上海
据证券之星公开数据整理，近期九州通（600998）发布2026年中报。根据财报显示，九州通增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入872.79亿元，同比上升7.61%，归母净利润12.01亿元，同比下降16.95%。按单季度数据看，第二季度营业总收入424.97亿元，同比上升8.71%，第二季度归母净利润4.67亿元，同比下降1.74%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.77%，同比增2.78%，净利率1.37%，同比减27.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计48.48亿元，三费占营收比5.55%，同比增5.55%，每股净资产5.35元，同比增3.79%，每股经营性现金流-0.55元，同比增1.42%，每股收益0.23元，同比减20.69%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 交易性金融资产变动幅度为502.15%,原因:公司持有的其他公司股票上市形成公允价值变动及增加购买理财产品。
- 应收票据变动幅度为140.46%,原因:公司本期应收票据回款增加。
- 应收款项融资变动幅度为-46.76%,原因:公司上年末清收收回票据较多。
- 开发支出变动幅度为44.77%,原因:公司增加药九九、云ERP、IMS、云HIS、SaaS等系统平台建设。
- 短期借款变动幅度为34.15%,原因:公司为补充营运资金增加借款。
- 合同负债变动幅度为-44.06%,原因:公司上年末预收产品款在本期实现销售。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为-37.13%,原因:公司提前归还长期借款。
- 其他流动负债变动幅度为168.09%,原因:公司本期发行科技创新债券和超短期融资债券。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为1.42%,原因:公司本期销售回款增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-165.43%,原因:公司本期申购理财产品。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为769.07%,原因:公司为补充营运资金增加借款及子公司九州美谷收到投资款。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为6.64%，历来资本回报率一般。去年的净利率为1.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为5.77%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额76.32亿元，累计分红总额63.23亿元，分红融资比为0.83。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率4.19%。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.7%/16.8%/11.1%，净经营利润分别为22.9亿/27.86亿/24.1亿元，净经营资产分别为146.12亿/166.27亿/216.22亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.06/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为73.29亿/97.92亿/133.43亿元，营收分别为1501.4亿/1518.1亿/1613.9亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为39.82%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.65%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1582.01%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在22.68亿元，每股收益均值在0.45元。
持有九州通最多的基金为东方红新动力混合A，目前规模为46.22亿元，最新净值6.1（8月25日），较上一交易日上涨0.73%，近一年上涨7.41%。该基金现任基金经理为周云。
本文数据来源于九州通2026年中报，仅供参考不构成投资建议。
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