匠心家居2026年中报：毛利率逆势升至38.63% 渠道壁垒筑牢凸显长期投资价值

来源：新浪财经-鹰眼工作室

经营基本面展现强周期韧性

2026年上半年国内家具制造业整体面临需求疲软、盈利大幅下滑的行业寒冬，全行业营收同比下滑8.6%、利润总额同比大降52.7%，价格竞争持续加剧。在此背景下匠心家居展现出远超行业平均的经营抗风险能力，核心主业盈利底盘稳中有升，营收端的阶段性小幅下滑主要受人民币升值扰动，剔除汇率折算影响后主业实际经营表现更显稳健。

核心经营指标2026年上半年2025年同期同比变动营业收入（亿元）-6.94%归母净利润（亿元）3.084.32-28.79%综合毛利率38.63%38.40%+0.23个百分点净利率19.66%25.69%-6.03个百分点扣非归母净利润（亿元）2.264.29-47.38%

2026年上半年人民币兑美元累计升值约3.10%，受汇率折算影响，公司出口业务折算为人民币后的营收较上年同期减少约7097.76万元，占当期总营收的4.54%，主业实际出货规模并未出现明显收缩，在行业需求下行周期中展现出极强的经营韧性。

主业盈利底盘逆势加固

在全行业盈利大幅承压的环境下，公司综合毛利率逆势微升0.23个百分点至38.63%，核心得益于产品结构持续优化、供应链效率提升以及精细化成本管控能力的强化，验证了主业坚实的盈利壁垒。

分产品盈利表现2026年上半年营收（亿元）毛利率毛利率同比变动智能电动沙发38.64%+1.76个百分点智能电动床1.3138.50%-6.78个百分点配件0.7132.97%-65.04个百分点其他业务0.1665.05%+21.18个百分点

作为营收占比超86%的核心基本盘，智能电动沙发毛利率同比提升1.76个百分点，直接体现公司在核心产品领域的定价权与产品升级成效，配件业务收入阶段性波动仅受客户订单结构调整影响，并未动摇核心品类的盈利优势。

核心客户渠道持续优化

报告期内公司美国核心市场的客户质量实现质的飞跃，前十大客户全部来自美国市场，其中8家为家具零售商，占比80%。前十大客户中有6成实现采购金额同比增长，增幅区间覆盖2.29%至196.06%，在美国家具消费整体疲软的环境下，公司逆势提升核心客户份额的能力凸显。

客户结构核心数据2026年上半年表现新增客户数量27家其中美国零售商客户占比92.59%新增客户入选全美Top100家具零售商数量2家美国零售商客户占美国家具类客户总数比例91.55%对美零售商销售收入占总营收比例72.89%对美零售商销售收入占美国市场总营收比例77.30%

公司业务重心持续向终端零售渠道下沉，收入与真实消费需求的联动性大幅增强，彻底摆脱对单一渠道的依赖，为后续品牌建设、多品类拓展筑牢了渠道护城河。

阶段性外部因素扰动利润表现

净利润的阶段性下滑并非主业盈利能力恶化，主要受两大外部不可控因素影响：一是汇率波动带来的汇兑损失，报告期内公司确认汇兑损失1.56亿元，推动财务费用同比激增408.80%至1.32亿元，是拖累利润的核心因素；二是美国关税税率调整，2026年上半年公司对美出口产品全周期适用25%关税税率，较上年同期仅3个月适用10%关税的情况，合计减少利润总额3389.49万元。

期间费用核心数据2026年上半年（亿元）2025年同期（亿元）同比变动销售费用0.600.52+16.70%管理费用0.520.43+21.21%研发投入0.760.87-13.06%财务费用1.32+408.80%

股份支付费用同比从843.75万元下降至409.72万元，对业绩的扰动明显减弱，进一步验证主业利润质量的真实性。

盈利质量扎实流动性充沛

报告期内公司经营活动现金流净额达3.13亿元，虽同比小幅下滑21.43%，但仍显著高于行业平均水平，充裕的现金流为后续全球化布局、品牌建设提供坚实支撑。期末货币资金达24.44亿元，占总资产比例43.59%，叠加14.57亿元低风险理财产品，公司流动性储备极其充沛，抗风险能力极强。

核心盈利质量指标2026年上半年（亿元）经营活动现金流净额3.13期末货币资金交易性金融资产（低风险理财）资产负债率22.22%

公司资产负债率仅22.22%，无任何有息负债压力，财务结构极度健康，在行业周期底部具备逆势扩张的充足底气。

全球化产能布局稳步推进

报告期内柬埔寨智能家具生产基地项目投入建设，在建工程余额达2217.60万元，该项目总投资1.50亿元，预计2026年12月投产，将进一步优化公司全球产能布局，对冲关税和贸易政策波动风险，完善越南、柬埔寨双基地的全球化制造体系，巩固长期成本优势。

多品牌平台战略落地破局

2026年7月美国拉斯维加斯行业展会上，公司旗下MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks、Palliser四大品牌首次集体亮相，形成“前端差异化、后台平台化”的独特业务模式：四大品牌共享研发、制造、供应链、质量管理等底层能力，分别覆盖智能电动家具、智能睡眠场景、固定式软体沙发、定制化家居四大差异化赛道，彻底打破单一品类增长天花板，从传统制造企业向全球化家居产业平台升级。同时公司落地MOTO Gallery品牌展厅模式，产品已进入美国一千多家零售门店，首个落地项目Knoxville MOTO Gallery获得当地头部零售商高度认可，实现从产品输出到品牌价值输出的跨越，长期品牌溢价空间彻底打开。

长期投资价值持续凸显

当前公司主业盈利能力并未发生任何实质性弱化，阶段性利润波动完全来自汇率、关税等外部不可控因素扰动，38.63%的行业顶尖毛利率、72.89%的零售渠道收入占比、近40亿元的现金类资产储备，共同构筑了极高的安全边际。随着后续汇率回归合理区间、关税影响逐步消化，公司业绩弹性将快速释放，在行业洗牌期凭借全球化产能、多品牌平台、深度零售渠道三大核心壁垒，有望持续抢占市场份额，迎来长期价值重估。

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