广东
近日，华熙生物科技股份有限公司（以下简称“华熙生物”）发布2026年中期业绩。财报显示，以护肤品为主的皮肤科学创新转化业务营收持续收缩，导致总体营收和归母净利润持续下滑，前者为17.56亿元，同比下降22.32%，后者为1.53亿元，同比下降30.82%。
值得注意的是，销售费用大幅减少25.84%，是导致上述业务业绩大幅下降的主要原因。可以看到，华熙生物护肤品业务“去流量化”的阵痛期比预期更长。不过医疗终端业务板块中医美相关产品加速放量，销售增长明显。
放弃“投流”换增长，护肤品业务收缩拖累整体营收
国货美妆可谓成也“流量”败也“流量”。2026年上半年，华熙生物的营收和归母净利润持续下滑，营业收入为17.56亿元，同比下降22.32%；归母净利润为1.53亿元，同比下降30.82%。梳理过往几年的半年度业绩，营收已经连续三年负增长并且下滑幅度持续扩大；归母净利润连续四年负增长，并从2025年中期开始出现断崖式下滑，降幅超30%。财报解释，主要是皮肤科学创新转化业务收入同比下降所致。
皮肤科学创新转化业务以功能性护肤品为主，上半年收入为4.48 亿元，占公司主营业务收入25.53%，该业务2025年上半年营收为9.12亿元，同比下降幅度高达50.88%。
值得注意的是，公司上半年的销售费用大幅减少25.84%，财报解释，主要因为皮肤科学创新转化业务渠道及推广宣传费同比下降所致。换句话说，华熙生物在收紧对护肤品业务的营销投流。
过去几年，大部分国货美妆都依赖高额线上流量投放驱动增长，华熙生物自然也不例外。护肤品牌此番收缩投流，反映了华熙生物放弃由大量线上投放导致的“增收不增利”的低边际效益营收模式。
原料业务和医疗终端业务营收占比超70%
虽然护肤品板块这一营收主力失速，但其他业务板块占总营收的比例在明显上升。公司原料业务实现收入 6.38 亿元，同比增长 1.87%，占公司主营业务收入比例从去年同期的27.7%升至36.38%。
医疗终端业务实现收入5.99亿元，占公司主营收入比例从去年同期29.77%升至34.15%。不过相比于去年同期收入达到6.73亿元，这部分收入呈现下滑趋势。财报提到，骨科注射液产品“海力达”销售数量较上年同期实现小幅增长，受集采降价影响收入有所承压。
眼科业务方面，公司眼科产品“海视健”积极参与国家组织医用耗材带量采购接续工作，并通过推出多规格产品进一步完善产品矩阵，以适应集采后的量价变化和不同层级医疗机构需求。
总体来看，原料业务和医疗终端业务合计已经占到总营收七成以上。
在医疗终端业务板块，医美相关产品的明显增长值得特别关注。上半年，皮肤类医疗产品实现收入 4.26 亿元，内部产品结构逐步优化。其中第三类医疗器械产品销售数量约 428 万支，同比增长约 85%。财报显示，公司持续推进医美产品矩阵建设，围绕中胚美塑、填充两大赛道深化业务布局。两大赛道产品销售支数均实现增长，其中美塑类产品销售支数约 298 万支，同比增长超过150%。重点培育的产品“润致·缇透”上市未满一年，销售规模已近亿元。
大力“降本”，现金流猛涨140%
业务板块中增长幅度最大的是营养科学创新转化业务，上半年实现收入0.61亿元，同比增长59.71%，但同时这部分业务的营收基数还比较小，对大盘拉动作用非常有限。
华熙生物的研发投入依然在国货美妆行业遥遥领先。今年上半年其研发投入占总营收12.07%，同比增加了1.85个百分点。
虽然业绩不及预期，但华熙生物的现金流反而在大幅增加。经营活动产生的现金流净额为5.24亿元，同比增长高达140.08%。结合公司的营业成本、销售费用、管理费用、研发费用都在收缩，合理推测华熙生物在极力减少行销开支，且很可能在对回款、采购支付等环节进行优化，在经营上的“防御性”举措更明显了。
总体来看，华熙生物依然未能走出护肤业务收缩的转型阵痛期，营收和利润在短期内继续承压。但同时，高毛利的三类医疗器械相关产品正在进入增长轨道，能否成长为第二增长曲线仍有待观察。
采写：南都N视频记者 徐冰倩
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