鹰眼预警：星源材质现金比率持续下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，星源材质发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为26.52亿元，同比增长39.72%；归母净利润为2.04亿元，同比增长103.08%；扣非归母净利润为1.73亿元，同比增长297.03%；基本每股收益0.15元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为8.04亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对星源材质2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为26.52亿元，同比增长39.72%；净利润为2.31亿元，同比增长90.1%；经营活动净现金流为3.91亿元，同比下降27.06%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.4亿元、1.2亿元、2.3亿元，同比变动分别为-37.32%、-49.78%、90.1%，净利润较为波动。

项目202406302025063020260630净利润（元）2.42亿1.21亿2.31亿净利润增速-37.32%-49.78%90.1%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动39.73%，销售费用同比变动12.73%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）16.54亿18.98亿26.52亿销售费用（元）1642.68万1856.85万2093.31万营业收入增速21.89%14.78%39.73%销售费用增速5.92%13.04%12.73%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长46.18%，营业成本同比增长31.75%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速13.9%33.6%46.18%营业成本增速54.14%25.56%31.75%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长46.18%，营业收入同比增长39.73%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速13.9%33.6%46.18%营业收入增速21.89%14.78%39.73%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长39.73%，经营活动净现金流同比下降27.06%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）16.54亿18.98亿26.52亿经营活动净现金流（元）2.31亿5.36亿3.91亿营业收入增速21.89%14.78%39.73%经营活动净现金流增速-20.73%132.42%-27.06%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.37%，同比增长17.03%；净利率为8.7%，同比增长36.05%；净资产收益率（加权）为2.08%，同比增长105.94%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为59.29%，同比下降0.41%；流动比率为1.08，速动比率为0.94；总债务为128.35亿元，其中短期债务为64.18亿元，短期债务占总债务比为50.01%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.18、0.67、0.58，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率1.180.670.58

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为63.49%。

项目20251231期初预付账款（元）5996.51万本期预付账款（元）9803.71万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.64%、0.92%、1.13%，持续增长。

项目202406302025063020260630预付账款（元）5042.52万6731.48万9803.71万流动资产（元）79.05亿73.18亿86.59亿预付账款/流动资产0.64%0.92%1.13%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长63.49%，营业成本同比增长31.75%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速54.42%46.91%63.49%营业成本增速54.14%25.56%31.75%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3亿元，较期初变动率为37.59%。

项目20251231期初应付票据（元）2.17亿本期应付票据（元）2.99亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为19.2亿元、22.7亿元、7.7亿元，公司经营活动净现金流分别2.3亿元、5.4亿元、3.9亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）19.2亿22.74亿7.75亿经营活动净现金流（元）2.31亿5.36亿3.91亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.3，同比增长36.72%；存货周转率为2，同比下降15.04%；总资产周转率为0.1，同比增长28.67%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.6%、5.37%、7.46%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为117.88%、17.39%、4.82%，持续下降。

项目202406302025063020260630应收票据/流动资产1.6%5.37%7.46%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据117.88%17.39%4.82%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.29%、2.79%、4.08%，持续增长。

项目202406302025063020260630存货（元）4.52亿6.92亿11.14亿资产总额（元）197.3亿247.91亿273.33亿存货/资产总额2.29%2.79%4.08%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2亿元，同比增长31.71%。

项目202406302025063020260630管理费用（元）1.48亿1.53亿2.01亿管理费用增速6.11%3.47%31.71%

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