财报｜商汤首次盈利的“含金量”：生成式AI业务占比近80%，系统级AI加速成型

8月26日，商汤集团发布截至2026年6月30日止六个月的中期业绩，这是商汤自上市以来第一份在国际财务报告准则（IFRS）口径下录得盈利的半年报：净利润人民币6.17亿元，而上一年同期还亏损14.89亿元。

“商汤构建的‘一套模型、一座 Token 工厂、一套智能体管控系统’核心能力体系，赋能商汤超越单纯价格竞争，凭借差异化的技术与服务，开创可持续商业价值。”商汤集团董事长兼首席执行官徐立这样给业绩定调。

占比近八成，生成式AI收入撑起一片天

上半年，商汤实现收入29.11亿元，同比增长23.4%；毛利12.06亿元，同比增长32.9%；毛利率41.4%，同比提升2.9个百分点。毛利增速跑赢收入增速，说明生成式AI业务的规模效应开始显现。

业务结构也在加速倾斜。生成式AI收入23.27亿元，同比增长28.2%，占集团收入比例从去年同期的77.0%升至79.9%，几乎撑起整条船。视觉AI收入4.97亿元，同比增长13.9%，在经历经营策略优化后恢复健康增长。海外业务收入同比增长127.0%，远高于集团整体增速。X创新业务收入0.87亿元，同比下降 18.6%，主要因部分X创新业务引入外部投资者后不再并入集团合并报表。

更值得市场关注的是经常性收入（Recurring Revenue，RR）首次披露：上半年RR达11.45 亿元，同比增长124.4%，占集团收入39.3%，而上年同期仅5.10亿元、占比21.6%。RR 指基于已生效合同、具备持续续约属性的收入。这是商业模型从“项目制接活”走向“订阅制收租”的关键信号。

值得关注的是，按国际准则，净利润6.17亿元中的“其他利得净额”高达21.28亿元。明细显示：其中12.49亿元是按公允价值计量且变动计入损益的金融资产的未实现利得，5.21亿元来自出售附属公司利得。换句话说，真正由卖模型、卖算力赚回来的经营利润，仍被这近18亿元的投资性收益覆盖和放大。

主营业务层面的亏损仍在收窄。上半年Non-IFRS经调整净亏损为3.86亿元，较上年同期的11.82亿元收窄 67.3%；经调整EBITDA已经转正，为3.85亿元。目前，公司经营现金流仍为负数，上半年经营活动所用现金净额为7.64亿元，而上年同期为6.40亿元。

从“模型智能”到“行动智能”Token与Task的跃迁

商汤在财报中给自己框定了一个产业坐标：“2026 年上半年，人工智能产业加速从‘模型智能’迈向‘行动智能’……产业竞争的重心，延伸至模型、算力、数据、工具、工作流与安全治理深度协同的系统能力，以及面向真实场景交付可验证业务结果的能力。”

这正是“三个一”战略的底色。一套模型、一座Token工厂、一套智能体管控系统，目标不是做更大的模型，而是把模型能力变成可交付的任务结果。

商汤的财报进一步点出：“我们的判断是，智能体带来的变化不仅是能力提升，更是AI受众、客户结构及价值计量方式的系统性迁移。”

“Token 效率决定智能成本，Task交付决定客户价值。” 这意味着，商汤要从按Token用量收费，逐步转向按任务结果计价。

支撑这一跃迁的是Token工厂的产能释放。2026年7月，商汤大装置日均Token服务量超过2.4万亿，同比增长约22倍；截至公告日期，运营总算力规模达到4.8万P。基础设施联合优化让Agent模型长上下文训练速度提升2倍、图像和视频生成效率提升6倍，模型从研发验证到规模化部署的周期压缩至1周。Token工厂也开始对外服务，为4家外部基础模型厂商提供算力与推理服务。

模型侧同样密集。上半年商汤发布NEO-Unify原生多模态统一架构、SenseNova U1 / U1.5 / U1.5-Lite、SenseNova Vision、SenseNova 6.8-Flash-Lite、SenseNova U1-Pro、SenseNova SI-8B，以及与大晓机器人联合开发的 Kairos 3.1世界模型。

其中 SenseNova U1.5-Lite 在视觉推理评测 VBVR-Pro中取得68.3分，超过Gemini 3 Pro（56.4分）和GPT Image 2（50.7分）。截至公告日，U1、Vision、Skills 三个开源项目在 GitHub 累计获超1.1万个星标。

智能体深入工作流从大企业到“超级个体”

根据财报，智能体管控系统定义为“连接统一多模态模型与Token工厂，将模型能力和算力转化为可执行、可管理和可交付的完整任务”的枢纽。

上半年，商汤服务超过1000 家企业客户，新增企业客户超100家，覆盖教育、政务、营销、物流、银行、保险等逾 20个重点行业。

办公智能体“小浣熊”已进入联想、平安科技、三大电信运营商、京东、麒麟软件等头部企业。在京东供应链业务中，小浣熊以私有化部署搭建端到端智能服务体系；与麒麟软件合作后，它集成进国产操作系统，打通系统入口、AI应用分发与企业交付链路。期内，小浣熊总用户数同比增长超5倍，企业用户增长超6倍，云端月活跃用户增长近10倍。

视频生成智能体Seko单日视频产量达到1万分钟，活跃用户平均每日创作时长超过1小时；其内容在社交媒体短视频平台累计播放量估计突破15亿次，其中10部短剧播放量分别破亿。Seko正从单点工具向支撑持续创作的专业平台进化。

更具战略意味的是 OPC（One Person Company，超级个体），“AI 正从少数专业人士的效率工具，拓展为服务普通个人和‘超级个体（One Person Company）’。”

上半年，小浣熊OPC能力挑战季吸引超65万名参与者，日活跃用户峰值突破70万，沉淀逾8000份真实场景作品。面向个人生活场景的“咔皮”系列智能体累计用户突破4500万，覆盖健康、财务与个人创作。

在商汤看来，当 AI 使用门槛持续降低，生产力服务对象将从大型组织一路下沉到“一人公司”。

拐点已至，但还不是终局

从财报来看，商汤正从“AI 概念股”重新定位为“系统级 AI 能力运营商”，一系列的现象也在作证这个定位，包括生成式AI可以规模化贡献近80%收入；经常性收入可以翻倍增长；Token工厂的智能体交付能力可以落地到真实工作流。

当然，在AI发展的这波浪潮中，商汤的财报也面临一些挑战，比如IFRS盈利能否在扣除投资性收益后持续，经营现金流何时转正等。

“未来的AI不仅要具备更高的智能上限，也要能够以更低成本进入更多场景，协同完成更复杂的任务，并在真实结果中持续学习和进化。”商汤在财报中这样表示。

当Token工厂轰鸣、智能体走进OPC工作流，商汤已经摸到拐点的边缘，未来如何把“阶段性盈利”变成“可持续盈利”，值得期待。