北京
中经记者 陈家运 北京报道
8月26日晚间，美锦能源（000723.SZ）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入86.09亿元，同比增长4.41%；归属于上市公司股东的净利润亏损5.99亿元，较2025年同期（亏损6.74亿元）有所收窄。
中研普华研究员洪前进在接受《中国经营报》记者采访时表示，美锦能源上半年营收微增却持续亏损，核心原因在于焦化行业利润中枢系统性下移。据Mysteel调研数据，全国独立焦化厂平均吨焦盈利从5月初的58元/吨降至6月末的31元/吨，7月末进一步回落至18元/吨，行业盈利空间持续逼近盈亏平衡线。整体来看，上游焦煤价格涨幅持续高于焦炭售价提涨幅度，成本端压力不断侵蚀焦炭业务利润。
煤焦化主业承压
美锦能源是国内头部独立商品焦及炼焦煤生产商，同时也是国内较早布局氢能全产业链的企业。但近年来，该公司传统主业增长乏力，自2024年起陷入亏损。
财报数据显示，2024年，美锦能源净利润亏损11.43亿元，同比下滑495.31%。2025年，该公司营收179.69亿元，同比下降5.58%，归母净利润亏损11.23亿元。2026年上半年，营收虽小幅回暖，但尚未扭转亏损局面。
对于上半年业绩表现，美锦能源方面表示，主要系焦炭业务受上游煤炭供给波动及下游钢铁市场需求双重影响，盈利空间有限。
一位焦炭上市公司人士向记者表示，上半年焦化行业整体业绩承压的根本原因，是上游主焦煤原料价格涨幅远超焦炭售价涨幅，原料成本难以向下游有效传导，行业利润空间普遍收窄。
从业务结构看，煤焦化仍是美锦能源的核心业务。2026年上半年，该公司煤焦化业务实现收入84.28亿元，占总营收的97.90%。
2026年上半年，国内煤炭价格整体震荡上行。据中国煤炭市场网数据，截至6月30日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价842元/吨，较2025年年末上涨22.74%，同比上涨35.59%。
受上游焦煤价格提振影响，上半年国内焦炭价格同步上涨。卓创资讯数据显示，截至6月30日，山西准一级干熄焦主流出厂均价1940元/吨，较上年年末上涨385元/吨，涨幅24.76%，同比涨幅58.37%；上半年焦炭均价1611元/吨，同比上涨10.87%。但因成本涨幅持续高于产品涨幅，行业利润并未改善。
对于下半年焦炭市场走势，洪前进判断，行业弱势格局难有根本性改善。成本端，炼焦煤供给受安全生产管控影响，产能恢复节奏存在不确定性，原料成本短期内难以大幅回落；需求端，钢铁行业自身盈利承压，铁水产量增长有限，将持续制约焦炭涨价空间。整体而言，后续吨焦利润或将在盈亏平衡线附近窄幅波动，独立焦化企业仍面临高成本、弱需求、低利润的三重经营压力。
卓创资讯分析师盖晴雯分析认为，焦炭市场将呈现“成本托底、需求限顶”的格局，价格走势预计先弱后强、整体重心上移，但行业盈利修复空间有限。
新能源板块毛利率-39.68%
美锦能源上半年的业绩表现，既折射出焦化行业的周期性困境，也暴露了美锦能源氢能新业务尚处于培育期，体量偏小、尚未盈利的现状。
2026年上半年，美锦能源持续加码氢能全产业链布局。产能方面，清徐美锦华盛一期2000Nm³/h高纯氢项目、贵州美锦5000Nm³/h高纯氢项目稳定运营，保障太原、吕梁、贵州六枝特区及周边氢能车辆用氢需求；华盛二期项目按计划推进，建成后公司整体高纯氢产能将提升至12000Nm³/h，滦州美锦14000Nm³/h高纯氢项目也在建设中。应用端，公司氢能车辆运营平台累计持有各类燃料电池商用车1105台；截至6月末，公司已在全国布局建成加氢站（含撬装站）20余座。
但从财务数据看，氢能业务短期贡献有限。半年报显示，2026年上半年美锦能源新能源行业板块营收1.81亿元，占总营收的2.10%，毛利率为-39.68%。
洪前进表示，从营收规模及毛利率来看，氢能业务短期无法赋能主业，反而拖累整体利润。美锦能源氢能布局的价值集中于长期转型与产业链协同。在煤焦化主业持续承压的背景下，氢能板块暂不具备成为第二利润增长极的条件，公司整体亏损态势短期内或将延续。
对于业绩亏损及氢能业务发展等相关问题，记者致电并发函美锦能源方面，截至发稿未获回复。
（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）
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