北京
来源：新浪基金
蛰伏调整后的医药板块，在近两个月迎来强势表现，“黄金赛道”似乎正从边缘回归主流配置视野。展望后市，下半年行情是否有望持续？哪些细分方向值得重点关注？我们一起来看长城医药产业基金经理梁福睿的分析。
1、医药板块近来上涨的原因是什么？
长城医药产业基金经理 梁福睿：医药板块自6月中旬以来经历了约两个月的上涨行情，主要原因可分为板块内部因素和板块外部因素。其中内部因素主要为：①以CXO、创新药和生命科学上游等为代表的医药高景气赛道产业趋势积极向好。创新药临床研发、授权出海交易、商业化放量等持续推进，CXO等创新药产业链受益于全球创新药研发投入高景气和中国创新药研发产业链竞争优势，业绩、订单高速增长。②技术发展带来行业新增量，如AI大模型公司等布局创新药研发模型训练带来新的创新药研发外包服务需求，mRNA肿瘤疫苗3期临床试验成功验证新的创新药研发技术路线等。③板块因非基本面因素深度回调。受市场宏观流动性、国内外不利政策等因素扰动，今年4月中旬开始，医药板块经历了深度调整，CXO、创新药、生命科学上游等高景气子赛道估值性价比高，而机构持仓却严重低配。
2、展望下半年医药行情，怎么看？看好哪些细分方向？
梁福睿：下半年医药板块预计仍有结构性行情。7-8月半年报业绩期验证了CXO和生命科学上游等创新药产业链子赛道的高景气，9月世界肺癌大会（WCLC）、10月欧洲内科肿瘤学会（ESMO）等全球顶级学术会议召开，将密集披露多个ADC、双抗、panRAS等产品管线的临床数据，创新药医保谈判有望带动更多创新药品种未来的商业化放量，以创新药及创新药产业链为代表的高景气赛道有望继续吸引资金关注度。另外，虽然板块已有所反弹，但机构医药持仓比例预计仍较低，估计仍有增量资金回流空间。
从中长线维度看，以创新药和创新药产业链为代表的医药板块高景气子赛道产业发展趋势持续向好，板块内新技术、新领域不断涌现，有望带来板块需求增量。中国创新药及创新药产业链在全球范围内的竞争力不断增加，而相关赛道的优质公司估值仍有吸引力，机构持仓配置比例仍较低，医药板块的上涨预计是中长期趋势，当前时间仍是中长期维度布局高景气赛道、优质公司的较好窗口期。
展望下半年医药板块投资，仍建议从高景气子赛道寻找投资机会。站在当前时点看，医药板块的高景气子赛道仍是政策支持、出海授权交易持续、商业化销售放量、研发管线不断推进的创新药及其上游产业链，所以下半年主要还是看好创新药以及CXO、生命科学上游等创新药产业链。
3、对A股、港股创新药行情接下来怎么看？
梁福睿：A股、港股创新药短期行情可能受两地投资者主体、市场流动性等影响有所差异，但从中长期维度看，两个市场创新药板块股价表现核心由创新药公司发展情况主导，头部优质创新药公司在产品早期布局、产品研发推进、产品授权出海、商业化销售等方面逐步建立起优势，预计未来A股、H股创新药行情都会分化，具有更强竞争力的创新药公司将走出自身的α行情，而“讲故事” “超预期”却迟迟不兑现的创新药公司预计将逐步被资金放弃。
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