华润入主一年后，上市34年的“国内彩电第一股”康佳拟退市

8月27日晚间，康佳集团股份有限公司发布公告，正式披露拟以股东会决议方式主动撤回A股、B股股票在深圳证券交易所的上市交易，待终止上市完成后，将申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块进行股份转让。这一公告意味着这家1992年就登陆深交所、曾被誉为“国内彩电第一股”的老牌家电企业，在上市34年后，正式启动了从A股市场主动退出的流程。

根据公告披露的信息，本次主动终止上市事项此前已先后经过中国华润有限公司董事会、康佳集团第十一届董事会战略与投资委员会第三次会议、第十一届董事会独立董事专门会议第八次会议、第十一届董事会第十二次会议审议通过。按照深交所相关上市规则要求，该议案后续还需提交公司股东大会审议，需同时满足两个表决条件方可生效：一是出席股东大会的全体股东所持有效表决权的三分之二以上通过；二是出席会议的除单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东、上市公司董事及高级管理人员以外的其他股东，所持表决权的三分之二以上通过。

为充分保障中小投资者权益，康佳同步公布了异议股东及其他股东保护机制：由磐石润创（深圳）信息管理有限公司向除自身以外的全体符合条件的A股股东提供现金选择权，行权价格为2.48元/股；由合贸有限公司向除自身以外的全体符合条件的B股股东提供现金选择权，行权价格为0.73港元/股。截至公告发布前的最新行情显示，*ST康佳A收盘价为2.33元/股，*ST康佳B收盘价为0.70港元/股，现金选择权价格均略高于当前二级市场交易价格。

公告同时明确了后续的时间推进节点：若股东大会审议通过该议案，公司股票将自股东大会股权登记日的次一交易日（即9月4日）起停牌，公司将在股东大会作出终止上市决议后的15个交易日内向深交所提交主动终止上市申请；深交所收到申请文件后5个交易日内作出是否受理的决定，受理后15个交易日内由上市委员会形成审议意见，最终作出是否同意公司股票终止上市的决定。若该议案未获股东大会审议通过，公司将在股东大会决议公告发布之日起向深交所申请股票复牌，本次现金选择权安排将自动失效，全体股东无法取得现金行权资格。

连续多年业绩失速，保壳窗口已近关闭

康佳走到主动退市这一步，并非临时作出的决策，而是过去数年业绩持续承压、债务风险不断累积的必然结果。根据康佳2025年年度报告披露数据，公司全年实现营业收入98.35亿元，同比2024年下滑11.51%；归母净利润亏损125.82亿元，同比下滑幅度达到237.73%；经营活动产生的现金流量净额为16.11亿元，同比大幅下降1026%。

从核心主业彩电业务的表现来看，康佳的市场竞争力早已呈现持续下滑态势。奥维云网的公开零售监测数据显示，康佳彩电零售量从2015年的4722万台，一路下滑至2025年的2763万台，10年间零售规模缩水超40%，2025年的全年零售量创下近10年的历史最低值。即便在2025年上半年全国彩电市场受益于家电补贴政策、整体零售量同比增长1.8%的背景下，康佳全年零售量依然同比下滑10.4%，主业基本盘的萎缩速度远超行业平均水平。

产品结构层面，康佳长期依赖低端市场的问题始终没有得到根本扭转。2025年其彩电产品中，定位低端的机型零售量占比仍高达63.2%，6000元以上中高端机型的合计占比不足20%，远低于同期国内头部家电品牌的中高端产品占比水平。尽管过去几年康佳也在尝试向大尺寸、高端化方向转型，产品平均尺寸从2021年的54.6英寸提升至2025年的64.8英寸，但单靠产品尺寸升级无法抵消整体市场份额下滑、盈利空间被持续挤压的行业压力。

2026年4月，康佳正式触及退市风险警示条件：由于公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，同时2025年末经审计的期末归母净资产为负值，公司股票被深交所同时实施退市风险警示和其他风险警示，股票简称从“深康佳A”“深康佳B”变更为“*ST康佳A”“*ST康佳B”，日涨跌幅限制调整为5%。

同日发布的2026年半年报数据显示，公司上半年实现营业收入38.52亿元，同比进一步下滑26.6%，归母净利润继续亏损1.73亿元，这意味着如果2026年末康佳无法将净资产转正，按照深交所上市规则，公司股票将在2026年年报披露后被强制终止上市。留给康佳通过常规经营实现保壳的时间窗口，已经不足5个月。

华润入主一年的重整路径选择

本次主动退市方案的快速推进，与康佳实际控制人华润集团过去一年的内部重整动作直接相关。

2025年下半年华润集团正式入主康佳后，便开始着手梳理公司的业务架构与债务体系，先后推动了多轮内部资产盘点与风险排查。8月21日，*ST康佳A就曾发布公告称，公司正在筹划重大事项，股票自8月24日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日，当时行业内就有分析认为，这一重大事项正是华润主导下的康佳自救核心方案。

家电行业分析师指出，华润集团的大科技版图中，旗下华润微在半导体制造端已经具备较强的市场实力，但一直缺少面向消费端的硬件入口和全球销售网络；而康佳虽然彩电主业衰落，却拥有覆盖全球的家电供应链体系、线下销售渠道以及多年布局的IoT终端业务资源。过去一年市场普遍预期，华润会通过资产注入、业务协同的方式帮助康佳盘活存量资产、化解债务危机，最终实现保壳。但最终选择主动退市的路径，也侧面说明康佳当前的债务与资产盘活难度，已经超出了在A股常规保壳操作的可承受范围。

康佳在公告中明确说明，截至目前公司没有筹划重大资产重组的安排，也没有主动退市后重新上市的具体时间计划。这意味着本次主动退市并非“以退为进”的短期资本运作，而是华润入主后对康佳发展路径作出的长期调整：从A股公众公司转向非公众股份公司后，康佳将不再面临资本市场的短期业绩考核压力，可以更灵活地推进债务重组、业务剥离与资产盘活工作，将资源集中到与华润半导体业务协同的核心板块上。

采写：南都·湾财社记者 孔学劭