中报观察 | 三花智控交出平淡业绩 机器人并未带来多少收入贡献

观点网 8月26日，全球热管理龙头三花智控交出了上半年答卷，“增收不增利”成为主基调。

数据显示，该公司期内实现营业收入169.00亿元，同比增长3.92%；归属于上市公司股东的净利润20.44亿元，同比下降3.12%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.17亿元，同比增长6.82%。

股东回报方面，公司维持既往分红节奏。董事会建议以4,195,537,992股为基数，每10股派发现金红利1.20元（含税）。这对缓解资本市场平淡的反应或有助益，今年以来，A股三花智控股价整体下行，截至最新收盘日报每股36.14元，较年初54.82元下滑了近34%。

市场的忧虑并非空穴来风，中报显示，由于人民币升值带来汇兑损失，三花智控财务费用同比激增507.98%至2.27亿元；国内家用空调行业进入调整期，原材料价格上涨挤压利润空间。多重因素叠加，构成投资者对业绩增速放缓的担忧。

制冷“守成”，汽车零部件“进攻”

将营收与利润的背离拆开来看，答案首先藏在收入结构之中。

在全球经济分化、贸易壁垒与产业链重构加剧经营不确定性的背景下，制冷空调电器零部件与汽车零部件两大板块，上半年呈现出截然不同的增长率。

总体来看，三花智控的制冷板块仍在“守成”：上半年制冷空调电器零部件业务实现收入104.45亿元，同比微增约0.5%，占总营收比重超过六成，仍是该公司第一大收入支柱。

这份“微增”放在行业背景下并不轻松。有数据显示，2026年上半年中国家用空调总产销量为11552.5万台，同比下滑6.2%。家电以旧换新政策效应减弱、房地产市场持续调整、行业库存有待消化，共同压制了国内需求。

而增量主要来自海外，欧洲、东南亚空调渗透率提升，叠加阶段性高温天气，为出口提供了结构性支撑。

同时，商用制冷与冰箱领域也正由增量扩张转向存量博弈，高端化、智能化升级持续深化。全球能效标准提升与燃气安全监管趋严，也带动了燃气控制、安全保护等零部件需求增长。叠加工业制冷与冷链物流需求保持稳定上升，共同对冲了家用空调总量的下行压力。

并且，三花智控已经依托微通道换热器、板式换热器的技术积累切入数据中心液冷赛道。随着近年来AI算力爆发推动芯片与机柜功率持续提升，液冷加速向大型数据中心热管理场景渗透。

不过，该业务目前仍处早期放量阶段，但已被视为制冷主业之外值得跟踪的增量方向。

与制冷业务的平稳相对照，汽车零部件承担了三花智控上半年的主要增长。中报显示，其汽车零部件业务上半年录得收入64.55亿元，同比增长约9.9%，占总营收比重约38%，是当前最主要的增长引擎。

三花智控2026年上半年两大业务分部收入对比（数据来源：2026半年报）

这主要得益于当前新能源消费品行业提供的增长支撑。今年上半年，全球新能源汽车销量达1119万辆，同比增长14%；中国新能源乘用车销量同比增长6%，出口大幅增长130%，新能源商用车销量同比增长36%。

报告介绍，三花智控的产品已覆盖座舱热管理、电池热管理、电机电控系统热管理，多款产品已进入大部分头部新能源车企供应链并批量供应，技术节奏遵循“量产一代、设计一代、构思一代”。

据了解，该公司汽车零部件业务的主要客户已涵盖奔驰、宝马、比亚迪、福特、吉利、通用汽车、广汽、本田、现代、零跑、理想、蔚来、Stellantis、上汽、丰田、大众、沃尔沃和小鹏等知名车企合作，更覆盖电装、翰昂、马勒、法雷奥等汽车热管理集成商。

卡位机器人产业链

在传统主业承压的同时，三花智控把下一程押注在了仿生机器人上。

半年报中，该公司明确将“仿生机器人机电执行器”列为重要战略新兴领域，提出依托热管理、机电执行与系统集成领域的技术积累，以及精密制造、规模化制造能力，向该领域进行业务拓展。

相关资料显示，2026年上半年，仿生机器人行业正由技术验证向工业化场景落地推进，机器人在制造、物流、巡检等场景的试点应用大规模展开。具身智能技术的进步，对感知、执行及热管理等关键技术提出更高要求。

三花智控表示，电机、电池、计算单元高速运转产生的热量必须被有效散去，热管理是高性能机器人生存与运行的必要条件——这恰是热管理零部件厂商的“主场”。

不过，目前仿生机器人业务尚未在三花智控的财报中形成显著收入贡献。

根据计划，该公司坚持“专注领先、创新超越”发展战略，基于长期技术积累与研发创新向仿生机器人机电执行器等新兴领域拓展。

换言之，这是一笔投向未来的战略卡位，其对报表的贡献仍有待产业落地来兑现。

从空调制冷到汽车热管理，再到数据中心液冷、储能热管理，再将业务涉猎至机器人执行器，三花智控正把“热管理与精密机电”这一核心能力平移到多个高景气赛道。

而支撑这一系列技术复用能力重构与创新的是该公司在研发投入上的不断加码。数据显示，2026上半年，该公司研发费用7.63亿元，同比增长8.27%，资金投向集中于集成组件、电子膨胀阀、电子水泵、电子水阀及板式换热器等战略产品。

截至期末，该公司拥有六大研发中心，累计获得国内外专利授权4877项，其中发明专利授权2664项。专利储备为新兴业务提供了底层支撑，也折射出公司从“卖部件”向“卖系统”迁移的意图。

具体落地层面，全球化制造与销售已是其重要拼图。

中报披露，三花智控产品遍及美洲、欧洲、亚洲、大洋洲及非洲，覆盖全球80多个国家及地区，并在墨西哥、波兰、越南及泰国形成4个海外生产基地，在美国和德国设立共3个海外研发基地。

并且，通过“贴近客户、就近生产”的模式，可快速触达全球潜在机器人整机厂商客户。对尚处导入期的机器人供应链而言，就近响应本身就是一种竞争力。

未来，仿生机器人能否从专利与布局走向规模化订单，液冷与储能业务能否对冲传统业务的周期性波动，仍有待观察。对三花智控而言，第二增长曲线的叙事刚刚展开，兑现节奏才是市场需要持续跟踪的变量。

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