同一道息差题，中行为什么有不一样的答案

8月28日，中国银行交出2026年中期成绩单。

上半年，中行实现营业收入3571亿元，同比增长8.41%；本行股东应享税后利润1236亿元，同比增长5.10%。集团净息差1.27%，同比回升1个基点；截至6月末，资产总额突破40万亿元，不良贷款率进一步降至1.22%，拨备覆盖率升至200.85%。

把这份成绩单放回整个银行业来看，更能看出其中的分量。

对大型银行来说，他们共同面临的问题是：在低息差环境下，新的盈利支撑从哪里来。

中行同样面对这道题，但手里有一张更难复制的牌——全球化。

正如中国银行董事长葛海蛟在年度股东会所说，中国银行将继续坚定不移将全球化作为集团发展战略的核心和首要任务，坚决当好服务高水平对外开放的“排头兵”，持续提升中国银行的全球布局能力和国际竞争力。

今年上半年，中行境外机构实现税前利润64.45亿美元，对集团税前利润的贡献度达到27.21%；过去五年，境外机构利润贡献度累计提升4.6个百分点。

息差企稳背后，中行已经开始重新算账

今年上半年，中行净息差为1.27%，较上年末提升1个基点。

管理层在发布会上解析了息差企稳的驱动因素：从短期影响看，主要原因是存量贷款LPR重定价负面影响已基本释放、人民币长期限定期存款集中到期重定价；中长期看，则是中国银行坚持量价险效综合平衡管理、主动优化资产负债结构、深化全球一体化经营的结果。

具体来看，资产端，中国银行上半年贷款和债券等高收益资产占比较2025年末提高1.32个百分点，新发生人民币贷款利率降幅已经明显趋缓；负债端，境内人民币存款付息率较上年下降22个基点，境外机构活期存款占比也在提升。

外币业务也提供了一层支撑。上半年，人民币净息差较一季度回升2个基点，集团外币净息差同比上升13个基点。境外贷款、债券等核心资产增长，托管、代发薪、现金管理等业务又带来更多低成本活期存款，外币息差成为集团净息差企稳的重要支撑。

这种企稳发生在信贷“降速提质”的背景下。上半年，中行境内人民币贷款增长1.2万亿元、增幅5.98%，境内人民币债券投资增长10.6%，科技、绿色、普惠等重点领域贷款增速均高于各项贷款平均水平。

应对息差下行，中行也在降低收入对传统利差的依赖。上半年集团非利息收入达到1203.8亿元，同比增长5.04%，占营业收入的33.71%，主要来自结算清算、财富管理、金融市场和托管等业务。

低息差之下，中行重新算的不只是贷款利率，而是量、价、结构和收入来源。全球化，正是其中最有辨识度的一块支撑。

全球化，正在成为中行最硬的第二增长极

过去几年，中行境外机构的利润贡献度一直在提升。2026年上半年，境外机构实现税前利润64.45亿美元，集团贡献度达到27.21%；过去五年，境外机构利润贡献度累计提升4.6个百分点。

同时，这部分增长也不是单纯靠扩表换来的。截至6月末，中行境外机构资产规模超过1.34万亿美元，较年初增长5.67%；贷款新增261亿美元，增幅5.82%。同期，境外机构不良贷款余额下降53亿元人民币，不良率下降0.2个百分点，管理层还披露，境外机构ROA和成本收入比等效率指标明显优于境内。

资产在增、利润贡献维持高位、风险指标继续改善，全球化的经营成色已经落到具体指标上。

全球化的价值也不只体现在境外贷款。上半年，中行人民币清算行数量增至19家，国际结算量、跨境人民币结算量、跨境电商交易额增速均超过20%；境外和跨境托管规模分别增长16.2%和19.38%。这些业务一方面带来结算、托管等手续费收入，另一方面也沉淀了更多低成本资金。

国内外利率环境的分化，则进一步放大了这套全球网络的价值。上半年，境外机构净息差同比上升11个基点。中行可以在境内外市场之间配置贷款、债券和资金，外币资产与低成本负债共同形成对集团息差的支撑。

从外币息差到跨境结算、全球托管，再到人民币业务，全球化已经从中行长期以来的特色优势，越来越直接地转化为利润贡献。

这也是它成为“第二增长极”的基础。

全球化之外，中行也在优化资产结构

管理层下一阶段的经营思路，并不只有全球化。

在回答资产负债配置问题时，管理层把四件事放在了一起：优化资产负债结构、提升价值创造能力、巩固扩大全球化优势、筑牢风险底线。其中资产端首先提出的，就是重新安排贷款品种、投向和期限，同时提高债券在集团资产配置中的作用。

这已经在半年报里出现。

截至6月末，中行境内制造业贷款余额较年初增长11.56%，战略性新兴产业贷款增长14.26%，均明显快于整体贷款增长。

科技是其中最明显的一块。截至6月末，中行科技贷款已经覆盖20万家企业，余额占对公贷款比重超过三分之一。围绕人工智能、生物医药、商业航天、集成电路等重点产业，中行正在从单笔授信进一步走向产业链经营。

目前，中行服务人工智能产业链核心企业超过5200家，综合金融支持超过6600亿元；管理层提出，下一步要围绕重点产业逐链制定差异化方案，形成“一链一策一方案”。

科技之外，绿色、普惠、养老等领域也在继续扩量。上半年，中行绿色贷款达到5.62万亿元，较年初增长13.32%；普惠型小微贷款达到3.06万亿元；养老产业贷款增幅超过50%。

值得注意的是，管理层还把科技企业的全球布局和跨境产业链协同列为下一步重点。

换句话说，中行正在做的事：境内在寻找下一批值得长期经营的企业和产业，境外则在接住这些企业全球化之后产生的新金融需求。

结语

40万亿元之后，继续扩表已经不是最难的事情。

更难的是，当传统存贷的回报率越来越低，一家银行还有什么不同的利润来源，又准备把下一笔钱投向哪里？

中行这份半年报里，答案已经露出轮廓。

上半年净息差回到1.27%，背后既有存款重定价，也有高收益资产占比提高，更有外币息差的增量贡献；非息收入占比达到33.71%，跨境结算、托管、财富管理等业务继续提供增量。而另一边，境外机构贡献了27.21%的税前利润；科技贷款已经占到对公贷款三分之一以上。

一个是已经写进利润表的第二增长极，一个是正在发生变化的资产底盘。