逆势增长的苏农银行自营理财业务，为何“越卖越亏”？

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　　来源：华夏时报

　　记者卢梦雪 北京报道

　　自营理财业务规模增长6.21%，“理财业务收入”却同比下滑18.40%。在中小银行自营理财业务普遍压降的行业背景下，苏农银行（603323.SH）不仅逆势扩张了规模，还遭遇了“增量不增利”的尴尬。

　　据《华夏时报》记者不完全统计，截至8月中旬，公布了2026年上半年理财业务数据的65家无理财公司牌照的中小银行中，有58家自营理财规模同比缩水，合计降幅达12.86%，苏农银行成为其中为数不多实现逆势增长的银行。

　　当银行自营理财压降成为监管导向下的行业性趋势时，苏农银行自营理财规模的持续扩大，与理财业务收入的持续下滑的反差，正是中小银行财富管理转型困局的缩影。

　　与此形成对照的是，该行代销业务正快速崛起：2026年上半年代销理财总规模达68.96亿元，较2025年同期的33.84亿元翻倍增长；零售非存AUM突破200亿元，保险销量3.42亿元超去年全年，信托保有规模达11.51亿元。

　　规模扩张为何未能带来收入增长？

　　在中小银行自营理财普遍收缩的行业背景下，苏农银行的表现显得颇为特殊。

　　截至2026年6月末，该行存续理财总规模223.95亿元，其中自营理财总规模154.99亿元，较2025年末的145.93亿元增长6.21%。这一增长在行业整体萎缩的大环境中格外醒目。

　　据记者不完全统计，截至8月中旬，共65家无理财公司牌照的中小银行披露了2026年6月末自营理财规模，其中58家同比缩水，合计规模从上年同期的13391.9亿元降至11669.3亿元，降幅达12.86%。其中，有13家中小银行自营理财降幅过半，部分区域中小银行自营理财从存量10亿元左右逐步压降为零。

　　与此同时，银行业理财登记托管中心数据显示，截至2025年末，全国有存续理财产品的银行机构仅159家，较2024年末的218家和2023年末的258家大幅减少，两年内近百家银行退出自营理财市场。

　　中小银行自营理财的压降，源于2018年资管新规的落地——资管新规明确提出“主营业务不包括资管业务的金融机构应当设立子公司开展资管业务”。2024年，监管部门曾通知部分城商行在2026年末前将自营理财规模清零，虽然后续口径有所调整，但行业收缩趋势并未改变。从2019年理财子公司起步，到2022年银行机构自营理财与理财子公司存续规模占比发生调转，再到如今银行机构自营理财规模被压降至约7%，“理财进、自营退”的特征越来越明显。

　　在这一“退潮”中，苏农银行自营理财规模不降反增，实属凤毛麟角。

　　然而，规模扩张并未转化为收入增长。财报显示，2026年上半年该行理财业务收入为0.33亿元，同比下降18.40%；而2025年全年理财业务收入为0.67亿元，较2024年的0.84亿元下降19.94%。理财业务收入已连续两年下滑，且降幅未见收窄。

　　该行在财报中表示，理财业务以自营理财为主，代销理财为辅，其中自营理财以“锦鲤鱼”作为理财品牌，涵盖“锦鲤宝”“绿水青山”“鑫动”、 “添盈”等系列理财产品，主要投向固定收益类资产。截至 2026 年 6 月末，该行存续理财总规模 223.95 亿元，其中自营理财总规模154.99亿元，增长6.21%；代销理财总规模 68.96亿元，上半年实现理财业务收入 0.37 亿元。

　　其中自营理财业务收入有多少？就此，《华夏时报》记者以投资者身份询问了苏农银行，该行工作人员告诉记者，0.37亿元的理财业务收入涵盖了自营理财和代销理财，其中自营理财业务收入为0.33亿元。可见，自营理财业务收入是苏农银行理财业务收入的主要来源。

　　既然自营理财业务规模并非下降，苏农银行理财业务收入为何会下降？8月26日，《华夏时报》记者就此采访了苏农银行，但截至发稿尚未收到回复。

　　从市场整体环境来看，造成这一矛盾的原因或许与该行理财底层资产投向有关。当前，苏农银行自营理财以固定收益类资产为主要投向，在利率下行周期中固收类产品收益率持续走低，削弱了管理费收入的基础。规模扩张带来的增量收益，部分被收益率下行和费率压缩抵消。

　　伴随债市表现偏弱、权益市场大幅回调，《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示，上半年理财产品平均年化收益率为2.05%，较去年同期的2.12%明显回落。

　　代销业务规模收入贡献有限

　　与自营理财的“规模增、收入降”形成对照，苏农银行的代销业务正处于快速扩张期。

　　2026年上半年，该行代销理财总规模达68.96亿元，较2025年同期的33.84亿元大幅增长。在售代销理财产品达50款。与此同时，该行零售非存AUM突破200亿元，保险销量3.42亿元超去年全年销量，贵金属销量近1亿元接近去年全年销量，信托保有规模达11.51亿元。

　　在此背景下，该行上半年实现营业收入23.03亿元，实现归母净利润12.14亿元，其中手续费及佣金净收入同比增长 30.79%，占营收比重较去年同期提升60个基点，成为非息收入中为数不多增长的单项。

　　当自营业务空间被持续压缩，代销持牌理财公司的产品成为中小银行填补产品货架空白、开辟低资本消耗盈利来源的必然选择。《中国银行业理财市场年度报告》数据显示，2025年12月，全市场共有593家机构跨行代销了理财公司发行的理财产品，较2025年年初增加31家。这31家新增机构中，绝大多数来自农村金融机构和城商行系统。

　　金乐函数分析师廖鹤凯向《华夏时报》记者分析指出，当前银行理财子公司牌照审批长期停滞，门槛很高。代销成为这些银行继续参与财富管理市场、留住客户唯一合规且可持续的出路。

　　然而，代销规模的快速扩张也暴露出内控管理的短板。8月19日，江苏证监局对苏农银行采取出具警示函的行政监督管理措施。经现场检查，该行基金销售业务在人员管理、内控合规、适当性管理等方面存在多项问题。

　　记者注意到，当前苏农银行自身并未直接公开表态要申请理财公司牌照，但据媒体报道，江苏和浙江地区的农商银行正在以改制后组建的农商联合银行名义申请理财子公司牌照。在牌照落地之前，苏农银行是否会压降自营理财规模，以及规模压降对该行盈利的影响，仍有待观察。