长鑫科技半年净利776亿元，多空博弈DRAM超级周期还能火多久

本报（chinatimes.net.cn）记者卢晓 北京报道

从十年亏损366.5亿元，到半年净赚776亿元；从2025年Q4首度单季盈利，到登顶A股市值第一，长鑫科技的首份半年报，成为DRAM超级周期最生动的注脚。

8月28日，上市仅一个月的长鑫科技发布半年报：营收1503亿元，同比暴增873.64%；归母净利润776亿元，正式扭亏；毛利率高达84.84%；经营现金流净额1312亿元，同比增长近30倍。

但极致繁荣之下，这场由AI需求爆发带来的DRAM超级周期能持续到何时引发多方关注，围绕存储芯片的多空博弈也正激烈展开。8月28日，长鑫科技在A股收于58.6元，跌0.88%，总市值3.98万亿元，依然位居A股市值第一。

DRAM价格持续上涨

现在看来，长鑫科技在今年5月招股书中对上半年业绩的预估还是过于保守。

它当时预估的今年上半年营收上限比实际低了300亿元，预估的上半年归母净利润上限也比实际低了206亿元。需要提及的是，长鑫科技今年上半年还计提信用减值损失及资产减值损失合计约3亿元，2026年半年度合并报表的利润总额也相应减少3亿元。

今年Q2持续上涨的DRAM价格是长鑫科技业绩超出预期的关键因素之一。TrendForce数据显示，2026年Q1 DRAM合约价环比涨幅已高达93%至98%，而Q2这一价格的环比涨幅仍在58%至63%之间。

长鑫科技在财报中也称，收入和利润增加主要得益于全球算力需求的快速增长和全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，价格呈现大幅上涨趋势，带动公司主要DRAM产品销售毛利大幅增长。

半年报显示，在主要应用于服务器和个人电脑的DDR方面，长鑫科技目前主要聚焦DDR5主流产品代际的量产供应；而在应用于智能手机、平板电脑等移动设备的低功耗内存LPDDR系列产品方面，长鑫科技的LPDDR4X及LPDDR5/5X已量产出货，最新一代低功耗内存LPDDR6已向关键客户送样验证，正加速推进量产。

据《华夏时报》记者了解，随着AI需求爆发，LPDDR6被视为全球存储厂竞逐的下一代技术制高点，应用场景涵盖智能手机、PC等设备，并延伸至智能座舱、AI数据中心等。

而在8月29日，长鑫科技宣布其自主研发的LPDDR6实现量产，并将首批搭载于小米18 Fold折叠旗舰手机。长鑫科技方面告诉本报记者，这是全球LPDDR6产品首次落地商用。

热风吹到何时

在长鑫科技业绩大涨背后，自2025年下半年起，存储芯片市场进入由AI驱动的超级周期。根据Omdia数据，全球DRAM市场规模有望从2025年的1505亿美元增长至2030年的7638亿美元，年均复合增长率约为38.4%。

但这场热风将吹到何时，此前一致看涨的DRAM市场目前意见并不统一。

支持空头一方的重要论据，是DRAM价格的涨幅在持续放缓。TrendForce今年7月发布的报告显示，今年Q3一般型DRAM合约价格预计环比上涨13%至18%。这个涨幅明显低于今年Q1和Q2。此外，摩根士丹利预计DRAM价格或于今年Q4见顶，花旗银行也认为DRAM价格的涨势将在未来4个季度逐步收敛。

此外，PC和智能手机等下游消费电子市场需求持续疲软，也被认为会给上游的DRAM价格降温。以手机为例，IDC数据显示，2026年Q2全球智能手机出货量为2.775亿部，同比下降6.7%。这已是连续第二个季度出现同比下滑。

但支撑多头一方的重要论据则在于，科技巨头们投入巨资的AI基建仍对DRAM有大量需求，DRAM供给端持续紧张。

公开资料显示，全球三大存储芯片龙头三星、SK海力士和美光已完成2027全年产能分配谈判，DRAM与HBM（高带宽内存）产能全部售罄。有业内人士在跟《华夏时报》记者交流时认为，未来DRAM产品的价格走势，取决于AI需求的强劲势头能否抵消消费电子市场的疲软影响。

产能扩张计划显示出存储行业当前对于DRAM市场普遍持乐观态度。

三星、SK海力士这两家先前将大量产能转向高毛利HBM的全球存储巨头，今年6月都宣布了针对DDR5等通用DRAM产品的巨额扩产计划。长鑫科技也在今年半年报中称，其致力于持续扩充产能，不断提升全球市场份额，并为我国DRAM市场提供稳定供应。

对于长鑫科技未来面临的周期波动和市场竞争，智参智库特聘专家袁博对《华夏时报》记者表示，下一轮行业低谷预计在2027年下半年至2028年到来，届时长鑫科技或将面临国内基本盘市场需求下滑、全球巨头发起价格战、自身研发和折旧成本高企等多重挑战。

他认为，长鑫科技的关键在于如何用工程技术弥补制程上的不足，以及抓住国产化的历史机遇，“依靠国内基本盘维持产能利用率、持续扩大国内市场份额，同时避免与国际巨头直接打价格战而陷入被动，是当前最务实的策略。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰