从平台部署到资产出海，剂泰科技的AI4S走通三种变现方式

8月25日，剂泰科技发布2026年中期业绩。第二天上午，公司开了上市后的第一场业绩沟通会，董事长兼CEO赖才达出席。

剂泰做的是AI驱动的药物递送和药物设计。中报里，公司把长期技术路径概括成三层，以AI4S（AI for Science）为总体产业方向，以Biological AI为核心技术能力，以生命科学领域的Scaling Law推动数据、模型和实验体系持续演进，最终走向细胞重编程。

上半年，这套能力换来1.543亿元收入，其中1.536亿元来自合作协议，主要来自MTS-128的对外授权。去年同期公司收入114万元。这个数字超过公司去年全年收入47%。

报告期内外，公司AI4S对外合作体现在三个层面，自研资产的全球授权、递送技术的对外授权，以及AI平台在药企的本地化部署。三笔合作卖的是同一套平台的三种形态。

三笔合作

金额最大的一笔是MTS-128，剂泰基于NanoForge平台自主研发的三特异性TCE，从分子设计到优化由AI驱动完成。公司把它的全球开发、生产及商业化权益独家授权给Boulevard Bio，一家由美国医药投资机构Deerfield支持成立的生物科技公司，已收到2000万美元首付款，并有资格获得最高16亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款和分级销售提成。按公开披露信息，这是中国制药企业临床前TCE项目单笔海外授权的金额新纪录。

第二笔是递送技术授权。OpenCGT项目2025年启动，把AiLNP平台的能力开放给外部公司，目前已与锐正基因、菁童生命、大悦城控股产业平台、BioThunder AG、Aicogen Therapeutics等公司达成技术合作，覆盖细胞治疗、基因疗法、纤维化细胞编程和体内免疫治疗，潜在交易总额超过60亿元。其中BioThunder AG已行使选择权并签署许可协议，许可范围最多覆盖10项候选产品，剂泰已收到1500万元排他性许可费。

第三笔是平台部署。8月3日，AiTEM人工智能制剂创新平台在恒瑞医药完成本地化部署，用于难溶性药物制剂开发。报告期后，公司还与普洛药业签署了战略合作协议。

研发涨48%，亏损收窄56%

上半年研发开支1.724亿元，同比增长48.1%，主要来自股份支付以及重点管线相关的专业服务费增加。经调整净亏损5110万元，同比收窄56.4%，公司拥有人应占亏损1.532亿元，收窄20.0%。

期末现金及现金等价物、定期存款以及按公允价值计入损益的金融资产合计30.253亿元，资产负债率从2025年底的19%降到9%。员工150人，比去年同期增加21人，研发人员占七成。

有券商预计公司2027年经调整净利润有望转正。赖才达没有确认这个时间点，他说收入的增量目前快于研发的增量，两边同时快速增长，可以达到平衡，"我们不会透过降低研发，来改善我们营运杠杆的利润"。

被卖出去的是什么

被卖出去的那套平台叫NanoForge。

5月，剂泰发布AiProtein平台和抗体设计智能体AARON，覆盖抗体从头生成、结构与功能预测、亲和力成熟和成药性评估，主要性质预测指标的Spearman相关系数均达到0.8以上。加上此前的AiLNP、AiRNA和AiTEM，NanoForge的四个平台分别对应递送系统、核酸序列、蛋白抗体和制剂开发。

递送方向上，报告期内有四项进展。

心肌靶向LNP在小鼠模型中把报告基因mRNA送进心肌细胞的转染率做到95%以上，递送CRISPR mRNA/gRNA时在50%以上的心肌细胞中实现有效编辑，非靶器官的非特异性编辑率极低，这一结果入选2026届CRS年会最新技术突破口头报告。

体内CAR-T主动靶向LNP在小鼠和非人灵长类模型中的递送效率达到行业经典对照的3倍以上。非人灵长类高通量DNA barcoding筛选平台可以在单只食蟹猴体内同步完成数十个候选LNP的多组织分布定量评估。靶向性LNP定点偶联平台针对的是抗体在生产工艺和体内循环中的脱落问题。

AiRNA平台用超过2万条实验验证的IRES序列训练深度生成式神经网络，完成首轮验证，部分生成序列的翻译调控活性超过经典的CVB3 IRES。

赖才达在沟通会上说，药企最终为结果买单，不会只为AI公司买单，硬指标是从靶点到临床前候选化合物的成功率和速度，剂泰最快的项目11个月完成PCC。

他也提到AI制药的卡点已经变了。

AI能不能生成分子过去几年已经得到验证，药物发现的效率越来越快，现在的问题是这些设计出来的东西能不能在真实的生命系统里成立，从动物到人体、从有效性到安全性，能不能形成数据闭环。

管线

截至6月30日，剂泰有超过10条在研管线，其中1个Pre-NDA产品、5个临床申报及临床阶段产品、5个PCC开发阶段产品，另有2个动物保健产品。

进度最靠前的是MTS-004，一款治疗假性延髓情绪的口腔崩解片，由AiTEM平台孵化，2025年9月授权给浙江引安，1亿元首付款当年12月到账，被授权方已完成Pre-NDA沟通，正在进行验证生产。赖才达说引安负责注册、商业化和新适应症拓展，剂泰主要负责生产，NDA获批的时间"还是得以注册工作实际的推进跟监管部门的审批进程为主"。

临床阶段还有三条。MTS-201是口服TGR5激动剂，探索减重及代谢疾病的治疗潜力，一期临床A部分和B部分已完成，C部分启动。MTS-105靶向肝癌细胞表面的GPC3，在北京大学肿瘤医院的研究者发起临床研究已进入剂量爬坡，临床前结果发表于《自然·通讯》。MTS-109是mRNA编码的CD3×CD19×BCMA三特异性TCE，在上海长征医院的研究者发起临床研究中已观察到积极的早期临床数据，中美IND申报同步进行，面向系统性红斑狼疮等自身免疫疾病。

PCC阶段的MTS-107是针对HPV16/18阳性宫颈癌和头颈癌的mRNA治疗性疫苗，小鼠模型中联合PD-1抑制剂实现100%完全缓解。被问到国产mRNA治疗性肿瘤疫苗多久能上市，赖才达说要看监管进程，个性化疫苗在生产和CMC上的条件需要行业和监管一起解决。

被问到全年的核心目标，赖才达给了两件事，跟核心大药企产生更多可持续的规模化合作，以及让核心管线在临床上得到初步验证。

对于AI4S，公司表示更长的一段路是从AI设计分子，到AI理解细胞，再到AI重编程细胞。