英伟达财报引爆AI信心！国产模型密集发布！阿里连发两弹，智谱开源GLM-5.3-Flash！云计算ETF汇添富(159273)标的指数收涨超2%

8月27日，A股市场强劲冲高，科技股爆发，算力板块走强。同时覆盖A+H算力龙头的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)今日放量吸金，算力板块再获资金关注！

截至收盘，云计算ETF汇添富(159273)标的指数——中证沪港深云计算产业指数全天冲高，收涨超2%！

云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数上涨：浪潮信息涨超6%，紫光股份涨超4%，网宿科技涨近4%，中科曙光涨近3%，新易盛、金山办公、润泽科技涨超2%，中际旭创涨近2%，腾讯控股小幅上涨；前十大成分股中仅阿里巴巴下跌。

【云计算ETF汇添富（159273）标的指数前十大成分股】

【截至收盘，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

消息面上，业绩端，英伟达2027财年Q2营收962亿美元，同比增长106%；Q2调整后每股收益2.22美元，同比增长120%；预计Q3营收为1080亿美元，上下浮动2%，市场预估1051.5亿美元。表示2028财年营收将增长约70%，市场此前预估45%。

黄仁勋在财报电话会上表示：“AI已抵达产业拐点，彻底告别概念阶段。当前AI生成的Token具备实际生产力与商业盈利性。”他同时判断，AI算力供给短缺格局至少延续至2028财年末，晶圆产能、HBM存储、机房电力均处于全面紧缺状态。

此外，英伟达还宣布以129亿美元收购开源模型平台Hugging Face。

国产大模型方面，8月26日，阿里发布并同步开源千问最新模型Qwen3.8-Flash，这是一款多模态混合专家（MoE）模型，当晚首发上线“千问办公”，开发者和企业可通过千问AI平台获取API服务。次日（8月27日），阿里“千问办公”国际版（QwenWork）开启公测，海外用户可通过国际官网体验。

8月26日，智谱官宣上线并开源GLM-5.3-Flash (320B-A18B)，这是GLM-5系列的首个原生多模态模型。值得注意的是，在正式发布前，智谱方面以匿名模型Ox-Alpha（中文社区称作牛来）在OpenCode和OpenRouter上进行了大规模测试。Ox-Alpha迅速成为当周最受欢迎的模型，创下双平台调用量新高，且这些请求流量全部由国产芯片提供算力支持。

MiniMax 7月Token消耗量飙至年初20倍，8月ARR冲破8亿美元。8月26日，MiniMax 8月26日晚在2026年中期业绩会上披露，公司8月年度经常性收入（ARR）已超过8亿美元，第二季度收入较第一季度环比增长81.8%，7月Token消耗量已达到1月的20倍，B端业务在整体ARR中的贡献已超过80%。MiniMax称，在算力上，公司是国内最早建立规模化、长期稳定基础设施体系的两家独立大模型公司之一。基础设施已能独立支撑最大的训练任务，ETTR（Effective Training Time Ratio，有效训练时间比例）已经达到97%。

此外，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生回应外界对“腾讯做AI慢了”的质疑称，混元大模型进行了多次重构，混元Hy3在同等参数的大模型中效果突出，但由于公司整体算力严重不足，拖慢了模型训练与产品发展，产生了比较大的影响。汤道生表示，AI下半场才刚开始，熬得久才有机会抓住持续出现的新机遇。

海外消息面上，8月27日凌晨，亚马逊云服务（AWS）与英伟达宣布扩大战略合作，AWS将在2027至2028年新增部署200万颗GPU，并引入英伟达下一代AI基础设施，用于智能体AI与物理AI。合作还包括引入英伟达Vera CPU架构和扩展NVLink Fusion等下一代互连技术。亚马逊旗下Annapurna Labs将成为首家采用NVHBM技术的合作伙伴。

当前产业正在出现一个值得重视的变化：AI的验证指标正从参数、榜单和模型能力，逐渐转向Token消耗、商业收入以及云厂商资本开支。换句话说，市场关注的已经不只是技术能走多远，而是技术进步能否转化成持续的算力需求。这也意味着，经历前期估值扩张后，AI产业开始进入“看兑现”的阶段。

【价格向下、调用向上：大模型正在跨过需求验证的门槛】

如果只看模型价格下降，很容易将其理解为行业竞争加剧；但把价格与调用量放在一起看，产业图景恰恰相反。东方证券指出，近期高频数据显示“模型层在降价换量，需求总量并未萎缩”：OpenRouter周度Token用量持续创新高，而Token支出下降，意味着此前的降温更多来自模型单价快速下压，而非推理需求萎缩。与此同时，H100租赁价格维持高位、DDR5现货价创历史新高，算力与存储仍处于供不应求状态，模型层降价正在把更多增量需求压向本就紧张的硬件供给。

需求增长背后，则是大模型从“对话工具”进一步进入真实工作流。中泰证券认为，大模型产业已经由参数规模扩张、推理能力强化进一步进入Agent化阶段，企业和开发者对模型的评价标准也由榜单成绩，延伸至真实任务完成能力、Token使用效率、响应时延、部署灵活性及商业回报；Agent工作流需要持续读取上下文、调用工具并处理返回结果，其Token消耗通常高于单轮对话。

更进一步，模型本身还可能成为研发下一代模型的工具。国信证券指出，随着RSI渐进落地，参数规模、训练Token、模型代际频率、候选实验、Post-training、RL Rollout、验证及研发推理均可能同步增加，更快迭代和更高实验并行度可能形成对训练需求的乘数效应，带动算力需求天花板持续提升。

（来源：东方证券20260823《AI周观察：中报密集披露落地，板块分化逻辑转向业绩兑现》；中泰证券20260820《大模型竞争格局与开放生态：CSP协同国产模型多元发展》；国信证券20260823《RSI，大模型的下一站？——AI研发自动化加速下的模型、算力与应用机会》）

【Token奔流而下，云厂商资本开支正在成为算力景气“硬指标”】

模型侧验证需求之后，第二条线索自然落到云端。如果Token调用是AI需求的“流量表”，那么CSP资本开支就是产业景气的“压力表”。目前来看，国内云厂商的收入和投入仍在同步扩张。

国金证券指出，阿里2026Q2自然季度资本开支达到677亿元，同比增长75%，云收入增长45%、创近年新高；百度同期资本开支114亿元，同比约增长2倍，其中GPU云收入同比增长283%。国金证券认为，国内云厂商AI算力收入加速兑现，验证CSP算力需求景气度持续高位，国产AI服务器、光模块及IDC等硬件产业链有望持续受益。

由此来看，大模型密集迭代与算力景气并非两条孤立线索，而正在形成“模型能力提升—成本下降—调用量扩张—云收入增长—资本开支扩张—算力基础设施升级”的产业闭环。市场的分歧或许仍在于高资本开支能持续多久，但从当前数据看，AI需求并未因为模型降价而消失，反而正在以更高调用量向云和硬件端传导。产业的核心矛盾，正在从“AI有没有需求”，逐渐转向“供给能否跟上需求”。

（来源：国金证券20260823《阿里、百度capex高增，AI算力硬件β受益持续》）

Token经济爆火，关注A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！DeepSeek概念权重高达56%，算力租赁概念权重高达46%。一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机。云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，场外联接（A类：014543；C类：014544）

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