近十年首次半年报亏损，A股“烘焙第一股”怎么了？

中经记者 蒋政 北京报道

A股“烘焙第一股”元祖股份(603886.SH)日前披露的财报显示，在2026年上半年，该公司营业收入7.49亿元，同比下降9.65%；归属于上市公司股东的净利润亏损6319.69万元，2025年同期为123.45万元，同比由盈转亏。

《中国经营报》记者注意到，这也是该公司在近十年来首次出现半年报亏损。元祖股份将业绩下滑归咎于“消费市场需求放缓与行业竞争加剧影响”。而亏损原因则是“新市场尚处培育初期，叠加存量端人员薪资调整、增量端市场布局新店人力配置及推广引流加码等刚性成本上升”。

记者以投资者身份致电元祖股份方面，其董秘办工作人员表示，公司很多政企客户削减预算导致收入下滑。同时，烘焙市场出现很多新品牌，竞争逐渐激烈。

上述人员表示，在上半年，公司在渠道上进行调整，开设很多非标店，包括多经点位、移动售卖车等，具有轻资产、高灵活性、广覆盖等特点，目前已有十多家该类门店。同时，为了激励一线伙伴工作热情进行了薪资的调整，这对公司上半年的利润产生一定的影响。

在盘古智库高级研究员江瀚看来，成本刚性叠加促销让利导致元祖股份毛利被严重挤压；大型商超和跨界餐饮凭借规模效应以高性价比抢占日常市场，削弱了元祖的高溢价空间；品牌老化与创新滞后导致用户黏性下降，传统单品生命周期见顶，年轻化转型缓慢未能承接新消费群体口味迁移。

元祖股份上半年经营数据显示，蛋糕品类营收下滑3.88%，中西糕点品类下滑18.20%。在渠道上，线下销售额同比下滑23.92%，线上销售额同比下滑4.95%。但是，公司销售费用为4.74亿元，同比上升4.73%；管理费用为4436.32万元，同比上升3.96%。

“元祖股份缺乏太多的创新升级迭代。当下市场消费趋势分化为性价比和质价比，元祖股份也没有抓住这个趋势。”中国食品产业评论员朱丹蓬说。

事实上，市场一直都有声音称，节令礼品属性标签限制了元祖股份的发展。

元祖股份董秘办上市工作人员表示，除了传统的春节、端午、中秋之外，公司还推出了樱花季、踏青季、补冬季等小节令，围绕这些时间点组织全年的产品研发、营销投放与渠道备货。

公开资料显示，元祖股份在春节期间推出“招财进宝礼盒”“金马纳福礼盒”等礼盒；端午节推出七大名菜粽，以及单双黄肉粽礼盒等；中秋节推出“雪系列”和“常温系列”月饼礼盒。另外，公司还布局蛋糕品类，涵盖鲜奶蛋糕、慕斯蛋糕、冰淇淋蛋糕等系列。

而在业绩表现上，元祖股份的营收高度依赖拥有端午节、中秋节的第三季度。

财报数据显示，2021年—2025年，公司第三季度（7—9月份）营收分别为10.82亿元、10.81亿元、10.84亿元、9.42亿元和7.19亿元，占公司同期总营收的比重分别为41.87%、41.79%、40.77%、40.71%和34.55%。

江瀚认为，“节令礼品”属性在消费降级下显得脆弱，非刚需特征使其首当其冲被剔除。

根据朱丹蓬的调研，从去年的春节和中秋节，整个送礼场景的消费在弱化。无论是高端、中端还是低端，都没有明显的复苏。现在的消费思维和行为都发生了变化。过去强调悦人，当下更关注悦己。要想打造礼品属性的爆款，需要具备产品属性品质好、为消费者带来情绪价值、具备大健康属性等。

记者注意到，多家主打节令、礼品场景的消费企业，在今年上半年均出现业绩波动。

在2026年上半年，五芳斋营业收入14.74亿元，同比下降7.37%；归属于上市公司股东的净利润2亿元，同比增长2.85%。根据公开信息显示，该公司正在加速从传统“粽子大王”向“中华节令美食创导品牌”迭代升级。

另据广州酒家的2026年半年度业绩快报显示，公司在报告期实现营业总收入21.78亿元，同比增长9.39%；归母净利润为3083万元，同比下降21.15%。其利润下滑主要受到部分餐饮门店关闭和厂房设备更新改造造成的非经常性损失影响。

江瀚告诉记者，我国礼物市场需求并未消失，而是转移至更具实用性或情感连接力的品类，单纯依赖礼品标签而无实质内容支撑的企业必然面临修正。

在郑州工作十余年的白领人士张丽就提到，在前五六年，单位发的福利和礼品多是坚果和米面产品。这两年发放品类逐渐调整为潮玩、智能产品。虽然在价格上差别不大，但后者能够提供更多情绪价值。

元祖股份在半年报中也强调，公司产品研发围绕Z世代与年轻白领，将高颜值、好寓意与星座IP、生肖主题深度融合，推动产品从“饱腹食品”升级为“社交货币”，驱动自发传播与复购黏性。

朱丹蓬建议，元祖股份需要满足消费端对于高品质、新奇特、产品多元化的核心需求。只有进行全渠道、全品类、全场景的布局，该品牌才能获得更大增长。

“第一，元祖股份应布局即时零售生鲜，强调新鲜便捷，削弱长保质期糕点优势。第二，健康养生类迎合后疫情健康需求，替代传统高糖高油产品。第三，体验型消费挤占预算，实物礼品让位于情绪价值。除此之外，此类公司要打破季节限制，开发全年可食用日常点心系列，平滑对中秋、春节的依赖，稳定收入曲线；深化场景融合，嵌入茶饮、咖啡等高频场景，通过B端合作扩大触达面；强化文化叙事与IP联名，使礼品成为情感载体而非单纯食物交换，从而在细分市场中建立差异化护城河，应对品类冲击。”江瀚说。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：颜京宁）