普源精电的前世今生：王悦掌舵二十余年深耕电子测量仪器赛道

来源：新浪证券-红岸工作室

普源精电是国内通用电子测量仪器领域的领军企业，依托自研核心技术平台构建全产品矩阵，具备突出的高端化技术壁垒。公司成立于2009年4月27日，2022年4月8日登陆上海证券交易所，注册地为江苏省苏州市，办公地覆盖江苏省苏州市、中国香港两地。

普源精电所属申万行业为机械设备-通用设备-仪器仪表，覆盖仪器仪表概念、量子技术、股权激励三大概念板块，主营业务为通用电子测量仪器的研发、生产和销售，核心产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表与数据采集器，产品广泛应用于通讯、新能源、半导体、消费电子、工业电子、交通与能源、教育与科研以及系统集成等领域，业务布局覆盖国内及海外市场。

经营业绩：营收行业第十八，净利润行业第十九
2026年上半年，公司实现营业收入4.87亿元，在63家同行业企业中排名第18位，行业第一名川仪股份营收达34.18亿元，第二名咸亨国际营收为20.14亿元，当期行业平均营收为4.79亿元，行业中位数为2.59亿元。同期公司实现净利润3714.77万元，行业排名第19位，行业第一名联讯仪器净利润达5.67亿元，第二名川仪股份净利润为2.87亿元，当期行业平均净利润为3730.82万元，行业中位数为1889.97万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为11.07%，较去年同期的17.93%进一步下降，大幅低于27.90%的行业平均水平，长期偿债压力极小，财务结构极为稳健。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达54.65%，仅较去年同期的55.39%微降0.74个百分点，显著高于43.92%的行业平均水平，产品盈利性处于行业领先梯队。

董事长王悦2025年薪酬212.23万元，同比增加38.89万元
公司控股股东为苏州普源精电投资有限公司，实际控制人为王悦。王悦先生1974年6月出生，中国国籍，无境外永久居留权，拥有北京工业大学电子工程专业本科学历，北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士，香港大学工商管理博士。1998年7月创立RIGOL工作室；2000年12月成立北京普源并担任创始人、董事长、总经理，2021年5月至今担任北京普源执行董事；2008年8月至今担任普源投资董事长；2009年4月至2019年12月历任普源有限执行董事、董事长兼总经理；2011年8月至今担任RIGOL Technologies EU GmbH常务董事；2015年7月至今担任RIGOL TECHNOLOGIES HK LIMITED董事；2015年10月至今分别担任苏州锐格合众、苏州锐进合众执行事务合伙人；2019年12月至今担任公司董事长；2019年12月至2022年8月担任公司总经理；2020年4月至今担任RIGOL TECHNOLOGIES（SINGAPORE）PTE.LTD.董事；2021年7月至今担任虎翅凌云集成电路制造有限责任公司执行董事。其2025年薪酬为212.23万元，较2024年的173.34万元同比增加38.89万元。
公司总经理为王宁，1964年8月出生，中国国籍，无境外永久居留权，浙江大学有机化工专业本科学历。1986年8月至2019年2月，历任中国寰球工程有限公司海外市场开发部、项目投融资管理部主任。2019年2月至2019年12月担任普源有限首席信息官；2019年12月至今担任公司董事、财务负责人；2019年12月至2022年8月担任公司副总经理；2022年8月至今担任公司总经理。其2025年薪酬为147.65万元，较2024年的130.14万元同比增加17.51万元。

A股股东户数较上期增加83.12%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.41万，较上期增加83.12%；户均持有流通A股数量为1.31万，较上期减少45.39%。同期十大流通股东中，金信深圳成长混合A（002863）位居第八大流通股东，持股163.86万股，持股数量较上期不变；华夏稳增混合（519029）位居第九大流通股东，持股100.31万股，为新进股东；香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

中信建投证券指出，公司2026年上半年营收、归母净利润分别同比增长37.2%、129.1%，业务亮点包括：

• 数字示波器与解决方案业务高速增长，高端产品收入同比+38.4%，解决方案收入同比+75.0%，占总营收比重约22.5%
• 大客户拓展成效显著，大客户收入同比+169.0%，光通信领域核心大客户收入同比+351.6%
• 新品迭代节奏加快，2026年以来推出16GHz高分辨率示波器、矢量网络分析仪等多款新品，研发人员占比达44.94%，累计拥有436项发明专利
• H股成功上市，海外研发、制造及销售体系逐步完善，全球化布局提速
  机构给予公司“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.39亿元、2.02亿元、2.73亿元。

华西证券指出，公司2026年上半年业绩符合市场预期，利润端增速显著高于收入端，业务亮点包括：

• 时域产品优势稳固，MHO/DHO系列高分辨率数字示波器收入同比+53%，DS80000系列示波器收入同比+64%
• 解决方案业务持续高速增长，全年收入有望保持可观增速
• 持续布局AI驱动的智能化测试技术，模块化仪器平台实现软硬件深度融合，研发人员占比维持高位，创新迭代能力突出
  机构维持公司“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.29亿元、1.97亿元、2.8亿元。

图：普源精电营收及增速

图：普源精电净利润及增速