望持续支撑原油运输需求；据EIA预测，2026年非OPEC+国家将增产80万桶/日，巴西、圭亚那和阿根廷将引领产量增长，推动油运吨海里需求提升。
3、供给：在手订单大幅增长，但现役船队老龄化严重，龙头份额提升
在手订单大幅增长。在红海危机船只绕行运力紧张及前期旺季催化下，2024Q1-Q2和2025Q4-2026Q1新订单迎来集中签订，带动当前VLCC、苏伊士型船、阿芙拉船在手订单分别占比各自运力的32.6%/29.1%/7.4%，处于近年来的相对高位。受限于船坞产能紧张以及排期靠后，交付预计集中于2027-2029年。截至2026年8月，当前油轮船队在手订单与运力之比为25.21%，环比上月降低0.06pct，处于2015年以来的历史高位。
当前原油轮老龄化严重。原油油轮/VLCC20岁以上船舶分别占比23.11%/20.80%，运营压力较大；未来几年是2009年-2012年交付船舶集中加速老龄化时期，拆船压力加剧。近期在手订单疾速增长或可缓解该潜在威胁。
寡头控盘叠加制裁加码，加剧供给紧张。全球前十大VLCC船东共控制404艘船舶合计占全球船队规模的42%，行业集中度空前提高，供给端被人为锁住，运价利润中枢抬升；受制裁原油轮占比快速提升，而影子/受制裁船队效率低，供给或减少。
风险提示：地缘政治风险，大国关系风险，市场需求下行或供需失衡风险。
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