从“彩电第一股”到主动退市：康佳34年资本之路的终章

2026年8月27日晚，*ST康佳(000016.SZ、200016.SZ)发布公告，拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易，终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统("新三板")代为管理的退市板块转让。

这家1992年3月27日登陆深交所的企业，在资本市场走过34年后，正亲手为其上市公司身份画上句号。

一、退市决定：在强制退市之前主动离场

康佳此次主动退市的直接触发因素，是其2025年度经审计期末净资产为负值。2025年年报显示，公司当年归母净利润巨亏125.82亿元，期末归母净资产跌至-60.83亿元，资产负债率超过126%。根据《深圳证券交易所股票上市规则》，若公司2026年度经审计期末净资产持续为负值，股票将被深交所强制终止上市。

在强制退市风险临近之际，康佳选择主动"体面退场"。公司公告称，此举旨在"保护中小股东利益"。康佳在退市方案中设置了异议股东现金选择权：A股行权价为2.48元/股，较停牌前收盘价2.33元/股溢价约6.44%；B股行权价为0.73港元/股。A股现金选择权由磐石润创(深圳)信息管理有限公司提供，B股由合贸有限公司提供。A股现金选择权股权登记日为2026年9月22日，最后交易日同为9月22日。

从近年A股主动退市案例来看，康佳的现金选择权溢价处于中等水平。2025年以来主动退市的企业中，玉龙股份溢价约1.23%，中航产融溢价约2.91%，*ST天茂溢价约10.34%。康佳6.44%的溢价位于这一区间的中上段。

该退市方案尚需经出席公司股东会的全体股东所持有效表决权的三分之二以上通过，且需经除单独或者合计持有上市公司5%以上股份的股东和董事、高级管理人员以外的其他股东所持表决权的三分之二以上通过。公司终止上市后暂无筹划重大资产重组的安排，也无主动退市后重新上市的具体时间计划。

二、上市之路：南巡讲话后的"彩电第一股"

康佳的故事始于改革开放之初。公司成立于1980年5月21日，前身是"广东光明华侨电子工业公司"，是中国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业。公司起步于收录机生产，1984年建成第一条彩电整机生产线。

1992年，中国改革开放的总设计师邓小平发表"南巡讲话"，资本市场迎来春风。同年3月27日，康佳A股(000016)和B股(200016)同时在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所最早上市的一批企业之一。上市时公司总股本为13,886.9万股，其中A股8,049.67万股，B股5,837.23万股。康佳由此成为中国第一家在A股上市的中外合资企业，获得了"彩电第一股"的称号。

在此后的岁月里，康佳迎来了属于自己的黄金时代。1997年，"KONKA康佳"被认定为中国驰名商标，实现了广东省和深圳市"中国驰名商标"零的突破。1998年，康佳彩电国内市场占有率跃升至第一。1999年，公司研制出中国第一台高清晰数字电视；同年，康佳年产值突破百亿元，成为深圳首家百亿级工业企业。2003年至2007年，康佳连续五年蝉联中国彩电市场销量冠军。

在鼎盛时期，康佳电视年销量突破千万台，市场占有率第一，与长虹、TCL、海信并肩，撑起了国产彩电的半壁江山，成为几代中国人的客厅记忆。公司在全国布局了十余个生产基地，旗下拥有KONKA(康佳)、新飞两大商标。

三、衰落轨迹：四年亏损超200亿

康佳的衰落并非一朝一夕。随着液晶显示技术对传统显像管技术的替代、互联网电视品牌的崛起以及行业竞争格局的剧变，康佳未能及时完成技术与战略转型。

财务数据显示，康佳在2021年实现9.05亿元盈利后便开始了连续亏损。2022年至2025年，公司归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元和125.82亿元，四年累计亏损约202.89亿元。其中2025年亏损尤为惨烈，公司当年计提资产减值准备共计76.97亿元，直接影响利润总额-76.97亿元。

2026年上半年，康佳实现营业收入38.52亿元，同比下降26.60%；归母净利润亏损1.73亿元，较上年同期亏损3.83亿元有所收窄。但归母净资产仍为-62.27亿元，资不抵债的局面尚未扭转。

对于持续亏损的原因，康佳在2026年半年报中表示：消费电子业务上游供应链持续波动，产品成本持续走高，产品结构调整及价格策略调整未能有效对冲成本上涨压力，业务毛利空间受到进一步挤压；与此同时，公司布局的半导体业务仍处于产业化初期，虽部分产品实现产业化销售，但尚未实现规模化及效益化产出，整体经营处于亏损状态。

四、华润入主与高管震荡

2025年7月，在央企专业化整合的大背景下，康佳迎来了控股权的重大变更。原控股股东华侨城集团将其所持的全部股份无偿划转给中国华润集团旗下磐石润创(深圳)信息管理有限公司。划转完成后，中国华润通过磐石润创和合贸公司合计持有康佳29.999997%股权，康佳的实际控制人变更为中国华润，最终实际控制人仍为国务院国资委。

华润入主后，全面推进管理层"华润化"，公司董事会的5名非独董中有4名来自华润系，原华润医药商业董事长邬建军出任康佳董事长。然而，华润的入主未能扭转康佳的经营颓势。

与此同时，康佳内部掀起了反腐风暴。2026年1月底，康佳集团原党委书记、董事局副主席周彬以及原副总裁李宏韬涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。此后，原助理总裁刘喜田(4月)、其他业务管理部副总经理杨赛清和康佳芯盈半导体原副总经理李彦波(5月)、康佳创投子公司原经理郭奕绵(7月)、原副总裁杨波(8月)等人相继被通报接受审查调查。

据媒体报道，2026年以来康佳集团已有至少6人相继被查。其中，周彬曾长期执掌集团经营，是康佳此前一轮大规模多元化扩张阶段的关键人物；杨波在任期间年度税前薪酬最高接近300万元。

五、退市之后：一个时代的句点

康佳的主动退市，标志着一个时代的落幕。从1992年以"彩电第一股"登陆深交所，到2026年主动申请退市，康佳走过了34年的资本市场历程。

需要指出的是，主板退市不等于企业破产倒闭。康佳在公告中表示，公司终止上市后将保持经营稳定。市面上仍可购买到康佳的电视等产品，只是其上市公司的身份将不复存在。公司未来将在全国中小企业股份转让系统退市板块继续转让股份。

康佳的衰落是多重因素叠加的结果：传统彩电行业的技术变革与竞争加剧、企业战略转型的迟缓与失误、大规模多元化扩张带来的财务压力，以及管理层的动荡。那个曾连续五年霸占中国彩电销量榜首、与周润发广告一同占据客厅C位的"彩电大王"，终究没能跑赢一个时代的转身。

从"彩电第一股"到主动退市，康佳的34年资本之路，既是一家企业的兴衰史，也是中国消费电子产业从辉煌走向激烈竞争的一个缩影。