新华文轩的前世今生：周青掌舵打造出版教育服务格局，教材发行护城河稳固，高分红下布局熊猫IP文旅新赛道

来源：新浪证券-红岸工作室

新华文轩是国内地方出版行业头部机构，拥有深厚教材出版发行壁垒与全渠道内容运营优势。公司成立于2005年6月11日，2016年8月8日登陆上海证券交易所，注册及办公所在地为四川省成都市。

新华文轩主营出版业务、阅读服务业务、教育服务业务等，所属申万行业为传媒-出版-教育出版，同时覆盖破净股、百度概念、NFT概念三大概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润行业第三
2026年上半年，新华文轩实现营业收入50.07亿元，在10家同行业企业中排名第3，行业第一名凤凰传媒营收达61亿元，第二名中南传媒营收为58.43亿元，当期行业营收平均数为33.94亿元，行业中位数为41.97亿元。同期公司实现净利润6.63亿元，同样位列行业第3，行业第一名凤凰传媒净利润为11.04亿元，第二名中南传媒净利润9.67亿元，当期行业净利润平均数为5.17亿元，行业中位数为5.98亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年新华文轩资产负债率为33.35%，较去年同期的33.89%小幅下降，高于行业平均31.43%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为36.17%，较去年同期的39.05%有所回落，低于行业平均37.91%。

董事长周青深耕宣传出版领域，拥有法学硕士学历
新华文轩控股股东为四川新华出版发行集团有限公司，实际控制人为四川省政府国有资产监督管理委员会。董事长周青先生，1969年4月生，现任四川新华出版发行集团有限公司党委书记、董事长，新华文轩出版传媒股份有限公司党委书记。曾任四川省“扫黄打非”工作领导小组办公室副主任、省新闻出版局（省版权局）反非法和违禁出版物处处长；四川省新闻出版局（省版权局）副局长、党组成员；四川省新闻出版广电局副局长、党组成员；国家统计局办公室副主任（挂职）；四川省委宣传部副部长兼省新闻出版局（省版权局）局长、省电影局局长。周先生毕业于西南交通大学人文社科学院，主修法学理论专业，获得法学硕士学位，并完成四川省委党校经济学专业研究生课程。曾获中宣部、司法部全国“五五”普法中期先进个人，中宣部、司法部2006-2010年全国法制宣传教育先进个人。总经理李昆先生，1971年7月生，现任四川新华出版发行集团有限公司党委副书记、董事，本公司党委副书记、总经理。1993年7月至2022年12月在四川日报报业集团工作，历任集团财务部综合管理科科长、事业发展部副主任、四川欣闻物资贸易有限责任公司总经理、集团财务部主任、消费质量报社长、社委会主任，集团办（党委办、保卫部）主任、总经理助理等职务，曾挂任华西都市报副总经理、华西都市报社委会副主任、常务副总经理，2012年10月起担任四川日报报业集团党委委员、副总经理，2011年1月至2015年3月兼任本公司监事。2022年12月至今在四川新华出版发行集团有限公司工作，历任四川新华出版发行集团有限公司党委委员、副总经理，党委副书记、董事。李先生毕业于西南财经大学会计学专业，获得经济学学士学位，亦为会计师、高级经济师。

A股股东户数6.55万户
截至2016年8月8日，新华文轩A股股东户数为6.55万户，户均持有流通A股数量为1506.22股。截至2026年6月30日，新华文轩十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股3.48亿股，相比上期增加5598.35万股；华宝标普中国A股红利机会ETF（562060）位居第十大流通股东，持股219.49万股，相比上期减少49.17万股。

国海证券指出，公司核心业务亮点包括：

• 降本增效成效显著，2025年在收入小幅承压背景下归母净利润实现1.53%正增长，2026年一季度营收、利润基本与上年持平，经营整体稳健
• 分红持续提升，2025年全年现金分红合计约7.53亿元，分红率达48%，近12个月股息率达4.5%，防御配置属性突出
• 教材出版发行护城河深厚，作为四川省义务教育阶段教材单一来源供货方，租型教材教辅省外推广成效持续兑现
• 出版品牌优势稳固，2025年整体图书市场实洋占有率位列全国第11位、地方同类单位第7位，8个项目入选国家出版基金
• 熊猫IP与文旅融合开辟新增量，线上渠道一般图书销售收入占比持续提升，对冲线下客流压力
  机构预测2026-2028年公司营业收入分别为114.9/115.9/116.8亿元，归母净利润分别为14.9/15.1/15.3亿元，对应PE分别为11/11/11x，首次覆盖给予“买入”评级。

西南证券指出，公司核心业务亮点包括：

• 持续践行高分红政策，2025年全年累计现金分红7.52亿元，分红占归母净利润比例达48%，远高于公司章程30%的分红底线
• 推进教材教辅数字化产品迭代，打造“纸质图书+AI数字化平台”融合出版项目，丰富多平台学习资源矩阵
• 深度挖掘蜀道文化、熊猫IP等本土内容资源，积极布局文化出海，2025年出口书刊5.4万册
  机构预测2026-2028年公司归母净利润分别为17.3亿元、18.6亿元、20.5亿元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

图：新华文轩营收及增速

图：新华文轩净利润及增速