半年净利超去年全年！雍禾医疗跑出第二曲线，转型博弈才刚开始？

出品|中访网

审核|李晓燕

消费医疗赛道历经一轮调整之后，行业告别野蛮流量扩张时代，企业的比拼重心转向盈利质量、用户生命周期价值的挖掘。2026年上半年，毛发健康赛道的雍禾医疗交出一份反差感较强的成绩单，半年净利润已经超越2025全年，医疗养固板块增速跑赢传统植发主业，标志着企业的转型探索已经拿到阶段性结果，但新业务规模化扩张、新店模型跑通等现实挑战依旧客观存在。

财报数据显示，雍禾医疗上半年实现营收9.81亿元，同比上涨13.8%，归母净利润7550万元，同比大幅提升170.9%。盈利端的大幅改善，不单纯依靠原有植发手术业务拉动，业务结构的优化是核心推手。传统植发业务保持稳健增长，而医疗养固板块异军突起，实现收入2.27亿元，同比增幅达到20.7%，成为拉动整体增长的重要引擎。资本市场也留意到这一变化，券商机构研报肯定其由规模优先转向质量优先的战略调整，上调目标价格，看好长期技术壁垒的搭建。

回溯行业过往发展，植发赛道早期属于典型低频消费，商业模式简单直接：通过线上投放获取客流，完成植发手术即完成交易，属于典型的“一锤子买卖”。国内脱发群体规模庞大，卫健委相关统计显示国内脱发人群约2.5亿人，但植发实际渗透率仅有0.2%。这组数据说明，真正愿意接受手术治疗的只是少数群体，大量轻度、中度脱发消费者，更需要早期干预、头皮养护等非手术解决方案，这是一块长期被忽视的蓝海市场。

市场上现存两类供给，却都难以完美承接该部分需求。生活美容类养发门店擅长护理按摩，但缺少执业医师做专业诊断，干预效果缺少标准化评判标准；传统植发机构重心全部放在外科手术，术后养护更多作为增值配套，并未独立开发成完整业态。供需之间的错位，正是雍禾推进2.0模式的立足点：依托自身医疗资质，切入医疗级养固赛道，把一次性的手术服务，延伸为脱发人群全生命周期健康管理。

不同于市面普通养护项目，雍禾的医疗养固把医师诊断放在服务最前端，搭配合规医疗器械、药物干预，建立可量化的效果追踪体系，以此和生活美容养护做出清晰区分。为了避免服务效果过度依赖医师个人经验，企业搭建“54321”医养闭环体系，把疗法划分、养护阶段、产品矩阵、线上线下场景、专属健康管理师整套流程标准化。同时借助AI技术落地辅助诊疗，智能检测设备、AI报告单大范围铺开到各个院区，用数字化手段降低人为判断偏差，为业务复制打下基础。

业务逻辑革新之外，渠道模式也迎来重构。过去植发机构高度依赖大型手术中心，重资产模式拉高拓店成本。企业提出“1+N”布局思路，以大型手术中心为核心，配套开设轻量化小型毛发健康诊所。即将开业的深圳门店就是样板，小店不承接植发手术，聚焦诊断评估、医疗养固等非手术项目，单店投入可控，瞄准社区与商圈，直接触达大量还没有达到植发条件的潜在用户，既服务术后复购老客，也挖掘轻度脱发新客，拓宽流量来源。按照规划，未来三年将搭建起多网点的服务网络，构建中心店加卫星小店的完整服务网络。

业务转型已经反馈到经营指标，养固板块服务用户数量持续走高，复购表现不断改善，复购金额实现明显增长，高复购也带动客单价抬升。与此同时，旗下史云逊品牌也在重新定位，从线下门店向生物科技方向转型，布局特妆、药品相关研发，试图完成从单纯服务提供商，向“服务+自研产品”双轮驱动的方向转变。放眼全球，脱发治疗创新药物研发正在加速推进，未来药物落地之后，必须配套诊断评估、长期随访管理，医疗机构的专业能力，会形成区别普通美容机构的核心优势。一系列变化，带动公司整体盈利水平抬升，毛利率、EBITDA、经营现金流同步向好，证明精细化运营已经初见成效。

不过光鲜的增长背后，转型路上的现实难点同样不能忽视，这也是行业下半场所有玩家共同需要面对的考题。

第一，医疗养固属于高复购业务，但用户教育成本居高不下。普通消费者很难分清生活养护和医疗级养固的边界，市场鱼龙混杂，各类概念营销泛滥，需要持续投入科普教育，消费者认知培育是长期工程，短期很难快速爆发。虽然复购数据向好，但整体复购率依旧存在提升空间，如何持续留住普通用户，是长期考验。

第二，“1+N”轻量化小店模式尚处于起步试点阶段，深圳门店还未正式运营，模型能否跑通、能否实现预期盈亏平衡点，还有待时间验证。轻量化门店想要大规模铺开，需要充足的医师、健康管理人才储备，医疗人才的供给速度，会直接约束扩张节奏。

第三，养固业务增长，高度依赖产品、器械、药物管线的迭代。外部创新药研发进度存在不确定性，自研产品管线的落地周期、市场接受度均存在变数，如果新品不及预期，会制约业务想象空间。同时赛道热度上升，也会吸引更多同业对手入局，未来市场竞争将会进一步加剧。

毛发健康行业已经告别上半场流量厮杀，正式迈入医疗能力、用户运营比拼的下半场。0.2%的植发渗透率告诉市场，行业远没有走到天花板。雍禾医疗已经完成从单一植发机构向毛发健康平台的初步转型，用养固业务打开第二增长曲线，但新商业模式的成熟，需要经过市场长时间检验。短期财报数据亮眼，不代表转型已经彻底完成，能否把试点经验复制到全国，持续守住医疗底色，真正把潜在海量需求转化成稳定经营成果，依旧留给市场诸多观察空间。