北京
从狂热到理性只用了四个交易日
8月19日，宇树科技敲钟上市，开盘价1100元，单日涨幅629%，市值一度冲至4449亿。但到了第4个交易日，收盘价已经跌到603.08元，较开盘价下跌45.1%，市值缩水约2000亿，降至约2439亿。
上市首日的暴涨与随后连续下跌形成鲜明对比，市场情绪正在快速从狂热转向理性。
收入结构暴露商业化短板
股价回撤背后，是宇树科技尚未跑通的商业化场景。2026年上半年公司营收11.52亿，其中人形机器人营收5.95亿，但73.6%来自科研教育客户，商业消费仅占17.39%，行业应用只有9.01%。
换句话说，真正能赚钱的商业化场景还没有形成规模，公司收入仍主要依赖科研教育这类相对狭窄的客户群体。
机构目标价与市价差距悬殊
野村证券在上市首日给出的目标价是370元，比8月24日收盘价603.08元低近四成。这意味着市场把大量未来可能发生的事情提前定价，而机构认为当前股价已经透支了太多预期。
利润端出现下滑，叠加估值过高，让宇树科技的股价缺乏基本面支撑。
专家：大脑突破尚未到来
对于宇树科技的估值争议，专家付鹏认为，宇树本质是一级市场风险投资，不适合追求稳定回报的投资者。刘戈则指出，机器人躯体硬件进步神速，但AI大脑原地踏步，而大脑不突破，机器人就进不了家庭，只能局限在工业、科研、表演等专用场景，那就退化成普通装备制造业，和机床企业没有本质区别。
刘戈给出的合理估值区间在600-1000亿，当前市值仍高于这一范围，后续可能继续下跌，直到基本面与估值匹配。
普通投资者该不该碰
文章提醒，人形机器人距离ChatGPT时刻还非常遥远，通用家庭应用短期内难以落地。付鹏直言，普通投资者拿少量资金博弈未来可以，但如果想要追求稳定投资回报，宇树科技并不是合适的投资标的。
从4449亿到2439亿，四天时间2000亿市值蒸发，宇树科技的上市首周给市场留下了一个关于估值与基本面匹配的深刻提醒。
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