北京
8月28日，赵建管理的国投瑞银白银期货（LOF，161226.OF）披露2026年中报。报告显示，期末该产品资产净值100.6亿元，份额规模由上一报告期末的93.6亿份减至63.11亿份，变动-30.48亿份，变动幅度约-32.57%。报告期利润-28.41亿元，管理费收入8373.85万元，较去年同期1179.85万元增长609.74%，上半年净值增长率为-21.38%。
与份额规模大幅缩水同步，机构投资者在上半年明显撤退。持有人结构数据显示，机构投资者持有份额本期为6312.12万份，较上期的2.44亿份减少74.16%，持有比例由2.61%降至1%。与此同时，基金份额持有人户数从683.32万户减少至516.28万户，降幅24.44%，户均持有份额约1222份，显示个人投资者依然占据绝对主体，持有比例达99%。管理人员工持有份额也由24.41万份降至10.66万份，降幅56.35%。
作为一只被动跟踪国投瑞银白银期货主力合约的商品型基金，国投瑞银白银期货上半年遭遇了贵金属市场的剧烈震荡。赵建在中报中回顾称，年初金、银价格加速上涨并不断刷新历史新高，但1月底出现断崖式回落，经历两次小幅反弹后，5月中旬起持续走低。报告期内伦敦金现跌7.20%，伦敦银现跌18.26%，最大回撤分别达29.58%和54.31%。他在运作分析中表示，市场对美联储货币政策预期的反转、美伊战争扰动、美联储主席换届及政策框架调整是影响价格的主要因素。
与二季报相比，中报策略表述在核心框架上保持不变，均强调“日常持有的国投瑞银白银期货合约价值基本维持在基金净值的100%左右，保证金以外的资金主要投资于货币市场工具”。但两份报告对宏观背景的刻画重点有所不同。二季报明确提及美伊双方于6月签署停战谅解备忘录、沃什就任美联储主席后议息会议释放偏鹰信号，由此得出“加息预期明显升温”的判断；中报则将这一系列事件统一归纳为上半年贵金属剧烈震荡的宏观背景，并补充了年初加速上涨阶段的描述。整体看，策略逻辑从二季度的“宏观事件驱动调整”扩展为上半年“预期反转引发巨幅波动”的完整叙事，产品本身的被动配置思路未发生转向。
对于下半年走势，赵建在展望中表示，美联储货币政策仍是市场焦点，美伊局势会带来一定扰动。贵金属经前期大幅调整后，预计将震荡整固，长期配置资金有望逐步回流。中长期看，全球地缘政治风险频发、美元信用弱化及去美元化趋势共振，贵金属配置价值可能仍存。白银供需方面，矿山产量预计小幅下滑，工业需求呈结构性变化，人工智能基建和新能源汽车应用带来白银需求增长，但光伏用银承压。整体看，预计白银供应短缺格局延续，价格或仍由投资需求主导。
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