半导体大牛股，筹划重大资产重组！下周一起停牌

【导读】在行业景气上行周期中加速整合资源

中国基金报记者 夏天

8月28日晚间，半导体硅片龙头有研硅（证券代码：688432）发布公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购山东有研艾斯半导体材料有限公司（以下简称山东有研艾斯）71.89%股权及山东有研半导体材料有限公司（以下简称山东有研半导体）14.98%股权。

交易完成后，上述两家公司将成为有研硅的全资子公司。本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。

经申请，公司股票自8月31日起停牌，预计停牌不超过5个交易日。

完善半导体硅材料全产业链布局

此次收购的两家标的公司各有侧重，定位互补。

山东有研艾斯成立于2020年，是有研硅的参股公司，此前有研硅持有其28.11%的股权。该公司是集12英寸硅片研发、生产、销售于一体的综合性企业，主营产品包括12英寸集成电路用半导体硅抛光片、外延片。12英寸大硅片是手机、电脑、新能源汽车等芯片的“地基”，其先进制程工艺长期被国际巨头垄断，是产业链上的“卡脖子”环节。

山东有研艾斯生产的12英寸硅片主要应用于集成度较高的领域，如人工智能芯片，主要客户包括中芯国际、长江存储等头部芯片制造企业。截至2025年底，其12英寸硅片产能已达15万片/月，并计划逐步扩产至30万片/月。2025年，山东有研艾斯处于产能爬坡期，实现营收2.08亿元，净利润亏损1.75亿元。

山东有研半导体成立于2018年，是有研硅的控股子公司。该公司主要生产集成电路刻蚀设备用硅材料及8英寸硅片等国家关键战略材料，2023年荣获国家第五批专精特新“小巨人”企业称号。截至2024年底，各类硅片月产能已达60万片。2025年，山东有研半导体实现营收9.34亿元，净利润达2.51亿元。

从战略意义来看，此次收购是有研硅加速整合半导体材料全产业链的关键一步。一方面，通过将山东有研艾斯纳入全资子公司体系，有研硅将直接掌控12英寸大硅片这一战略级产品的研发与生产，在当前AI算力需求爆发、全球硅片进入涨价周期的背景下，这一布局意义重大。12英寸半导体抛光片领域目前仅有少数国内企业实现批量化生产，有研硅通过此次收购将跻身这一核心赛道。另一方面，收购山东有研半导体剩余股权后，公司将实现对该盈利能力强、产能规模大的子公司100%控股，有助于增厚上市公司业绩。

外延并购推动业绩向好

有研硅2022年11月在科创板上市，主要从事半导体硅材料的研发、生产和销售，主要产品包括半导体硅抛光片、刻蚀设备用硅材料、半导体区熔硅单晶及硅片等，产品广泛应用于集成电路、分立器件、功率器件、传感器等领域。

从上市以来的业绩轨迹来看，有研硅经历了行业周期的起伏。2022年公司实现营收11.75亿元，归母净利润为3.51亿元。2023年至2025年，公司营收在10亿元左右徘徊，净利润在2亿元至2.5亿元区间震荡。

进入2026年，公司业绩呈现明显回暖态势。上半年实现营收6.65亿元，同比增长21.20%；归母净利润为1.33亿元，同比增长25.71%。公司对此解释称，营收增长主要得益于市场回暖及完成对日本企业DGT的并购，各类产品销量增加。分产品来看，半导体硅抛光片实现营收3.51亿元，刻蚀设备用硅材料实现营收2.60亿元。

在外延并购方面，有研硅上半年动作频频。2026年1月完成对日本企业DGT 70%股权的收购，补齐产业链下游环节并拓展了国际市场；同时通过公开摘牌方式推进对安徽晶隆半导体60%股权的收购，以补充外延片产能。

此次再推两项重大资产收购，显示出公司加速产业链整合的决心。

股价近期迎来大涨

有研硅股价在6至7月份经历了一轮惊人的上涨行情。在6月26日至7月9日的10个交易日内，公司股价累计涨幅偏离值达到100%，实现翻倍。其中7月7日、7月9日两个交易日触及20%涨停。7月10日，公司股价创上市以来历史新高，总市值一度突破750亿元。

本轮股价大涨的核心驱动逻辑有三条：一是全球硅片涨价周期开启。2026年5月，信越化学、SUMCO、环球晶圆全球三大龙头启动年内第二轮提价，12英寸常规硅片涨价5%至8%，AI/HPC高端专用硅片涨幅达18%至22%。二是AI算力需求爆发。单台AI服务器耗硅量为普通服务器的3.8倍，AI芯片与HBM存储需求激增带动12英寸硅片供需持续趋紧。三是国产替代逻辑强化。国内12英寸硅片国产化率仍处于较低水平，头部晶圆厂加大本土硅片采购比例，山东有研艾斯已通过长鑫科技等供应商认证并实现批量供货。

8月以来，公司股价进入高位震荡。截至8月28日停牌前，有研硅股价报45.22元/股，较年初上涨约260%，总市值达565.4亿元。

市场人士认为，此次重大资产重组停牌，是有研硅在行业景气上行周期中加速整合资源、做大做强主业的重要举措。若交易顺利完成，公司将实现对12英寸大硅片及成熟制程硅片产能的进一步掌控，在半导体材料国产替代浪潮中占据更有利的竞争位置。

不过，本次交易尚处于筹划阶段，具体方案、交易价格等核心要素仍有待进一步披露。

校对：王玥

制作：小茉

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

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