百度，退无可退了

最近，国内互联网公司的业绩出一个，股价崩一个。

大厂里的腾讯、百度、快手、京东，中小厂里的腾讯音乐、网易云音乐、爱奇艺……都是如此。

好几个一崩就是十个点，比如：

百度8月19日绩后暴跌11.03%；

京东8月14日绩后暴跌10.41%；

快手8月20日绩后暴跌11.01%；

腾讯8月13日绩后大跌4.46%。

虽然这些公司对外都在挑亮点说，但市场的反应证明，它们上半年的表现都没达到预期。

这里面尤为特殊的是百度。

百度给自己的定位是“拥有强大互联网基础的领先AI公司”，但在这个AI技术和应用都在爆发式增长的时代，百度的收入和利润，都还在下滑。

01

先来看百度二季报中的关键指标：

二季度百度收入为313亿元，环比减少了2%，同比减少了4%，同环比均下滑；

二季度归母净利润23.19亿元，环比大幅下降32.7%，同比大幅下滑68%。

百度的收入主要分为两部分：一般性业务和爱奇艺。

二季度爱奇艺的收入是63亿元。百度剩下的主要业务，盘子只有252亿元，环比减少了3%，同比减少了4%。

更进一步来看，这252亿里面，百度自己定义的“核心AI新业务”收入是125亿。百度把这部分当成自己财报最大的亮点，但这块业务同比虽然增长了25%，环比也下滑了8%。

更进一步拆分，百度的“核心AI新业务”里，“智能云基础设施”业务收入73亿元，同比增长了50%；但一季度是88亿元，环比下降了17%。

AI应用业务同比增长只有3%，而AI原生营销服务收入同比增长已经停滞。

百度创始人李彦宏说，“AI业务的持续增长，进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司，也进一步增强了百度对长期增长潜力的信心。”

百度财报中还披露了一个数据：GPU云收入同比增长283%，增速较上一季度的184%进一步加快。

但这块业务的具体金额没有披露。

02

AI相关的业务尚且如此，百度的老业务就更没法看了。

二季度，百度的传统业务收入是104亿元，这部分可以理解为跟AI没有关系的传统搜索引擎广告，二季度同比下降了23%。

传统业务已经崩盘了，AI加持下的新业务，又扛不起大旗。这是百度二季报整体下滑的核心原因。

如果从利润端来看，百度的问题显然更严峻。

2026年上半年，百度的收入一共634亿元，同比下降2.7%，归母净利润断崖式下滑61.67%。去年上半年赚150亿，今年上半年只有不到58亿。

这可能不是下滑，而是塌方。

03

脱离单纯的财务数字看百度财报，变化更加惊人。

我对比了下最近几期财报，给大家列一下我观察到的变化：

①百度APP月活下滑严重

2026年二季度，百度APP的月活为6.44亿，比2025年二季度的7.35亿，流失了近1个亿。

百度APP是百度在移动互联网时代少数还算拿得出手的产品，但现在有了豆包，这个产品的竞争力，正在被大幅削弱。

②“第二增长曲线”陷入零增长

百度曾有过多个“第二增长曲线”，在2025年三季报中，百度提到，AI原生营销服务正在成为公司传统业务以外的第二增长曲线。

该季度，百度的AI原生营销服务收入为28亿元，同比增长达262%，的确亮眼；但到了今年第二季度，这块收入只有26亿元，同比增长已经陷入停滞。

③文心大模型，消失在财报中

百度是第一批推出大语言模型的互联网厂商，过去文心大模型一直被公司反复拿出来展示。

2025年二季报，百度说文心4.5展现出强大性能；2025年三季报说文心5.0在全模态理解等方面展现强大性能；2026年一季报说文心5.1具备更强的推理能力。

但今年二季报中，百度对文心大模型，只字未提。

有意思的是，就在二季度财报电话会上，李彦宏还表示，“我们有信心加快人工智能迭代，让文心重新回到基础大模型的第一梯队。”

④百度未披露萝卜快跑订单数据

百度在自动驾驶领域的产品萝卜快跑，过去一直有订单数据披露。

2025年二季度，订单超过220万单；

2025年三季度，订单超过310万单；

2026年一季度，订单超过320万单；

到了今年二季度，订单数据不披露了……

04

从二季报来看，百度各个业务条线面临的压力都不小。而百度这些年重点发力的AI业务，不仅没能领跑，反而有掉队的迹象。

问题出在哪？

一个显著现象是，虽然百度自身的AI跟不上节奏，但这几年，国内AI、自动驾驶领域的许多创业者，都来自百度，很多百度员工创办的公司已经上市。

先看自动驾驶领域：

①小马智行彭军，市值267亿港元

小马智行做的是自动驾驶业务。创始人彭军曾于2011年11月至2016年11月在百度担任首席架构师，负责百度自动驾驶部门的研究和开发。

小马智行上半年收入4.8亿元，同比增速高达98.88%。

②文远知行韩旭，市值166亿港元

文远知行也主要做自动驾驶业务，其创始人韩旭曾在2014年至2017年在百度担任自动驾驶部门首席科学家。

2026年上半年，文远知行营业收入约3.5亿元，同比增速也超过70%。

③地平线机器人余凯，市值793亿港元

地平线是国内辅助驾驶和自动驾驶领域的龙头企业。公司创始人余凯于2012年4月至2015年6月担任百度研究院副院长，并于2013年在百度发起的中国首个高阶自动驾驶项目之一的过程中发挥了重要作用。

去年，地平线机器人的营收，已经超过了37亿元。

三家百度前员工创办的自动驾驶公司，市值已经超过了1226亿港元，接近百度市值2537亿港元的一半。

再看AI领域：

①范式智能戴文渊，市值149亿港元

范式智能创始人戴文渊曾于2009年5月至2013年5月担任百度主任研发架构师，负责百度搜索广告系统的研发及管理。

他所创办的范式智能，主要从事企业级人工智能基础设施与平台服务，今年上半年，公司的收入增长了43.4%；已经扭亏为盈，市值接近150亿港元。

②MINIMAX闫俊杰，市值1213亿港元

MINIMAX是现在炙手可热的大模型公司，市值超过1200亿港元。创始人闫俊杰曾于2014年在百度研究院实习。

加上这两家公司，上面5家公司市值约2588亿港元，已经超过了百度。

05

百度一直是一家有争议的公司。

过去百度被问到最多的一个问题是“起大早赶晚集”。去年，李彦宏在接受采访时，大方承认这个说法并不冒犯，而是事实。

李彦宏的解释是，大多数创新会失败，百度愿意尝试，而且愿意十次有九次失败。

李彦宏还说了，如果一个项目要投十年才有很好的回报，百度也投的起。

但AI时代，掉队哪需要以年为单位。

百度现在要面对的另一个问题，或许是为何留不住人才。

这么多年过去，百度俨然成了国内AI和自动驾驶领域的黄埔军校，百度却始终只有李彦宏扛着一切。

大家可以想一想，现在国内一线互联网公司里，还亲自频繁参加发布会，为自己产品站台的，或许也只有李彦宏了。

李彦宏最近一次为自家产品站台，是在最近的财报电话会上。他介绍，百度旗下的昆仑芯已完成三代AI芯片的研发和商业化，未来将继续推进产品布局。

昆仑芯的IPO进程目前正在推进中。根据公开报道，其目标估值约500亿美元，比百度市值高出一大截。

这的确是目前百度手中为数不多的亮点。

如果昆仑芯再抓不住机会，留给百度的时间恐怕真的不多了。