盛德鑫泰的前世今生：超超临界小口径不锈无缝钢管产能国内第一

来源：新浪证券-红岸工作室

盛德鑫泰是国内超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能领先企业，专注工业能源设备专用无缝钢管研发制造，具备高端特种管材技术壁垒。公司成立于2001年10月15日，2020年9月1日在深圳证券交易所上市，注册地址与办公地址均位于江苏省常州市。

公司主营业务为各类工业能源设备专用无缝钢管的生产、研发和销售，所属申万行业为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ，同时覆盖减速器、小鹏汽车概念、汽车零部件等概念板块。

经营业绩：营收行业第12，净利润行业第10
2026年上半年，公司实现营业收入16.48亿元，在12家同行业可比企业中排名第12；行业第一名中信特钢营收达536.72亿元，第二名太钢不锈为474.39亿元，当期行业平均营收为156亿元，行业中位数为54.47亿元。主营业务构成方面，无缝钢管营收12.33亿元占比74.80%，汽车配件营收2.63亿元占比15.96%，钢格板营收5965万元占比3.62%，废料收入营收5468.04万元占比3.32%，材料销售营收3631.59万元占比2.20%，模具销售营收125.66万元占比0.08%，其他营收48.02万元占比0.03%。当期实现净利润5579.41万元，行业排名第10；行业第一名中信特钢净利润达29.98亿元，第二名南钢股份为13.33亿元，当期行业平均净利润为4.54亿元，行业中位数为2.11亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为63.94%，较去年同期的65.37%有所下降，该数值高于行业平均50.64%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为10.93%，较去年同期的16.08%有所回落，该数值高于行业平均8.75%的水平。

董事长周文庆薪酬100万元，同比增加20万元
公司控股股东为周文庆，实际控制人为周文庆、周阳益、宗焕琴。周文庆出生于1960年5月，中国国籍，无境外永久居留权，管理专业本科学历，高级工程师，一直从事电解电容器和无缝钢管行业。1981年3月至1992年2月，历任常州市电解电容器厂班长、车间副主任、技术部科长，1992年6月创办武进县邹区电容器厂，进入电解电容器行业，2001年10月创办常州盛德无缝钢管有限公司，进入无缝钢管行业；2001年10月至2017年11月，就职于常州盛德无缝钢管有限公司，历任董事长兼总经理、执行董事兼总经理；2017年11月至今，担任公司董事长，2025年领取薪酬100万元，较2024年的80万元同比增加20万元。
总经理缪一新出生于1967年5月，中国国籍，无境外永久居留权，商务管理专业本科学历，高级经济师，一直从事无缝钢管行业。1988年至2008年曾任职于常州钢铁厂、宝钢集团常州钢铁厂、常州常宝精特钢管有限公司、常州宝钢钢管有限公司南京销售分公司，担任过驻上海办事处主任、营销部部长等职务；2008年6月至2017年11月，就职于常州盛德无缝钢管有限公司，任销售部部长；2017年11月至今，担任公司董事兼总经理，2025年领取薪酬197.57万元，较2024年的187.6万元同比增加9.97万元。

A股股东户数较上期增加11.00%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为8619户，较上期增加11.00%；当期户均持有流通A股数量为6660.43股，较上期减少9.91%。

国盛证券指出，公司2026年上半年归母净利同比回落，后续产品结构有望改善：

• 2026年上半年公司实现营业收入16.48亿元，同比增长10.59%，归母净利润6025.9万元，同比减少28.74%，主要系无缝钢管价格低位运行、市场竞争加剧、部分小金属材料价格上涨导致成本涨幅超过营收涨幅。
• 公司超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能国内排名第一，4万吨不锈钢产线投产后整体计划产能达16万吨；4.05亿元可转债已于2026年6月上市，投向先进高镍无缝管制造项目，达产后预计年营收7.6亿元，毛利率26.56%，高于现有综合毛利率。
• 子公司江苏锐美为全国唯一同时生产新能源电动机壳和轴的企业，拥有合格率达95%以上的铸造生产线，当前已形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局。
• 预计公司2026-2028年归母净利分别为2.1亿元、2.5亿元、2.8亿元，对应PE为17.4、14.8、12.9倍，维持“增持”评级。

华创证券指出，公司管材主业产销双增，募投项目带来未来增量：

• 2025年公司金属制品产量20.13万吨、销量20.30万吨，同比分别增长27.27%、31.25%，2026年一季度营收同比增长12.43%，生产订单节奏保持稳定，2025年研发费用达1.1亿元，多年保持增长。
• 4.05亿元可转债募投项目将形成5000吨高端高镍无缝管产能，推动产品向高附加值环节拓展。
• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.77亿元、2.88亿元、3.03亿元，同比增长11.6%、4.1%、5.2%，给予公司2026年26倍市盈率目标，对应目标价65.52元，维持“推荐”评级。

图：盛德鑫泰营收及增速

图：盛德鑫泰净利润及增速