四川
上一交易日（8月25日），A股市场小幅企稳，上证指数微涨0.19%，万得全A上涨0.27%，但沪深300仍下跌0.24%，港股则延续弱势，恒生指数微跌0.02%，恒生国企指数下跌0.31%，A股全日成交1.84万亿元，较前日缩量约8.8%。经历了前一日“杀成长、冲价值”的极端行情后，A股红利板块在25日出现获利回吐，中证红利收跌0.61%，但值得关注的是，央企属性的红利指数表现出了明显的抗跌韧性——中证央企红利逆势微涨0.27%，上证央企红利微跌0.04%，说明在红利板块内部，资金或对央企红利的持有信心更强。港股红利虽连续两日走弱，港股通央企红利指数两日累计仅微跌约0.52%，在恒指同期累计下跌近2%的背景下，其防御价值得到了充分验证。
从申万一级行业来看，当日市场风格发生了明显切换。前日领涨的高股息行业略有休整：银行（801780.SI）下跌0.60%，石油石化（801960.SI）下跌0.61%，煤炭（801950.SI）下跌0.21%；而前日被重挫的板块则迎来超跌反弹——美容护理（801980.SI）大涨3.66%，农林牧渔（801010.SI）上涨2.23%，医药生物（801150.SI）上涨2.08%。这种“红利休整、超跌反弹”的轮动格局，或印证前一日红利大涨的核心逻辑是避险驱动。
综合来看，8月25日的红利板块呈现三个特征：第一，前日大涨后出现正常的获利回吐，但回吐幅度可控，并未出现恐慌性抛售；第二，央企红利比普通红利抗跌，甚至有指数当日收红，这与央企稳定的分红预期和较低的波动性高度相关；第三，市场风格从前日的极端避险切换为超跌反弹，考虑到这些板块的基本面并未发生实质改善，这种轮动能否持续仍需观察。红利短期回调更多是交易层面的获利了结，基本面逻辑并未破坏。
东吴证券认为，当前美债长端收益率持续走高，全球流动性进入阶段性逆风区间，市场风险溢价重估。高估值、纯情绪叙事及供需错配涨价类科技标的，对利率上行敏感度高，估值承压、波动加剧，缺乏业绩支撑的题材品种性价比持续回落。面临宏观不确定性与市场高波动环境，可以适当配置红利板块对冲波动。
相关ETF：
港股通央企红利ETF华夏（513910）是跟踪中证港股通央企红利指数规模最大ETF，叠加“港股+央企+红利”三重优质属性，成分股100%央企实控，覆盖银行、交运、通信、石油石化等国字号标的，支持T+0回转交易。截至2026年8月20日指数近12月股息率为5.23%。
港股通红利低波ETF华夏（159118）紧密跟踪标普港股通低波红利指数，锚定公用事业、银行、通信、交运等防御赛道。截至2026年8月20日指数近12月股息率为5.20%；综合费率为全市场最低档费率，支持T+0回转交易，是震荡行情下优质防御配置工具。
港股通高股息ETF华夏（159726）为跟踪恒生港股通中国内地企业高股息率指数的唯一ETF，指数编制规则层面要求成分股连续三年有现金派息记录，且末位淘汰高波动率及不佳股价表现的标的，按股息率严格筛选优质标的。截至2026年8月20日指数近12月股息率为5.07%。
红利低波ETF华夏（159547）跟踪红利低波指数（H30269.CSI），截至8月21日，指数近1年股息率为4.27%，对应的全收益指数自发布日（2013年12月19日）到2026年6月底，任意时间持有6个月正收益概率是71%，持有1年、2年、3年正收益概率分别升至84%、90%和95%，适合作为哑铃策略中的防守型资产进行配置，管理费+托管费仅0.2%，在同类产品中费率最低。
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