北京
智通财经获悉，国泰海通发布研报称，贵金属长期逻辑坚实，长周期布局时点到来。资源博弈强化铜的战略价值，短期铜价节奏影响，但预计不改中期偏强逻辑。中长期展望来看，该行持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。供给收紧叠加全球订单重构，钨板块景气有望延续修复。在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。
国泰海通主要观点如下：
贵金属：贵金属价格突破，继续布局贵金属板块
美国 7月非农下降 2.3万人，7 月非农超预期下降，市场对美联储年内加息的定价回落。美国财政部增加国债回购以压低长债利率，但收效甚微，市场对美债的担忧加剧，贵金属价格突破。虽然中东地缘政治波动，但相关性已下降，预期贵金属价格继续走高。贵金属长期逻辑坚实，长周期布局时点到来。推荐标的：山金国际、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源;相关标的：招金矿业。
铜：关税催化，资源博弈强化铜的战略价值
美国铜关税预期临近，全球资源争夺或加剧、供给约束偏强，同时美国高赤字与债务扩张持续削弱美元信用，资源端价值有望继续重估，下周Jackson Hole 会议将成为重要宏观观察窗口，美联储政策表态或通过美元及美债利率影响铜价短期节奏，但预计不改中期偏强逻辑。推荐标的：西部矿业，紫金矿业。
铝：国内去库托底，铝价震荡运行
宏观方面，美伊和谈停滞，地缘风险溢价仍存。需求端，铝加工龙头企业开工率环比微升0.1 个百分点至60.0%。库存端，SMM 国内电解铝社会库存87.5万吨，环比上周四去库2.3 万吨。推荐标的：云铝股份、天山铝业、中国宏桥、神火股份;相关标的：中国铝业、创新实业。
锡：供给扰动延续挺价
银漫矿业停产未解，佤邦复产上限仍受约束，矿端供给偏紧格局延续;需求维持淡季特征，周内国内社会库存连续回升，但LME 库存仍处历史低位，为锡价提供支撑。股票端，关注锡资源储量优质、未来产量具备成长空间的资源型标的。推荐标的：锡业股份，华锡有色。
能源金属：供需偏紧格局不变，强现实催化价格继续上行
碳酸锂：上周碳酸锂产量上升，库存继续去化，库存总量已不高。供应端江西大矿的复产的前景尚不明朗，津巴布韦精矿逐步到港，供应增量已反馈在价格中。需求端排产环比继续上升，随着库存大幅去化，强现实交易启动，长期需求弱预期成为次要逻辑。若过分看空需求，则拉低供应端增产预期。推荐标的：盛新锂能、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业。镍板块：精炼镍库存有所去化，印尼第二批镍矿配额尚不明朗，镍供需宽松平衡，预期镍价中枢缓慢上移。推荐标的：华友钴业;相关标的：格林美。
稀土：价格震荡上行
短期来看，随着淡旺季切换，下游补库需求有望回暖，价格仍有望回升。中长期展望来看，该行持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值，推荐标的：中稀有色、金力永磁。
战略性小金属：战略价值凸显
钨：供给收紧叠加全球订单重构，钨板块景气有望延续修复。近期部分小型钨矿减停产，叠加矿端库存偏低，钨精矿价格重新上行;同时9-10 月旺季临近，下游补库需求有望改善。出口端受管制影响向高附加值深加工产品加速转型，海外刀具持续涨价及日本高端钨材料供应受限，亦有望推动订单向国内转移。股票端继续关注“资源+深加工+国产替代”方向。推荐标的：中钨高新，厦门钨业，相关标的：佳鑫国际资源。铀：7 月天然铀长协价格95.5 美元每磅，环比上月持平，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行。推荐标的：中国铀业;相关标的：中广核矿业。钽：供需错配支撑钽价。全球钽矿供应紧张，叠加AI 等新兴产业发展拉动终端需求，该行预期钽价维持高位。建议关注龙头公司产能释放。推荐标的：东方钽业;相关标的：稀美资源。
风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息不及预期。
本文源自：智通财经网
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