贵州
蔚来现金储备482亿，偏不自己下场做机器人，这账怎么算的？
方向盘后的真话
当蔚来在8月24日宣布让智驾负责人任少卿出去创立具身智能公司、自己只做战略投资时，外界最容易产生的解读是“蔚来没钱了”。但翻一翻账本就知道，这个说法站不住脚——截至2026年一季度，蔚来手握482亿元现金储备，连续两个季度实现盈利，不是掏不起这笔钱。
真正的问题，不是“能不能做”，而是“做了之后划不划算”。
钱要花在刀刃上，刀刃在哪？
李斌在8月22日的复旦科创论坛上，把话说得很清楚：未来3-5年，新能源车市场的最终玩家格局就会确定，现在的竞争已经聚焦到“3-5个点的效率差距”。3到5个点，听起来很小，但放到年销百万辆的规模下，对应的就是几十亿的利润差异。
在这样一个决赛窗口期，任何分散主航道资源的行为，都是战略失误。
具身智能、人形机器人赛道，投资周期至少3年以上，商业场景还远未明确。小鹏的机器人业务刚完成首轮超9亿美元融资，投后估值超过63亿美元——这个资金规模，如果蔚来选择全链条自研，将直接占用整车业务在盈利周期内的核心现金流。
人形机器人展会现场展出多形态智能机器人
蔚来选的是另一条路：战略投资，深度合作，但不由整车业务独自承担全链条研发投入。
这不是临时起意。2025年11月，李斌就在财报沟通会上说过，机器人有未来，但蔚来不会自己做，更关心“谁家机器人会用我们的芯片”。2026年4月，他再次明确表态：“比较长的时间内，还是专注把汽车业务做好。”
CBU机制，让“算账”变成了默认前提
这场决策背后，是一个已经运行超两年的制度约束：CBU（基本经营单元）机制。
简单说，CBU就是把公司拆成一个个独立核算的“细胞”，每个业务单元都要建立明确的ROI指标。研发项目立项时，必须前置评估投入产出比；结项时，闭环考核。12个月内达不到预期回报的项目，直接关停。
2025年，蔚来内部立项了1364个项目，全部执行这套规则。回报模糊、周期过长的前瞻项目，默认不纳入内部自研优先级。
这套机制带来的变化，直接体现在了财报上。蔚来的研发费用，从2024年的超过130亿元，降到2025年的106亿元，再降到2026年一季度的18.85亿元，同比降幅超过40%。研发费用率从2025年一季度的26.43%，一路降到2025年四季度的5.83%。
李斌的说法是：“现在20亿元研发投入产生的效率，相当于过去35亿元。”
在这种机制下，一个投入周期3年以上、回报尚不明确、商业场景还没跑通的具身智能全链条自研项目，根本走不到立项这一步。
不自己下场，但也没闲着
说蔚来“放弃AI”，是个误解。
蔚来划出的边界很清楚：芯片、操作系统、智驾这些直接决定整车体验的关键技术，留在内部自研；具身智能、物理AI基础模型、通用机器人研发，通过战略投资独立公司来参与，不纳入内部新业务线。
在对外投资端，蔚来资本已经提前铺好了棋盘。2025年以来，先后参与逐际动力A+轮融资、领投原力灵机A轮，2026年2月又领投灵猴机器人Pre-B轮。这些项目覆盖了从机器人本体、运动控制到具身基础模型、视觉及关节零部件的多个环节。
今年7月，逐际动力的Pre-IPO轮融资，蔚来资本作为老股东超额加注，该轮融资额近2亿美元，投后估值150亿元。
逐际动力公开披露的全部融资历程信息
更关键的一个连接点，是神玑芯片。李斌今年5月说过，智驾芯片和具身智能芯片都是端侧推理芯片，神玑独立发展后，不只服务汽车，也要面向机器人、物流等端侧推理场景找客户。
2026年2月，神玑业务引入22.57亿元外部资金，蔚来保留62.7%控股权，不再完全依赖整车业务投入。
这种模式，蔚来不是第一次用。历史上，芯片业务引入外部产业资本、早期智驾与博世联合开发、2026年7月战略投资长鑫科技1.58亿元绑定存储芯片供应链，走的都是“非全链条自研、战略投资绑定技术/供应链”的路径。
一句话总结
蔚来不自己下场做具身智能，不是战略收缩，而是把账算清楚了。在3-5年决赛窗口期，把所有资源砸在整车业务上，用投资方式保持技术触角，等自己先把车卖出规模、卖出利润，再借着芯片和投资关系，稳当当地回到这个赛道。
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