北京
持续亏损，期间费用蚕食利润
近期，珠海金智维人工智能股份有限公司提交招股说明书，拟在港股IPO上市。公司专注于提供人工智能数字员工解决方案及企业级智能体解决方案，通过自主研发的AI解决方案助力企业数智化转型。
2023年至2025年、2026年1-6月，金智维分别实现营业收入21671.5万元、24347.7万元、25609.7万元、6512.9万元；年内亏损分别为6257.3万元、12221.3万元、34563.5万元、10907.9万元。三年半合计亏损63950万元。
截至2026年6月末，金智维累计亏损金额为12.59亿元。自2016年成立以来，公司约十年发展不仅没有赚钱，还“烧掉”了12.59亿元，平均每年亏损上亿元。未来如何扭亏为盈、突破产品商业化瓶颈，成为摆在公司面前亟待解决的关键难题。
导致持续亏损的主要原因或是期间费用蚕食利润。报告期内，销售及分销开支分别为6305万元、6813.4万元、7444.4万元、5995.5万元；行政及其他开支分别为3653.7万元、2971.6万元、5421.4万元、2409.6万元；研发开支分别为5538万元、5573万元、7877.3万元、4252.7万元。三项费用合计占当期亏损绝对值比例分别为247.66%、125.67%、60.01%、116.04%，除2025年外其余各期占比均突破100%。这意味着公司经营所得不足以覆盖各项期间费用，能否有效管控、平衡期间费用，将是金智维实现盈利的关键。
客户留存率下滑，股东身兼大客户
按解决方案划分，金智维主要拥有K-APA、Ki-Agent两大业务，其中K-APA贡献绝大部分营收。报告期内该业务实现销售收入分别为21175.8万元、23211.6万元、23965.1万元、4613.8万元，占当期营业收入比重依次为97.7%、95.3%、93.6%、70.8%。2023至2025年，公司超93%的收入均来源于K-APA，业务结构高度集中。
客户层面也暴露出一定经营隐患。2023年末、2024年末、2025年末、2026年6月末，金智维客户数量分别为564家、686家、781家、439家。2023至2025年客户规模保持增长，但2026年上半年客户数量较2025年末出现断崖式下降，客户大幅缩减背后的具体原因有待厘清。
与此同时，公司客户留存率持续走低，报告期客户留存率分别为74%、68%、66%、60%，相较2023年末，2026年6月末留存率已经回落14个百分点。
在整体客户留存不断下滑的背景下，金证科技长期位列金智维前五大客户。报告期，金智维对金证科技的销售收入分别为1920万元、1598.9万元、1622.5万元、496.9万元。实际上，金证科技不止是公司客户，同时还是金智维的供应商，报告期内金智维向其采购金额分别为17.3万元、48.1万元、76万元、23万元，采购规模整体呈上升态势。
公开信息显示，金智维2016年3月由金证科技与金石众成共同出资设立，截至招股书签署日，金证科技持有金智维12.14%股权，属于公司大股东。金证科技兼具股东、客户、供应商三重身份，这种关系交织，令市场对金智维业务独立性以及交易定价的公允性产生质疑。
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