押注AI！快手财报两面：可灵狂飙，主业承压

当传统业务增长慢慢摸到天花板，快手把所有期待压在了可灵AI身上。Q2财报里，可灵交出收入暴涨超200%的亮眼答卷，还拿到近30亿美元融资，投后预计估值冲到180亿美元。

但热闹的资本故事背后，有一个很现实的问题：可灵虽然涨了营收，亏损却依旧合并进母公司报表，正在实实在在侵蚀快手的利润。

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老业务摸到天花板

AI扛起突围重任

刚刚出炉的快手2026年第二季度财报，读起来充满割裂感。

整个集团季度总营收355亿元，同比仅仅增长1.4%，增速几乎停滞。经调整净利润39亿元，同比下滑30.3%，盈利能力明显回落。一边是传统业务增长乏力，另一边可灵AI大放异彩，成为整份财报最大的亮点。

图片来源于 快手科技Q2报表

先看老业务的现状。曾经作为现金奶牛的直播打赏业务，二季度收入87亿元，同比大跌13.5%。

官方解释是优化直播生态，推动内容多元化，但市场现实很直白：秀场打赏已经进入存量下行周期，用户付费意愿减弱，这块曾经撑起快手半壁江山的业务，正在持续失血。

广告业务依旧是第一大收入来源，线上营销服务收入206亿元，同比增长4.4%。这个增速算不上亮眼，宏观消费环境偏弱，广告大盘整体克制。

不过平台也找到了新的增量，短剧供给量半年翻倍，短剧广告消耗同比翻倍；AIGC营销素材投放消耗大涨约70%，AI正在实实在在给广告业务带来新增量。

图片来源于 快手科技Q2报表

电商不再对外公布GMV数据，重心从冲交易规模转向商家质量，扶持品牌商家，迭代投放工具，平台更看重商家留存和广告变现，而不是单纯追求交易数字。

说白了就是快手以前最能赚钱的直播打赏，现在已经承压，收入大幅下滑，没法再像过去那样源源不断给公司输血。

而广告虽然是当下的收入主力，却也涨不动了，只能靠着短剧和AI找点新增量。老业务增长基本摸到天花板，快手眼下能指望得上的出路，也就只剩下可灵AI了。

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可灵成绩亮眼

在老业务集体遇冷的背景下，可灵AI成为全村的希望。二季度可灵AI营收突破 8.5亿元，同比增速超过200%，收入统计在财报的 “其他服务” 板块之中，直接拉动该板块同比增长18.5%。

产品层面上可灵3.0系列模型推出原生4K视频直出，面向广告、影视专业客户；开放 MCP、CLI 接口，支持AI智能体批量生成视频。

技术实力也拿到行业认可，作品拿下戛纳创意节银狮、铜狮奖项，不少影视项目已经用上可灵做内容创作。

图片来源于 快手科技Q2报表

资本市场也用真金白银投出信任票。7月初，可灵将完成最高30亿美元的外部融资，众多产业资本、PE机构争相入局。

快手没有卖掉可灵，而是想给它搭建一套独立的融资、股权激励体系，方便它放手去做全球化拓展和大模型研发。

看到这里，很多人会得出结论：可灵已经从烧钱的成本中心，转型成可以赚钱的收入中心。

但这里有一个很多读者容易忽略的关键细节，港股财报的期后事项附注写得非常清楚：可灵完成融资重组之后，财务业绩依旧全部并入快手集团报表。

通俗讲就是“分家不分灶”。

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一边烧钱拖累利润

一边又反哺母体业务

可灵拿到手的30亿美元融资，全部留在可灵自己账户，用来做模型迭代、买算力、扩充团队，这笔钱不会流入快手母公司，不能弥补快手的利润缺口。

但反过来，可灵每一笔收入、每一笔成本，包括算力、研发、人力带来的亏损，都将全部计入快手合并报表。

虽然二季度可灵有8.5亿元的营收，但大模型是个吞金兽，算力、训练、工程师团队成本极其高昂，收入远远覆盖不住全部开销，且业务尚未盈利，亏损却依旧合并进母公司报表，实实在在侵蚀快手的利润。

财报数字也印证了这个压力，快手二季度整体研发开支冲到46亿元，同比大涨34.7%，财报明确说明增长主要来自AI相关的训练投入，很大一部分都流向可灵的研发与算力开销。

国内分部经营利润同比大幅下滑。由于可灵AI全部纳入国内分部合并报表，AI业务的成本压力是利润承压的其中一项潜在因素。

图片来源于 快手科技Q2报表

这就造成了快手当下两难局面：传统主业直播收入下滑，广告低速增长，母公司利润本就承压；同时还要持续给可灵输血，承受子公司的亏损侵蚀。

一边要守好短视频、直播、电商的基本盘，一边要重仓押注AI未来，资源分配上面临取舍。

当然，我们不能一味否定可灵的价值。它不只是对外卖API、卖视频生成服务，对内也在改造快手母体业务。

平台超过85万商家使用可灵衍生出来的AI经营工具，做素材生成、智能客服、经营诊断；AIGC素材帮助广告主降低创作成本，撬动更多营销预算；

据公司业务侧对外宣讲，内部员工AI Agent渗透率超过92%，提升整个公司的运营效率。对内降本，对外创收，这套闭环已经跑通雏形。

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但挑战同样如影随形

第一，收入基数依旧偏小。8.5亿季度收入看着增速惊人，但放到快手355亿的总营收盘子，占比只有2%出头。现阶段，可灵的增量还远远弥补不了直播业务十几亿级别的收入下滑。

第二，赛道竞争白热化。国内字节、阿里都在加码视频生成大模型，海外类似于Runway等大模型同样是强敌。可灵现在抢占的先发优势，随时会遭遇对手冲击。大模型比拼到最后，拼的是海量算力、高质量训练数据、客户服务能力，后续烧钱不会停下。

管理层在财报里的展望说得很实在：面对复杂的经营环境，对短期前景持审慎态度，但会持续加大AI投入。这句话，道尽快手当下处境。

站在互联网行业的大视角，流量红利彻底见顶之后，几乎所有短视频平台，都在寻找第二增长曲线，生成式AI就是最大的赌注。快手把筹码压在了可灵身上，已经跑出0-1的商业化。

但0-1跑通不等于高枕无忧。这背后可能是持续的亏损、激烈的赛道内卷、沉甸甸的上市压力。

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结尾

留给可灵和快手的考题已经非常清晰：可灵能不能从小体量明星业务，成长为真正托举起集团大盘的支柱？在AI长期投入和母公司短期盈利之间，快手又该如何找到平衡？

这场AI的长跑，才刚刚开始。